Что такое плановая позиция акции

Режим торгов T+2: что это и как работает

У начинающих инвесторов часто появляются вопросы, связанные с режимами торгов на бирже. Затруднения обычно возникают, когда сделки совершаются часто, особенно, если наряду с длинными позициями открываются и короткие. До сих пор данной теме на блоге не было посвящено отдельной статьи. Надо восполнить этот пробел и разобраться, что такое режим торгов Т+2 и как он действует в практике биржевой торговли.

Как работает режим торгов Т+2

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Ситуация, при которой покупатель становится владельцем актива в день совершения сделки, в пояснениях не нуждается. Но в сентябре 2013 года режим торгов на Московской бирже поменялся. С тех пор на нашем фондовом рынке действует режим торгов Т+2, при котором поставка акций происходит на третий день, считая от момента заключения сделки. Это означает, что если покупка была совершена, например, в понедельник, то закрытие сделки путём поставки бумаги происходит в среду. Казалось бы, для чего нужно так усложнять?

Суть в том, что режим Т+2 не требует наличия у покупателя сразу всей суммы, равной стоимости приобретаемых активов. Для заключения сделки ему достаточно иметь сумму гарантийного обеспечения (ГО), которая может быть в несколько раз ниже стоимости покупки. Это в определённом смысле роднит торговый режим Т+2 с маржинальной торговлей. Уровень ГО зависит от ликвидности бумаги: он тем ниже, чем выше этот показатель. Схематично процедуру сделки можно представить так:

Таким образом, инвестор получает возможность более гибко управлять своим портфелем. Аналогия с маржинальной торговлей всё же не совсем уместна, поскольку к 17 часам следующего после приобретения дня, т. е. Т+1, необходимая сумма должна быть на счете у покупателя. Одно из очевидных преимуществ режима Т+2 – временно свободные средства могут быть направлены на обеспечение других сделок, в том числе маржинальных. Если на рынке возникают проблемы с ликвидностью, или бумага становится слишком волатильной, возрастают требования к ГО. В таком случае даже в режиме Т+2 при заключении сделки может потребоваться полное обеспечение, хотя это случается нечасто.

Иностранные брокеры – их плюсы и минусы

Инвестирую через иностранного брокера: за и против

Чтобы было понятнее, как работает режим Т+2, рассмотрим пример с краткосрочной сделкой, когда на следующий день после покупки ценных бумаг производится их продажа.

Вывод свободных средств, не связанных с ГО, возможен в день Т+0 без ограничений. А вот вывод денег, полученных при продаже бумаг, возможен только по закрытии сделки, т. е. после 10 часов по Московскому времени в день Т+2. В рассмотренном примере это четверг.

Рассуждая о преимуществах режима Т+2, надо понимать, что это не благотворительность со стороны биржи, а прямая заинтересованность в росте числа сделок, что приносит бирже увеличение комиссионных сборов.

Как получить дивиденды при торговом режиме Т+2

Как известно, право на получение дивидендов получают акционеры, успевшие стать владельцами акций до закрытия реестра (отсечки). Предположим, оно произойдёт в понедельник. С учётом режима Т+2, сделка по приобретению акций должна быть совершена не позже четверга предшествующей недели (выходные дни не считаются). Если сделка совершается в пятницу, то на момент дивидендной отсечки владельцем акций по-прежнему является продавец, поэтому ему и будут выплачены дивиденды.

Режимы Т+ в торговом терминале QUIK

До сих пор речь шла о торговле акциями, но ими операции на бирже не ограничиваются. Одновременно с Т+2 на Мосбирже по-прежнему действуют режимы Т+0 и Т+1:

Инвестиции в акции Amazon: за и против

Стоит ли покупать дорогие акции Amazon?

При сделках Т+0 списание торговой комиссии происходит непосредственно в момент их совершения. При сделках Т+ комиссия списывается по итогам вечернего клиринга (18 45 – 19 00 ).

Активные инвесторы, совершающие многочисленные сделки, могли бы легко запутаться в лимитах и остатках на счёте, если бы вели учёт самостоятельно. К счастью, за них это делает торговый терминал. Вот как это осуществляется, в частности, в терминале QUIK. Для того чтобы отделить текущее состояние счёта (денежные средства и ценные бумаги) от его положения с учётом операций Т+2, в программе используются 2 типа лимитов: Т0 и Т2. Лимит Т2 это позиция, которая определяется текущим состоянием счёта и будущими изменениями, связанными с движением денежных средств, поступлением и списаниям ценных бумаг. Эта позиция носит название плановой. Предположим, в настоящий момент (Т0) на счёте имеется 10 тыс. руб., 10 тыс. акций ВТБ и 10 – Газпрома. Вот как это будет выглядеть в терминале:

Поскольку любая сделка требует достаточного обеспечения, проверка его наличия проводится сразу после подачи заявки на торговую операцию. Если выставлена заявка на сделку в режиме Т0, то проверяется как остаток средств по текущей позиции, так и их будущее изменение по плановой Т+2. Чтобы сделка состоялась, в обоих режимах должен быть соблюдён уровень достаточности средств, иначе сделка будет отклонена.

Если заявка выставлена в режиме Т+, проверка учитывает её маржинальные требования, а также текущее состояние счёта.

Как уже упоминалось, при сделках в режиме Т+2 накануне (17 00 в день Т+1) проводится проверка достаточности средств у покупателя для завершения сделки. Если их окажется недостаточно, брокер по согласованию с клиентом может произвести роллирование позиции на 1 день. В этом случае с клиентом заключается сделка РЕПО на недостающую сумму, при которой клиент оплачивает брокеру услуги по кредитованию в рамках действующего тарифа РЕПО, а закрытие сделки переносится на день вперёд. Нужно учесть, что такой подход применяется не всеми брокерами и не для любых бумаг. В случае неликвидных бумаг ГО может быть просто списано.

Покупай на слухах, продавай на фактах: что скрывает биржевой фольклор

Покупай на слухах, продавай на фактах – проверим эффективность правила

Несмотря на то что Т+2 предоставляет инвестору больше свободы и гибкости по управлению портфелем, этот режим несёт и повышенный риск. Он заключается в сложности оценки плановой позиции, из-за чего инвестор может столкнуться с нехваткой средств для внесения ГО или завершения ранее открытых сделок. При расчёте плановой позиции используются данные по текущей стоимости активов и свободным денежным средствам. Но на волатильном рынке ситуация быстро меняется. Особенно возрастает риск при активной торговле, несоблюдении принципов управления капиталом, а также при использовании кредитного плеча.

Выводы

В своё время переход Московской биржи на режим Т+2 стал шагом вперёд, позволившим повысить ликвидность торгов, а опытным трейдерам и инвесторам – оптимизировать управление своими портфелями. Вместе с тем он повысил и требования к управлению капиталом, а также к качеству планирования сделок.

А для вас удобен режим T+2, перевешивают ли его преимущества те недостатки, которые ему присущи? Пишите об этом в комментариях.

Источник

Шорт и лонг. Как заработать на коротких и длинных позициях

Что такое длинная позиция

К такому способу торговли инвесторы прибегают тогда, когда ожидают роста котировок. Cмысл длинной позиции состоит в том, чтобы купить акции, пока они стоят дешево, и продать их, когда они подорожают.

Инвестор открывает длинную позицию, когда покупает акции. Пока инвестор держит акции, то говорят, что он «держит длинную позицию». Продавая акции, инвестор длинную позицию закрывает. Прибыль получается как разница между ценами покупки и продажи.

Такая позиция называется длинной, потому что ее можно держать сколь угодно долго. Название происходит от английского long — «длинный, долгий». С помощью длинной позиции можно извлекать прибыль, даже если инвестировать на долгосрочный период — не менее года.

Что такое короткая позиция

Ожидается, что затем инвестор покупает то же количество акций, но уже по сниженной цене, и возвращает их брокеру. А разница между ценой продажи и ценой покупки остается у инвестора в качестве прибыли.

В отличие от длинной, короткую позицию можно открыть только на небольшой срок. Это связано с тем, что инвестор обязан вернуть ценные бумаги, которые он одолжил, причем не бесплатно, брокеру.

Короткой продажей не является продажа акций из портфеля инвестора. Когда инвестор продает приобретенные ранее бумаги — это всего лишь закрытие длинной позиции.

Короткую позицию трейдеры еще называют шорт — от английского short («короткий, краткосрочный»). Шорт также открывают, держат и закрывают. Об инвесторе, который играет на понижение, говорят, что он шортит (ударение на последний слог). Пока инвестор не выкупит акции и не закроет позицию, про него говорят: «он в короткой позиции», «он в шортах».

Почему короткая позиция рискованнее длинной

Биржевые эксперты не рекомендуют начинающим трейдерам торговать на заемные средства, поскольку это очень рискованная стратегия. Риск состоит в том, что цена акции может вырасти вопреки ожиданиям. И инвестор оказывается в сложной ситуации. Он должен отдать брокеру взятые взаймы бумаги, а для этого вынужден их купить по более высокой цене, чем продавал ранее.

Если же вы все-таки решились попробовать заработать на короткой продаже, лучше подстраховаться. Биржевые эксперты советуют обязательно ставить стоп-лоссы и не брать слишком много взаймы.

Предоставляя трейдеру акции взаймы, сильно рискует и брокер. Поэтому брокерские компании вводят ограничения для желающих заработать на падении акций. Инвесторам разрешается открывать короткие позиции только по самым ликвидным акциям на рынке. Полный список таких бумаг находится на сайте брокера.

Также брокер вводит специальные коэффициенты. С их помощью он определяет сумму, которая должна лежать на брокерском счету клиента перед открытием короткой позиции. Данная сумма превышает совокупную стоимость взятых взаймы акций. Это нужно, чтобы клиент смог покрыть их стоимость, если вместо снижения рынок вдруг начинает расти.

На случай такого развития событий брокер также задает цену, по достижении которой трейдер или брокер могут принудительно закрыть позицию. Это происходит, если брокер видит, что денег, которые инвестор оставил в залог, может не хватить на выкуп акций.

К стратегии коротких продаж могут прибегать манипуляторы рынком. Обычно это крупные инвесторы, у которых достаточно средств, чтобы направить динамику рынка в нужное им русло. Поэтому за игрой на понижение следят специальные комиссии. В США это SEC или Комиссия по ценным бумагам и биржам, в России — Центральный банк.

Как влияют на рынок короткие и длинные позиции

Инвесторов, предпочитающих открывать длинные позиции, называют игроками на повышение. И вот почему: если на рынке больше тех, кто верит в дальнейший рост акций и открывает длинные позиции, рынок растет. То же самое верно и в отношении отдельных компаний.

Аналогичным образом стратегия, основанная на открытии коротких позиций, называется игрой на понижение, а самих трейдеров именуют игроками на понижение. Соответственно, если на рынке преобладают игроки на понижение, рынок падает.

Однако если на рынке накапливается слишком много длинных позиций, то образуется так называемый навес и возрастает вероятность, что участники рынка начнут массово закрывать позиции, то есть продавать акции. А это грозит обвалом котировок.

То же верно и в отношении коротких позиций. Если на рынке становится слишком много коротких позиций, любая новость может вызвать массовый выкуп акций инвесторами. При этом фондовые индексы (или котировки акций) буквально взлетают вверх в короткий срок.

«Быки» и «медведи»

Участники фондового рынка любят давать прозвища игрокам, стратегиям и даже результатам торговли. Причем сравнивают их часто с представителями животного мира. На рынке есть «лоси», «зайцы», «волки», «овцы» и даже «свиньи».

Игроков на повышение зовут «быками». Этимология этого слова доподлинно неизвестна, однако его можно запомнить по ассоциации: «бык поддевает рынок на рога, подбрасывает вверх, и цены растут». Соответственно, если на рынке сложился тренд к росту, о нем говорят как об «бычьем».

Если фондовые индексы падают в течение продолжительного времени, то рынок становится «медвежьим». Игроков, подталкивающих его вниз, зовут «медведями». Откуда пошло это прозвище — также неизвестно. Но ассоциация такова: медведь встает на задние лапы, наваливается на рынок, придавливает его к земле — и цены падают.

Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Источник

Торги в режиме «Т+2»: К каким переменам готовиться трейдерам?

Московская Биржа, ориентируясь на общемировую практику, со 2 сентября планирует полностью перейти на режим торгов, когда расчеты по сделке будут проходить лишь на второй день после ее заключения – «Т+2». Ожидается, что это привлечет иностранных инвесторов, а также расширит возможности для активных трейдеров.

Режим торгов «Т+» очень распространен на развитых рынках, в то время как классические торги со 100%-ным депонированием средств считаются излишними и снижающими возможности участников торгов.

Нынешний режим «Т+0» означает немедленный расчет по сделке: то есть чтобы купить или продать акции, инвестору надо иметь на своем счету 100% требуемой суммы денег, которые списываются в момент сделки.

Суть «Т+2» в том, что полный расчет по сделке надо произвести лишь на 2-ой день с момента ее заключения.

Ожидается, что переход на принятую во всем мире модель расчетов облегчит доступ международным участникам на российский фондовый рынок, а это в свою очередь должно положительно сказаться на его ликвидности. «Как результат — обычные клиенты получат возможность сократить издержки из-за недостаточной ликвидности по ряду бумаг, — прокомментировал плюсы Андрей Яцков, руководитель направления «Интернет-трейдинг для российских клиентов» ФГ БКС. — В случае же притока дополнительных средств на российский рынок мы вправе ожидать изменения его текущей динамики».

Участников рынка, которые не занимаются краткосрочными операциями, а предпочитают среднесрочные и долгосрочные инвестиции, данное нововведение фактически никак не затронет. Зато с введением Т+2 значительно расширяются возможности для активных трейдеров, в том числе за счет увеличения максимально возможного «плеча», отмечает Яков Лебедев, начальник управления продаж и маркетинга ОАО «Московская Биржа». При этом тарифы биржи в «Т+2» не отличаются от тарифов в обычном режиме.

Для обеспечения такой схемы обязательным условием сделки становится «поставка против платежа» с использованием центрального контрагента, которым будет выступать Национальный Клиринговый Центр (НКЦ). Риски невыполнения обязательств Московская Биржа намерена компенсировать созданием единого контрагента для всех рынков Группы (НКЦ), который будет фондироваться, в том числе, клиринговыми членами – участниками торгов, отвечающими высоким требованиям надежности и достаточности капитала.

К чему готовиться инвесторам и спекулянтам

Доступ к торгам будет предоставлен автоматически, однако для корректного отображения информации клиентам БКС Брокер, например, надо обновить версию рабочего места Quik (до версии не менее 6.7.2.2). В зависимости от режима совершения сделки произойдет изменение либо текущей позиции (режим торгов «Т+0») либо плановой позиции (режим торгов «Т+2»).

Как уже отмечалось выше, до 2 сентября участники торгов имеют возможность доступа параллельно к двум режимам: к уже знакомому «Т+0», когда расчеты проходят в день заключения сделки, и к новому «T+2».

«Параллельное существование «Т+0» и «Т+2» необходимо для того, чтобы все участники рынка успели в полной степени подготовится к закрытию режимов Т+0», — поясняет Яков Лебедев.

1. Увеличивается размер «плеча»

Новый режим торгов заметно расширяет возможности для активных трейдеров. Дело в том, что, по сути, режим «Т+2» позволяет пользоваться внутри дня очень приличным «плечом». Чем ликвиднее акции и стабильнее компания, тем ниже риск и тем ниже уровень гарантийного обеспечения (ГО), требуемого для открытия сделки.

Например, для совершения операций в режиме «Т+2» клиентам ФГ БКС, подписавшим соглашение о работе с неполным покрытием, будет доступно плечо 1/5. «При выборе доступного «плеча» мы ориентировались на ставки рыночного риска, рассчитываемые НКЦ (из которых взята максимальная округленная ставка), а также на проект по маржинальной торговле ФСФР, — поясняет Андрей Яцков, руководитель направления «Интернет-трейдинг для российских клиентов» ФГ БКС. — В случае если клиент сочтет, что ему требуется меньшее «плечо», ему будет достаточно сообщить об этом». В среднем, для заключения сделок в режиме «Т+2» клиенту необходимо обеспечение в размере 20% от открываемой позиции, дополняет эксперт. Для торговли малоликвидными бумагами (2-3 эшелон) обеспечение может составлять 100%.

Еще раз напомним, что новый формат подразумевает, что вы становитесь владельцем акций в момент заключения сделки, а оплатить ее целиком в день Т+1. То есть фактически вы можете купить и продать акции в один день, в таком случае вам не придется довносить полную сумму на свой счет для расчетов – ведь никаких обязательств у вас уже не останется.

2. Маржинальное кредитование

Проверка достаточности средств для исполнения сделки, заключенной в день «Т», будет происходить по итогам торгов дня «Т+1» (требуется обеспечить наличие средств для исполнения сделок к 18:45 мск). «Если на момент расчетов на счете клиента не будет достаточной суммы денег или бумаг, то часть позиций, для исполнения которых недостаточно активов, будет перенесена со дня «Т+2» на день «Т+3» сделками РЕПО, — уточняет Андрей Яцков. — Ставка РЕПО соответствует тарифному плану клиента. Таким образом, платы не будет в день «Т+0» и день «Т+1».

Пример: У вас на счету 100 000 рублей. Сегодня вы купили на них 5000 акций Сбербанка по 100 рублей (использовав максимальное «плечо»). Завтра вы продаете эти 5000 акций Сбербанка. Вы ничего никому не должны? Нет, не так – ведь расчеты по одной сделке у вас пройдут послезавтра («Т+2»), а по другой – еще на день позже («Т+3» от даты заключения первой сделки). Поэтому если вы до конца торгов в день «Т+1» не довнесете на брокерский счет еще 400 000 рублей, то будет сделан перенос вашей покупки на 400 000 рублей с «Т+2» на «Т+3» сделкой РЕПО по ставке в вашем тарифе на брокерское обслуживание, а уже в день «Т+3» эта покупка закроется расчетами по сделке продажи в день «Т+1».

3. Вывод средств

Если вам понадобилось срочно вывести бумаги, то можно это сделать в индивидуальном порядке: подав поручение на сделку РЕПО, вы сможете перенести исполнение покупки с «Т+2» на «Т+0» и вывести бумаги сразу в день заключения сделки, если это допустимо по уровню маржи.

Деньги можно вывести, не дожидаясь расчетов, под «плечо». Заключение РЕПО в индивидуальном порядке в этом случае не требуется.

4. Дивиденды

Отдельно стоит упомянуть ситуацию с дивидендами. Как известно, чтобы получить дивиденды, необходимо владеть ценными бумагами на день закрытия реестра акционеров («отсечки»). Если совет директоров обозначил датой закрытия реестра, например, 20 мая 00:00 мск, то вам достаточно купить акцию 20 мая. Но такая схема действует в нынешнем режиме торгов «Т+0».

При покупке акции в режиме «Т+2» фактическая смена владельца ценной бумаги происходит только после расчета и клиринга по заключенной сделке, то есть на день «Т+2» после 19:00. Таким образом, чтобы получить дивиденды и право на участие в корпоративных событиях, вам необходимо купить бумагу не позднее, чем за два торговых дня до даты закрытия реестра, в нашем случае 18 мая. 19 мая вы уже можете продавать ее, сохранив за собой право на получение дивидендов.

На бирже есть информация об отсечках ценных бумаг, торгуемых в «Т+» http://rts.micex.ru/s796

Какими бумагами можно будет торговать в этом режиме?

Яков Лебедев, начальник управления продаж и маркетинга, ОАО «Московская биржа»:
Сейчас в этом режиме доступны 15 наиболее ликвидных акций и все выпуски ОФЗ. С 8 июля список доступных акций будет расширен до топ-50. С 2 сентября в этот режим будут переведены торги всеми акциями, при этом торги Т0 по ним будут закрыты.

Какая версия Quik должна быть для работы в режиме Т+? Когда я увижу, какие инструменты будут торговаться в Т+2?

Андрей Яцков, руководитель направления «Интернет-трейдинг для российских клиентов» ФГ БКС:
Рекомендуется установить версию 6.7.2.2, на более ранних версиях вы сможете подать заявку, но не сможете видеть корректные данные по остаткам текущей и плановой позиции, или корректные данные в клиентском портфеле. Просмотровый режим уже есть на наших соединениях, нужно выбрать нужные классы.

Для торгов в режиме Т+ не требуется полного обеспечения по сделкам, какое плечо получат клиенты для совершения операций в данном режиме?

Андрей Яцков, руководитель направления «Интернет-трейдинг для российских клиентов» ФГ БКС:
Для совершения операций в режиме «Т+2» нашим клиентам (подписавшим соглашение о работе с неполным покрытием) будет доступно плечо 1/5. При выборе доступного плеча мы ориентировались на ставки рыночного риска, рассчитываемые Национальным Клиринговым центром (из которых взята максимальная округленная ставка), а также на проект по маржинальной торговле ФСФР. В случае если клиент сочтет, что ему требуется меньшее плечо, – ему будет достаточно сообщить об этом.

Когда нужно будет обеспечить наличие средств для расчетов по сделке в режиме Т+2? Как и по какой ставке будет взиматься плата за использование плеча?

Андрей Яцков, руководитель направления «Интернет-трейдинг для российских клиентов» ФГ БКС:
Проверка достаточности средств для исполнения сделки, заключенной в день Т, будет происходить по итогам торгов дня Т+1 (требуется обеспечить наличие средств для исполнения сделок к 18:45 мск). Если средств будет недостаточно – то та часть обязательств, которую невозможно исполнить, будет перенесена со дня Т+2 на день Т+3 сделками РЕПО. Ставка РЕПО соответствует тарифному плану клиента и не принесет никаких дополнительных расходов клиенту.

В расписании ММВБ — расчеты по сделкам проводятся в 17-00 в день Т+2, но в 17-30 должны быть выполнены «маржинальные требования». Что это такое и кого касается?

Яков Лебедев, начальник управления продаж и маркетинга, ОАО «Московская биржа»:
Маржинальные требования — это требования биржи к участнику торгов (брокеру) по наличию на торгово-клиринговом счете активов, достаточных для обеспечения текущих открытых позиций. Биржа не выставляет маржинальные требования конечным инвесторам на рынке — это вопрос взаимодействия инвестора и его брокерской компании.

А как будет действовать режим Т+ в ситуации с праздниками?

Яков Лебедев, начальник управления продаж и маркетинга, ОАО «Московская биржа»:
Два дня от заключения сделки до расчета — это два торговых дня. Можно посмотреть на примере новогодних праздников 2012-2013. Если вы заключили сделку в последний торговый день года — 28 декабря, то расчет по ней будет на +2 торговых дня — 9 января, т.к. 8 января было первым торговым днем нового года.

Как будут начислять дивиденды? Если я покупаю акции за 1 день до «отсечки» и сделка рассчитается на следующий день, то смогу ли я участвовать в корпоративном событии?

Яков Лебедев, начальник управления продаж и маркетинга, ОАО «Московская биржа»:
Фактическая смена владельца ценной бумаги происходит только после расчета и клиринга по заключенной сделке, то есть на день Т+2 после 19:00. Соответственно, правом на получение дохода (дивидендов) и участие в иных корпоративных событиях покупатель получает, если время отсечки не раньше 19:00 на Т+2. Если отсечка произошла на день Т+1 от заключения сделки, то правом на доход и участие в корпоративных событиях сохраняет за собой продавец ценной бумаги. При этом Биржа в режимах Т+2 не осуществляет передачу дохода между продавцом и покупателем.

Ольга Алексеева, руководитель Департамента депозитарной деятельности ФГ БКС:
В данном случае право на участие в корпоративном событии и получение дивидендов остаются за продавцом. Дивиденды и голоса не передаются покупателю.

Источник