к какой инфляции в процентах стремится большинство развитых стран
Debt Expert Тонкости кредитования
Инфляция в развитых и развивающихся странах.
Мировой опыт подтверждает приоритетность цели снижения инфляции в экономической политике, а также свидетельствует о наличии богатого арсенала инструментов для ее достижения. В последние полтора десятилетия для мировой экономики было характерно значительное снижение темпов инфляции. Эта тенденция стала общей как для развитых, так и для развивающихся стран. Если в первом случае замедление темпов составило порядка 5-8 п.п., то во втором – 20-40 п.п. и более. [3;4]
Средние темпы инфляции в промышленно развитых странах являются низкими с начала 1990-х годов, что отражает успехи в проведении мер по стабилизации инфляции 1970-х – начала 1980-х годов. В частности, ее темпы в среднем колеблются на уровне 2-3%, хотя в начале 1980-х годов они составляли около 9%. Низкие и в основном постоянные показатели инфляции весьма близки к объявленным или подразумеваемым центральными банками целевым показателям инфляции.[3;4]
С начала 1990-х годов средние темпы инфляции существенно снизились и в странах с формирующимся рынком – во многих случаях с двух-трехзначных величин до примерно 5% в настоящее время.[3;5] Этот низкий уровень инфляции, имеющий тенденцию к сокращению, является достижением по сравнению с периодом, когда она оставалась высокой вследствие повторяющихся периодов вялой налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики сочетании с шоками цен на биржевые товары.
Указанные показатели инфляции отражают все большее стремление органов власти поддерживать инфляцию на низком и стабильном уровне. Такой сдвиг в политике отчасти обусловлен предшествующим опытом высокой и изменчивой инфляции как в странах с формирующимся рынком, так и в странах с развитой экономикой. В начале 1980-х годов видимые издержки, связанные с двухзначными темпами инфляции, увеличились, так как ее высокий уровень совпал с низким экономическим ростом и безработицей.[3;5] Правительства стран с развитой экономикой первыми отреагировали на эту ситуацию, начав укреплять институциональные основы и проводить экономическую политику с целью повышения стабильности в денежно-кредитной сфере. Снижение внешней инфляции, использование опыта успешной политики в развитых странах и общественное недовольство инфляцией обусловили последующий переход к политике, направленной на поддержание низкой инфляции, и в странах с формирующимся рынком. Кроме того, инфляционное финансирование бюджетных дефицитов стало менее распространенным благодаря постепенному развитию внутренних финансовых рынков и расширению независимости центральных банков. Проведению более осмотрительной денежно кредитной политики также способствовала глобализация, проявляющаяся в открытии национальных экономик.
В результате всех положительных преобразований наблюдаются подвижки в шкале интенсивности инфляции (см. рис. 4). Если раньше умеренной считалась инфляция на уровне 15-30%, то сейчас интервал уменьшился до 7-10%. На фоне широкомасштабной стабилизации инфляции, на низком уровне крайне неблагоприятно выглядят страны, характеризующиеся относительно высокими темпами роста цен. [3;5]
Более 20 стран ввели механизм так называемого инфляционного таргетирования (ИТ). Достижением целевых ориентиров по инфляции становится важнейшим показателем экономической политики любой страны. Такая роль низкой инфляции вытекает из достигнутого консенсуса по поводу негативных последствий высокой инфляции.
Инфляционное таргетирование, как показывает опыт, может применяться в условиях развивающихся стран, а также стран с переходной экономикой, в том числе реализующих режим управляемого плавания. Однако следует иметь ввиду их специфику. Рассмотрим этот вопрос подробнее.
Существуют масштабные различия между развитыми странами с их институтами и высоким доверием к политике денежных властей и развивающимися странами. Для последних характерны слабые государственные институты, низкое качество статистических данных и аналитического инструментария. Происходящие структурные сдвиги осложняют многие процессы. В целом они подвержены резким и неожиданным изменениям в интенсивности и направленности капитальных потоков. К тому же их экономика, как было отмечено, характеризуется высокой степенью зависимости инфляции от динамики обменного курса, высоким уровнем ее долларизации, недостаточным развитием финансового рынка (что, среди прочего, снижает эффективность денежно-кредитной политики) и, главное, низким доверием к политики правительства.
Доверие населения к денежным властям и проводимой ими политике является важнейшим фактором успеха. Это эквивалентно формированию и сохранению низких инфляционных ожиданий. Для завоевания такого доверия в развивающихся странах и странах с переходной экономикой необходимо создание определенных условий, среди которых назовем основные:
· Официально установленный в экономической политике безусловный приоритет задачи снижения инфляции по сравнению с другими;
· Поддержку антиинфляционной политики на всех уровнях власти;
· Последовательность в проведении антиинфляционной политики (то есть полное соответствие принимаемых мер и решений официально провозглашенной политике);
· Максимальную информационную открытость (в том числе в признании допущенных ошибок) и постоянное взаимодействие с участниками рынка.
Формирование серьезной статистической базы и аналитического аппарата как важнейших элементов ИТ. Они дают возможность центральному банку четко представлять состояние экономики и характер взаимодействия всех важнейших макроэкономических показателей, а также направление ее дальнейшего развития. В таких условиях центральный банк может действовать на опережение, не допуская роста инфляции, но в то же время, ослабляя негативные последствия денежно-кредитной политики для экономики.
В условиях дефицита доверия и низкой эффективности процентной политики (а также иных характерных особенностей развивающейся экономики) реализация режима ИТ потребует принятия денежными властями более жестких и быстрых мер (по сравнению с развитыми странами) в ответ на любые шоки и риски ускорения инфляции.
Для развивающихся стран и стран с переходной экономикой инфляционное таргетирование не является ни панацеей, ни единственно возможной стратегией. Достижение низкой и стабильной инфляции в рамках режима ИТ требует не меньшей работы (по крайней мере, на первом этапе, который может продолжаться 5 и более лет), чем в рамках любого другого режима. Последовательность снижение инфляции возможно и в рамках сохранения определенного контроля над динамикой обменного курса.[3;25]
В целом отметим, что инфляции подпитывается множеством факторов, затрудняющих борьбу с ней. Для достижения устойчивого долгосрочного эффекта должен быть выработан комплексный подход с акцентом на среднесрочных мерах по снижению инфляционных ожиданий и повышению доверия к политике правительства, к национальной валюте. Важно также развитие финансового рынка и усиление контроля Центрального банка над динамикой денежных агрегатов. Проведенный анализ показал необходимость комплексного подхода к снижению инфляции при высоком и даже умеренном ее уровне (7-10%), поскольку инфляция является одним из базовых факторов торможения структурных изменений в экономике и создания конкурентной среды, сдерживания модернизации производства, замедления темпов роста доходов населения, особенно наименее обеспеченных групп. [3;26]
Годовая инфляция в России ускорилась за неделю
Годовая инфляция в России за неделю с 19 по 25 октября ускорилась с 7,78 процента до 7,97 процента. Об этом говорится в обзоре «О текущей ценовой ситуации», который подготовило министерство экономического развития. Данные из него приводит ТАСС.
Сообщается, что за указанную неделю потребительская инфляция составила 0,28 процента. Рост цен замедлился на 0,2 процента — преимущественно, из-за снижения темпов роста цен на плодоовощную продукцию. В непродовольственном секторе темпы роста цен составили 0,17 процента. При этом, цены на туристические и регулируемые услуги на отчетной неделе практически не изменились, как отметили в МЭР, увеличившись всего на 0,01 процента.
По данным Минэкономразвития, сдерживающее влияние на ситуацию продолжает оказывать дефляция на строительные материалы (спад до 0,46 процента на текущей неделе после 0,61 процента неделей ранее), а также замедление роста цен на бензин (рост на 0,14 процента по сравнению с 0,33 процента неделей ранее). Кроме того, отмечается в обзоре, снизились темпы роста цен на легковые автомобили (0,19 процента после 0,3 процента).
Говоря о ситуации на мировом рынке, ведомство обратило внимание, что в России цены на пшеницу не изменились по сравнению с Францией и США, где рост составил три процента. Также повысились (в среднем, на 2,3 процента) экспортные цены на российские горячекатаный и холоднокатаный прокат. Цена арматуры на Лондонской товарной бирже на неделе стабилизировалась, на 2,9 процента выросла стоимость экспорта из России.
Ранее Центробанк сообщил, что по итогам 2021 года инфляция будет находиться в диапазоне 7,4-7,9 процента, однако, скорее всего, пройдет по верхнему краю. Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилл Тремасов признал, что справиться с тенденцией роста цен до конца года не получится, разворот трендов примет устойчивый характер только в первом полугодии 2022 года.
Инфляция в мире вернулась к давно забытым значениям: временно или надолго?
Аналитики ГК «ФИНАМ» представили стратегию на 3 квартал 2021 года. Часть первая.
Инфляция в различных странах мира обновляет многолетние максимумы в силу неравномерности восстановления спроса и предложения, а также агрессивного роста цен на мировых товарных рынках.
Разгону цен способствуют:
1) эффект низкой базы весны прошлого года, когда из-за локдаунов резко упал спрос на энергоресурсы;
2) рост мировых цен на сырьевые товары вследствие глобального бума спроса на жилье, значительного увеличения импорта со стороны Китая, планов правительств крупнейших экономик мира по значительным долгосрочным инвестициям в инфраструктуру и декарбонизацию, спекулятивной составляющей в результате ультрамягкой политикой мировых центробанков и правительств;
3) изменение структуры спроса – в период локдаунов вынужденно упало потребление услуг, но увеличилось потребление товаров. Теперь, по мере снятия локдаунов, отложенный спрос перемещается еще и на потребление услуг, что также сталкивается с переносом возросших издержек в потребительские цены;
4) неполное восстановление цепочек поставок после пандемии, производственных и транспортных мощностей временно оказывается недостаточно для удовлетворения спроса (так, пресловутый затянувшийся дефицит чипов ограничивает возможности производства автомобилей, электроники и компьютеров, вспышка COVID-19 на юге Китая с конца мая этого года привела к серьезным перебоям в работе контейнерных портов);
5) временный дефицит рабочей силы в отдельных секторах в силу изменения структуры рынка труда за последний год.
Рост цен на жилье по странам (март, % г/г)
Мировые цены на сырье
Индекс мировых цен на продовольственные товары FAO продолжает рост 12-й месяц подряд, в мае (+4,8% м/м и +39,7% г/г) месячный прирост стал максимальным с октября 2010 г. Значение индекса достигло пика с сентября 2011 г. На этот раз в наибольшей степени повлиял скачок цен на масла, сахар и зерновые.
Индексы цен производителей, г/г
Индексы цен производителей, % (г/г)
Индексы потребительских цен, % (г/г)
Потребительская инфляция, % (м/м)
Если для экономик развитых стран инфляция поддерживается ультрамягкой макроэкономической политикой и запасами сбережений, то для инфляции в странах ЕМ большее значение имеют цены на сырье и продовольствие, незаякоренные инфляционные ожидания, а также динамика курсов валют к доллару.
Резкое ускорение глобальной инфляции во 2Q было ожидаемым и рынком, и центробанками, подавляющее большинство экономистов по-прежнему разделяет уверенность, что оно носит временный характер, а для слома тренда устойчивого снижения глобальной инфляции в течение последних 30-40 лет (усилившегося в последнее десятилетие) нет оснований.
Тем не менее оценки продолжительности влияния проинфляционных факторов со стороны предложения отодвигаются во времени. Так, министр финансов США, экс-глава ФРС Джанет Йеллен хоть и считает высокую инфляцию временным явлением, но полагает, что и в конце этого года годовые темпы инфляции могут оставаться высокими. Руководство ФРС в июне вынуждено было признать, что инфляция оказалась выше их ожиданий и задержится дольше (прогноз PCE на конец года повышен с 2,4% до 3,4%).
Более того, даже уверенность центробанков в сохранении долгосрочно низкой глобальной инфляции начинает ставиться под сомнение.
Аргументы «за» временный характер высокой долларовой инфляции:
Но есть и риски закрепления инфляции на повышенных уровнях в ближайшие годы:
Инфляционные ожидания
Почему при ускорении инфляции в США доходность UST снижалась во II квартале
В I квартале 2021 г. доходности долгосрочных и среднесрочных гособлигаций США росли практически безостановочно на укреплении инфляционных ожиданий, хотя сама инфляция оставалась ниже 2% (г/г). Тогда по итогам II квартала прогнозировалось ее ускорение примерно до 3% и немного выше. Фактические показатели инфляции за апрель-май намного превысили прогнозы рынка, но доходность UST-10 вместо продолжения роста, напротив, заметно снизилась, опустившись ниже 1,5% (после 1,77% в конце марта). Картина выглядит несколько парадоксально, ведь и в I квартале ФРС постоянно убеждала рынок, что не будет реагировать на ожидаемое ускорение инфляции, поскольку считает, что оно будет носить временный характер.
После июньского заседания ФРС, показавшего, что регулятор видит возможность более раннего начала повышения ставки и намерен не допустить длительного нахождения инфляции значительно выше целевого уровня, кривая доходности стала более пологой. Краткосрочные доходности повысились на ожиданиях более раннего повышения ставок ФРС, а долгосрочные снизились, так как участники рынка получили больше уверенности, что ФРС сумеет удержать инфляцию под контролем.
Инфляция, доходность UST-10, Libor 3M; объемы обратного репо с ФРБ Нью-Йорка, депозиты банков в ФРС
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как изменится траектория инфляции в развитых странах после коронакризиса?
Базовый прогноз АКРА предполагает рост ВВП России на 3,4-3,7% в текущем году, 3,0% в 2022 году и постепенное замедление темпов роста до 2% в год к концу 5-летнего периода. Это в целом соответствует нашим ожиданиям (хотя наш текущий прогноз роста ВВП на текущий год ниже), и рыночным прогнозам. Действительно, логично ожидать, что после завершения восстановительного роста российская экономика вернется к прежней динамике роста, – а ЦБ оценивал ее потенциал роста в 1,5-2% (правда, делаются оговорки, что в случае реализации структурных реформ, влияющих на демографические тренды, инфраструктуру, качество институтов, деловой климат, потенциал может быть увеличен).
В обзоре АКРА можно отметить две интересные идеи. Первое предположение состоит в том, что повышение ключевой ставки Банка России в базовом сценарии завершится в этом году. Из-за неожиданно быстрого восстановления внутреннего спроса и нахождения инфляции заметно выше целевого уровня (базовый прогноз АКРА по инфляции на конец этого года 5,1%), Банку России приходится для стабилизации инфляционных ожиданий с опережением повышать ключевую ставку к верхней части нейтрального диапазона (5-6%) или даже выше ее границы (базовый прогноз АКРА по ключевой ставке на конец текущего года составляет 5,75%). В то же время в базовом сценарии АКРА инфляция к концу 2022 года может замедлиться до 3,7%, в этом случае ЦБ может снизить ставку ближе к нижней границе нейтрального диапазона. Мы считаем, что этот сценарий вполне возможен.
Вторая идея состоит в том, что мир, возможно, приближается к развилке – сохранится ли действовавший в течение нескольких десятилетий тренд снижения глобальной фоновой инфляции (и процентных ставок) или часть влиявших на этот процесс факторов из дезинфляционных могут стать в течение ближайших 5-10 лет проинфляционными? АКРА полагает, что такие факторы, как технический прогресс, распространение инфляционного таргетирования и усиление регулирования кредитования продолжат поддерживать замедление инфляции, в то время как сокращение доли работающего населения в мире и умеренное повышение внешнеторговых барьеров могут начать оказывать проинфляционное влияние. В этом случае мир может столкнуться с рисками более высокой и волатильной инфляции и более высоких мировых процентных ставок.
На наш взгляд, на фоне выходящих рекордных за несколько десятилетий значений инфляции в США, действительно, все более актуальным становится вопрос, не изменится ли траектория инфляции в развитых странах после завершения периода временных дисбалансов спроса и предложения на выходе из коронакризиса? Большинство экономистов считают, что повышенная инфляция носит временный характер, ожидая ее постепенного замедления и нормализации в 2022 году. Но мы полагаем, что уверенность в этом основана на нескольких не вполне подтвержденных гипотезах:
1) в последние 30 лет инфляция в развитых странах была низкой, а в последнее 10-летие в основном ниже целевого уровня. Это поддерживалось демографическими факторами (старение населения), глобализацией (низкая инфляция в Китае, слабый юань) и техническим прогрессом. Сохраняются ли эти условия сейчас? Технический прогресс – да, глобализация – не вполне (выросли внешнеторговые тарифы, развитые страны намерены вернуть к себе производство, а Китай по мере ставки на приближение доходов населения к уровню развитых стран и укрепления юаня сейчас, скорее, экспортирует инфляцию).
2) Еще один важный фактор низкой инфляции в развитых странах – доверие к политике центробанков, заякоренные инфляционные ожидания. Сохраняются ли они? Разные индикаторы (индикатор ФРС, опросы Мичиганского университета, вмененная инфляция) дают неоднозначные ответы. Подобных масштабов фискального стимулирования еще не было. Стратегия ФРС изменилась – она теперь не реагирует превентивно на угрозу превышения инфляцией целевого уровня, а готова «дать экономике немного перегреться», чтобы добиться максимальной занятости; это значит, что доверие к новой политике еще должно пройти проверку практикой.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Уровень инфляции и ее виды
В экономической теории существует немало определений этого понятия, но все они сводятся к тому, что инфляционные процессы выражены в переизбытке в рамках обращения денежной массы, и как следствие, неконтролируемого роста стоимости товаров на рынке. Таким образом, поясняя, что такое инфляция простым языком – это наращение денежной массы в обращении, и как следствие, обесценивание денег. Последнее происходит по причине того, что не каждая монета имеет фактическое золотое обеспечение.
Впервые о влиянии инфляционных процессов на развитие процессов экономических, и вообще о таком феномене, как инфляция финансисты и рыночные аналитики заговорили в начале прошлого столетия. Соответственно, инфляция – это сравнительно новый показатель развитости экономических процессов.
В рамках экономических процессов современности называть инфляцию сугубо экономическим явлением сложно, с учетом факторов ее формирования, есть основания относить ее к категории социально-экономического и даже политического плана. В этой связи нередко применяется термин «инфляционные ожидания». Он соотносится с настроем людей на возникновение инфляции. Если такие настроения в народных массах присутствуют, рост инфляции неизбежен. Инфляция в России на протяжении многих периодов развивалась именно по этому принципу. Характерна взаимосвязь таких явлений, как инфляция и безработица.
Как рассчитывается инфляция
Инфляция – это специфический процесс в экономике, при котором происходит обесценивание денег. Рассчитывается инфляция по формуле, в которой основным показателем будет индекс потребительских цен (ИПЦ). Выглядеть формула инфляции будет таким образом:
Такую формулу можно использовать для самостоятельного определения данного параметра. Также зная индекс цен, можно рассчитать данный параметр, используя калькулятор инфляции онлайн.
Косвенно при определении инфляции, а также анализе ее влияния на экономику учитывается целый ряд дополнительных коэффициентов, среди которых:
Предпосылки, причины и факторы инфляции
Свидетельствует о начале формирования инфляционных процессов растущая стоимость – увеличение/рост цен товаров и первичных услуг. Рост цен можно определить и как первичную предпосылку инфляционных процессов, а также и как последствие.
Достаточно сложны к разграничению факторы и причины инфляции. Так, ряд экономических явлений, в период формирования первых инфляционных процессов, выступавшие в качестве факторов, с течением времени плавно трансформировались в основные причины. Среди них можно выделить следующие:
В нашей современности возникли и другие причины инфляции:
Расширение причинного спектра позволяет делать вывод о том, что существенно изменилась и сущность инфляции.
Виды и категории инфляции
Исходя из темпов развития инфляционных процессов, можно выделить следующие виды инфляции:
Все выше описанные разновидности следует отнести к так называемой подавленной инфляции. Для них характерно внешне стабильные цены, если государственное управление на это влияет. Растущий товарный дефицит со снижением их качества стремительно понижает стоимостное состояние денег.
Сейчас разберемся с теми категориями, которые принято относить к открытой инфляции:
Появился еще одна разновидность – агфляция или аграрная. Термин впервые был применен специалистами, работающими в инвесткорпорации Goldman Sachs. Оно предназначено, чтобы обозначить выросшие ценовые показатели на продукты этого сектора. Развитие общества дает основу для формирования новых типов процессов инфляционного характера. Объяснить это можно тем, что наличность теряет свою актуальность, уступая место альтернативным средствам расчета и платежа.
Последствия инфляционных процессов
Уровень инфляции и экономика – это прямо пропорционально развивающиеся величины. Именно тяжкие последствия, которые оставляет инфляция как явление в экономическом и социальном состоянии общества, заставили экономистов обратить на нее пристальное внимание, а также изучать и контролировать показатели инфляции.
На практике наблюдается несколько форм последствий инфляционных процессов: