Что такое открытая валютная позиция
Открытые валютные позиции
Я уже всю плешь проел вам о том, что на валютном рынке нет данных по объемам, о чем мы говорили в других уроках. Таков уж мировой FX рынок – хитрый и децентрализированный, без единого центра клиринга. К счастью, здесь на помощь нам приходят биржевые инструменты, такие как уже рассмотренные данные COT или уровни CME. Однако, в розничном сегменте форекса многие брокеры предоставляют информацию по открытым валютным позициям своих клиентов.
Указывает ли это на общее состояние всего валютного рынка? Относительно. Здесь как в социологическом опросе — чтобы узнать настроение всей страны, не нужно опрашивать каждого, можно сделать грамотную социологическую выборку.
При этом данные остаются тем, чем являются — информацией о сделках клиентов отдельно взятого розничного брокера, а вовсе не всего рынка. Впрочем, если взять сразу несколько брокеров, мы получим чуть более репрезентативную картину. Но и она будет лишь крохотной частью от целого.
Как использовать данные об открытых позициях
Как эмоциональный глас толпы и вспомогательный инструмент при определении трендов, поддержки и сопротивления. Некоторые трейдеры считают, что если входить против толпы — это всегда даст результат, ведь толпа же постоянно ошибается, верно? Не верно. Толпа действительно теряет деньги в долгосрочном периоде времени. Но вовсе не потому, что постоянно неправильно прогнозирует тренд, напротив – большинство его определяет верно (ибо это совсем нетрудно). Об этом мы поговорим в конце этого урока.
Наблюдение за открытыми позициями розничных трейдеров, когда цена подходит к значимым уровням поддержки/сопротивления, линиям тренда, перед важными новостями, все это позволит заглянуть за кулисы розничного рынка и понять, какие эмоции скрываются в голове среднестатистического трейдера.
Далее мы рассмотрим ключевые источники этой информации.
Чем отличаются данные по открытым ордерам и позициям
У многих брокеров есть две таблицы, где указаны ордера (заказы) и позиции. В чем между ними разница?
Ордер (заказ) — это лимитный ордер типа стоп-лосс или тейк-профит (а также трейлинг-стоп). Эти отложенные, еще не исполненные ордера (“отложки” в простонародье) что активируются, когда цена до них доходит. Трейдеры их расставляют на значимых уровнях, где им видятся зоны поддержки и сопротивления. Следовательно, если вы видите скопление заказов на определенном уровне — это взгляд трейдеров на то где, по их мнению, находятся п/с.
Открытые позиции — это именно открытые позиции. Они все еще открыты, прямо сейчас, они «в деле». Эти данные используют для изучения настроения рынка и понимания, кто у руля – быки или медведи.
Oanda
Наверное, самый известный инструмент такого рода, поскольку Oanda – крупнейший форекс брокера мира. Их первый инструмент называется «Отношения открытых позиций на Форексе».
Расчет ведется для 14 валютных пар, для которых мы видим соотношение длинных (на повышение) и коротких (на понижение) открытых позиций.
Справа находится таблица с соотношением открытых позиций — другими словами, сколько позиций открыто по отдельно взятой валютной паре по сравнению с другими. Как правило, это будет EUR/USD с большим отрывом.
Еще более интересен инструмент «Портфель заказов Форекса», представляющий собой ежедневную информацию по открытым заказам и позициям. О том, как это использовать, рассказывается на той же странице чуть ниже, в разделе “Как интерпретировать график”.
На скриншоте выше видно, что народ понаставил кучу отложенных ордеров на покупку по более низкой цене (Открытые заказы), явно пытаясь выловить рыночное дно, и параллельно активно шортит EUR/USD (Открытые позиции).
Данные доступны за последние 24 часа. Справа вы можете выбрать три варианта отображения этой информации:
Информация обновляется каждые 20 минут. Для более тщательного изучения Oanda предлагает два следующих инструмента:
Эти данные доступны для 1-дневных, 1-недельных и 1-месячных ТФ для открытых приказов и вплоть до года для исторических позиций.
История открытых приказов:
История соотношения позиций для тех, кто любит археологию:
Вы без труда разберетесь в использовании этих инструментов, поскольку на странице каждого из них в разделе “Как читать графики” дано полное описание.
Все, для чего нужны эти сведения – уточнение зон поддержки/сопротивления, на которых любят скапливаться трейдерские ордера. Не забывайте при этом, что речь идет о данных отдельно взятого брокера.
ForexFactory
Индикатор позиций от известного сайта ForexFactory. Отображаются позиции трейдеров, что специально подключили свои счета к аналитике FF для их отображения на сайте. Находится по адресу:
Внизу справа расположена интересующая нас таблица, где отображается соотношение открытых/коротких позиций для 10 валютных пар:
Если нажать на значок в виде папки справа, откроется дополнительная информация, где есть масса интересного. Сверху вниз:
Также можно выбрать таймфреймы для детализации этой информации. Такие как 5 минут, 1 час и 1-дневный ТФ.
Чуть ниже мы видим разбивку по конкретным сделкам и объемам. Можно выбрать как публичных трейдеров (снять флажок Show Private), так и тех, кто предпочел не указывать свой профиль на сайте. Вместо ценового уровня (переключатель Entry) можно выбрать объем их позиций в лотах (Lots).
Безусловно, ForexFactory – не брокер, а популярный форум, отображающих данные для тех, кто захотел ими поделиться. Тем не менее, это отличный взгляд на трейдерские настроения одного из крупнейших форекс форумов мира. Такие данные уступают по охвату данным от брокеров и дают менее масштабную картинку. Их преимущество в том, что на FF сидит немало опытных трейдеров.
DailyFX SSI от FXCM
На сайте DailyFX представлен индекс SSI (Speculative Sentiment Index – индекс спекулятивного настроения). Эта метрика основана на количестве трейдеров и соотношении их длинных/коротких позиций. Находится по адресу:
Данные обновляются дважды в день, но только для клиентов брокера FXCM (откуда эти данные и берут). Для всех остальных, они обновляются раз в неделю, по вторникам. Индекс SSI можно смотреть в панельном виде (Panel View) либо табличном (Table View).
В панельном виде сразу видно соотношение открытых позиций, изменения за прошедшую неделю и изменения в объемах открытых позиций (нижнее значение Chg. Open Interest). Если это значение сильно выросло — значит пара привлекла всеобщий интерес.
В самом низу указан сигнал — бычий или медвежий. Его можно использовать для определения долгосрочных рыночных трендов.
В табличном виде представлены эти же данные, но в другой форме:
Чуть ниже аналитик DailyFX дает еженедельную сводку по EUR/USD, где обсуждает последствия текущего соотношения открытых/закрытых позиций.
Saxo Bank
Известный брокер Saxo Bank предлагает инструменты, аналогичные таковым у Oanda. Это:
Регистрация не требуется, информация бесплатна и общедоступна. Впрочем, более детализированная ее версия доступна тем, кто зарегистрировался на сайте TradingFloor.com.
Saxo показывает соотношение позиций и ордеров для 15-минутного таймфрейма. Надо сказать, графики не самые удобные в использовании, Saxo могли бы сделать и получше. Всего отображаются сведения для 10 валютных пар.
Вверху слева в таблице можно выбрать тип отображения:
Чуть правее можно выбрать детализацию данных и период
Выбрать нужную валюту можно, щелкнув на ее названии:
Позиции по валютным опционам
Есть у Saxo в ассортименте и специальные опционы на валюты. Данные по соотношению этих опционных позиций представлены на странице https://www.tradingfloor.com/tools/fx-options-retail-positioning. Здесь отображается соотношение опционов пут/колл для длинных и коротких позиций:
Чуть ниже таблица, где показаны средние значения покупки и продажи опционов “в деньгах”, а также цена страйк, по которой, в среднем, исполняется сделка.
Dukascopy
Будучи одним из самых крупных брокеров мира, Dukascopy отображает данные по сделкам, что осуществляются в их собственной ECN-сети SWFX (Swiss Forex Exchange Marketplace). Данные называются Индекс ожиданий SWFX (SWFX Sentiment Index) — индекс настроения трейдеров в сети SWFX.
Все данные разделены на две части:
Потребители ликвидности — это трейдеры, брокеры, инвестиционные компании и хедж фонды. Индекс отображает соотношение их длинных/коротких позиций в общем числе открытых сделок.
Поставщики ликвидности — это участники сети SWFX, в которые входят как другие сети ECN, так и несколько банков-маркетмейкеров, что непрерывно предоставляют цены бид/аск для рынка. Данные по ним ровно противоположны данным для потребителей ликвидности, поскольку для каждой сделки, что проходит через SWFX, осуществляется сразу две равных транзакции OTC (бид/аск). Показатели в основной таблице обновляются каждые 30 минут.
Пример использования индекса ожиданий SWFX
Этот пример описан на самой странице Dukascopy. Скажем, MACD указывает на дивергенцию или пересеклись значимые линии MA, что вы используете в вашей стратегии. Если стратегия указывает на покупку EUR/USD, а индекс ожиданий указывает на перекупленность евро, открывать сделку не нужно — ибо все кто хотел, уже евро купили, некуда ему расти.
И наоборот, ваша стратегия указывает на продажу GBPUSD, а индекс по GBP сильно перекуплен — совсем другое дело, ведь именно на этом отскоке можно заработать.
Чуть ниже на странице есть две таблицы с динамикой настроений потребителей и поставщиков ликвидности.
Забавно, но в англоязычной версии Dukascopy добавлено то, чего нет в русской — еще две таблицы:
У старейшего брокера Великобритании — компании IG Group – тоже есть свой индикатор трейдерского настроения. К этой конторе мы еще вернемся, ибо она предлагает реальную бинарную биржу как для американцев (Nadex), так и для жителей Европы.
Для начала нужно перейти на страницу http://www.ig.com/uk/forex и щелкнуть на нужной валютной паре:
В верхней части расположены традиционные сведения по валютной паре. График, цены бид/аск и прочая информация, что понадобится трейдерам для этой платформы. Нужные нам сведения находятся внизу. Это две небольшие таблички.
Таблица Client sentiment – указывает на соотношение клиентов, что открыли длинные/короткие позиции. Чуть ниже — общее число клиентов, что вообще работают с этой парой прямо сейчас.
Ниже показано соотношение позиций клиентов IG по другим валютным парам:
Etoro
У «социального» брокера Etoro тоже предоставляются соответствующие данные по позициям, причем далеко не только для валютных пар.
Есть золото, индексы и разнообразные валютные пары. Смысл прост и понятен — просто соотношение покупателей к продавцам для определенного актива у этой конторы.
Кстати не сильно увлекайтесь этими “социальными” фишками, копированиями сделок и т.д. Приятно конечно думать, что какие-то парни наторгуют денежки за тебя, но стоит иметь реалистичные ожидания на этот счет.
Alpari
У крупнейшего форекс брокера России — Альпари — есть информер, отображающий открытые позиции по клиентам компании. Его можно поставить себе на сайт или смотреть прямо у них, настроив под себя.
В верхней его части — соотношение длинных/коротких позиций, внизу — соотношение по объемам.
Ниже расположена панель, где можно выбрать отображаемые валюты и параметры информера.
Myfxbook
Известнейший сайт Myfxbook, к которому может бесплатно подключиться каждый форекс-трейдер для учета своей торговой статистики, также отображает данные по открытым позициям. Находятся они здесь:
Все знакомое и привычное. Соотношение длинных/открытых позиций, далее — популярность валютной пары и средний, в пунктах, размер длинной/короткой позиции.
Если навести мышку на строку валютной пары, появится детализированная информация:
Соотношение будет уже в процентах, объемы — лотах. И позиции в пунктах. В самом низу – какой процент трейдеров торгует эту пару по статистике сайта.
Как правильно использовать валютные позиции
Безусловно, мы все слышали, что более 90% людей теряют на валютном рынке деньги. Но значит ли это, что в любой отдельно взятый период времени более 90% трейдеров неправильно прогнозирует движение рынка? Это подразумевало бы, что мы можем, как самые умные, элементарно входить против мнения толпы и всегда оставаться в плюсе. Новички часто именно так и думают )
И… нет. Это мнение в корне ошибочно. По статистике крупных форекс-брокеров, больше половины трейдеров дают… на самом деле верные прогнозы! Спрогнозировать тренд не так уж и трудно, обычного технического анализа для этого вполне достаточно.
Трейдеры форекса теряют больше денег на неприбыльных сделках, чем зарабатывают на прибыльных.
Причины — плохой риск- и мани-менеджмент (или вообще их полное отсутствие). Обычный розничный трейдер крайне дерганый и плохо дисциплинирован, он не умеет работать с рисками и деньгами. Отсюда типичный парадокс — большинство, на самом-то деле, неплохо прогнозирует движение цены (линию тренда нарисовать элементарно), но не умеет зарабатывать на этом. Потому попадается на откатах, жадничает, не знает где входить, когда правильно выходить, где расставлять стопы/тейки, боится идти по тренду и т.д.
Поэтому я бы не советовал использовать эти инструменты — данные по открытым позициям — как способ входить «против» настроения толпы. Все наоборот: толпа, в основной своей массе, права в отношении движения валютной пары.
Поэтому эти данные можно использовать наоборот — как указатель долгосрочных трендов. Вы и сами заметите, если понаблюдаете на продолжительных временных отрезках, что индикаторы позиций хорошо отображают общий рыночный тренд. Именно в таком качестве их разумно применять.
Также не забывайте, что это данные по розничному форексу. Обычный розничный трейдер, как правило, прыгает как блоха и редко держит позицию открытой более 2 дней, что следует учитывать при анализе его сделок. Принимайте во внимание и тот факт, что весь розничный форекс — все розничные брокеры мира — это менее 15% от общего объема валютного рынка, крохотная ниша. Поэтому используйте такие данные как еще один рыночный индикатор, что позволит вам получить очередной намек относительно рыночного движения.
Ищите рыночные перекосы
Обращайте особое внимание на сильные перекосы. Если вы видите перекупленность/перепроданность по определенной валютной паре в 90% и более, это может указывать на разворот. Ищите граничные, полярные значения, несоответствия, рыночные «уязвимости», что подтверждают различные корреляции. Если пара и соотношение ее позиций «тошнит» в районе 50/50, никакой ценности это не представляет. Все самое интересное начинается с соотношения 80/20 или 90/10.
Использовать ли такие данные — решать вам. Я знаю как трейдеров, что успешно встроили индикаторы рыночных настроений в свои торговые системы, так и тех, кому они совершенно не нужны. Все зависит от манеры торговли и того, на чем ваша система основана.
Помните и о том, что это позиции розничного рынка, а профессионалы применяют другие инструменты (биржевые и фундаментальные, COT/CME, стаканы цен в торгах по FIX-протоколу, объемные и кластерные стратегии для фьючерсных рынков и т.д.)
Тем не менее, такие открытые позиции — один из немногих способов получить конкретику по валютному рынку. Это окно в голову таким же розничным трейдерам, как мы с вами, доступ в их мысли и желания.
Откройте график, поставьте любой источник открытых валютных позиций (скажем, от Oanda) и вы с удивлением увидите, как люди входят против очевидных трендов, как жадничают, расставляют стопы не там, где это нужно, как совершают потрясающие глупости. Это великолепное и поучительное шоу, зрелище на миллион. Так что сам факт наблюдения за этим сериалом натолкнет вас на массу полезных мыслей и научит понимать психологию участников рынка.
Открытая валютная позиция банка (форекс): что это такое, индикатор МТ4, способы входа в сделки в стратегиях
Открытая валютная позиция – это сделка на продажу/покупку финансового инструмента, по которой еще не была совершена обратная. Осуществляется трейдером посредством отправления брокеру рыночного или отложенного ордера (приказа).
Фактической поставки не предполагает, поэтому требует обязательного последующего закрытия (совершения противоположной операции) с целью фиксации прибыли или убытка. Сделка считается закрытой, если было совершено обратное действие и зафиксированы значения прибыли и убытка.
Длинная позиция – действие buy, которое предполагает повышение стоимости валюты, поэтому предполагает покупку актива дешево и ожидание, пока он вырастет в цене, чтобы совершить закрытие сделки.
Короткие операции редко приносят большой доход частным трейдерам, которые не обладают большими суммами и не умеют точно прогнозировать рынок.
Особенности совершения сделок на Форексе по рыночной стоимости
Открытие позиции на валютном рынке означает вход в рынок и реализуется в виде выставления ордера на продажу/покупку актива с указанием этого актива и точных объемов. Можно выставлять несколько ордеров подряд и одновременно, вручную или автоматически, количество ограничено возможностями депозита.
Рыночные ордера исполняются на протяжении 1-5 секунд после подачи заявки брокеру, отложенные – по достижении ценой указанной отметки.
Чтобы все сделать правильно и в торговом терминале Форекс появились открытые позиции, необходимо выполнить вручную несколько простых действий и верно выставить параметры:
Выставление отложенного ордера на Форекс, использование советников и скриптов
В терминале MT4/5 данную функцию можно использовать в торговле не только валютой, но и опционами, другими производными финансовыми инструментами, что активно используют крупные игроки, банки. Отложенных ордеров существует два типа – лимитные и стоповые.
Лимитные предполагают покупку/продажу (buy limit/sell limit, take-profit) по стоимости более высокой в сравнении с текущей, стоповые – по цене более низкой, чем текущая (buy stop/sell stop, stop-loss).
Скрипт может самостоятельно выставить конкретные позиции (он присутствует в универсальном трейлинг-стопе, который можно получить БЕСПЛАТНО ) с указанными значениями в нужное время. Любое количество, направление операций, множество дополнительных опций – все это дает возможность более эффективно торговать, затрачивая меньше времени и сил.
Контроль открытых сделок с помощью индикаторов
Принимая первичную информацию из терминала (цены, актив, спрэд, объем, тип, направление приказа), индикатор выполняет динамические расчеты – общего баланса, параметров Equity, вероятных результатов при закрытии одного/всех ордеров в тот или иной момент.
С данным техническим инструментом анализ и контроль за открытыми операциями становятся более эффективными и простыми, независимо от их количества и других условий торговли.
Тема 7. Валютные риски
Оглавление
Цели и задачи.
При покупке/продажи валюты приобретается актив (требование) в этой валюте и одновременно возникает пассив (обязательство) в другой валюте. В активах и пассивах банка появляются различные иностранные валюты, курс которых изменяется, приводя к появлению прибыли или убытка в зависимости от роста или падения валютного курса.
Вероятность потерь или недополучения прибыли в результате неблагоприятного изменения валютного курса называется валютным риском.
7.1. Виды валютных рисков
Валютному риску подвержены оба контрагента Для экспортера валютный риск. возникает при понижении валюты цены по отношению к валюте платежа, т.к. он получит меньшую реальную сумму по сравнению с контрактной. Аналогичен валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент суммы, переданной во врем, пользование заемщику.
Напротив, валютный риск импортера и должника по кредитам возникают, если повышается курс валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа, т.к. им придется затратить больше национальной валюты для погашения долга в подорожавшей ин. валюте.
Валютный риска банков возникают при открытой валютной позиции.
Владельцы иностранных авуаров и наличной иностранной валюты также подвергаются валютному риску
Валютный риск приводит к потерям одних фирм и банков и к обогащению других. Он зависит от многих факторов, влияющих на формирование валютного курса. Эволюция их связана с изменениями в экономике и в мировой валютной системе. При золотом стандарте валютные риски были минимальны, т.к. валютный курс колебался в узких пределах « золотых точек ». В период и после 1-й мировой войны валютные риски возросли в результате увеличения амплитуды колебаний плавающих валютных курсов. После 2-й мировой войны в условиях фиксированных валютных курсов возникали при периодически проводимых девальвациях и ревальвациях. С переходом к режиму плавающих валютных курсов (март 1973) валютные риски увеличились, что осложняет международные экономические, в т.ч. валютно-кредитные, отношения и деятельность банков.
7.2. Страхование валютных рисков
Практика выработала разные методы страхования валютных рисков:
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок.
Это условия, зафиксированные в контракте в результате переговоров участников сделки. При согласовании этих условий проявляется противоположность интересов контрагентов. Напр., экспортер стремится получить максим, сумму валюты в кратчайший срок, а импортер заинтересован в выплате наименьшей суммы, в ускорении получения товара и отсрочки платежа до момента его продажи. Выбор условий сделок зависит от характера экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов и степени их компетентности, а также от традиций и обычаев международной торговли данным товаром.
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок включают следующие основные элементы:
При выборе валюты цены, где фиксируется цена товара, большое значение имеют: вид товара; факторы, влияющие на международные расчеты; условия межправительственных, соглашений; международные обычаи. Иногда цена контракта указывается в нескольких валютах (двух и более) или в валютной корзине в целях страхования валютного риска (см. Риски валютные ). В контракте уточняется способ определения цены товара (твердая, скользящая и др.).
К средствам платежа, используемым в международном обороте, относятся: векселя, платежные поручения, банковские переводы (телеграфные и почтовые), чеки и т.д.
Защитные оговорки.
После второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговорки – договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматриваю щие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях стра хования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.
Золотая оговорка – разновидность защитной оговорки, основан ная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально из менению этого золотого содержания на дату исполнения. При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы – к 65- 70 г чистого золота). При косвенной золотой оговорке сумма обяза тельства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В от дельных странах применение золотой оговорки было запрещено зако нодательством. Применение золотой оговорки базировалось на официальных золотых паритетах – соотношении валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались на базе офи циальной цены золота, выраженной в долларах. В результате резких колебаний рыночной цены золота, частых девальваций в условиях кризиса Бреттонвудской системы золотая оговорка утратила защит ные свойства против валютного риска. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран-членов МВФ и офи циальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.
Валютная оговорка – условие в международном торговом, кредит ном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы пла тежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несов падения валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повы шению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте плате жа. При другом варианте оговорки валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от курса пос ледней к валюте цены. Экспортеры и кредиторы несут потери при сни жении курса валюты цены по отношению к валюте платежа.
Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки про изводится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или ва люты цены) по отношению к валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В резуль тате девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа по высился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально сни жению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери. Напротив, если валюта цены – фунт стерлингов, а валюта платежа – доллар, то в результате упомянутой девальвации выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально повы шению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.
В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получи ли распространение многовалютные оговорки, в соответствии с кото рыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимос ти от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Коли чество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Многовалютные оговорки имели некоторые преимущества по срав нению с одновалютными. Во-первых, валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает веро ятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, она в наиболь шей степени обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точ ки зрения валютного риска, так как включает валюты, имеющие раз ную степень стабильности. Существует несколько формулировок многовалютной оговорки в зависимости от способа расчета курсовых потерь. Неточность ее формулировки в контракте приводит к применению каждой из сторон своего способа расчетов, затрудняя регули рование международных платежей. Защитные свойства многовалют ной оговорки зависят не от количества, а от качества набора валют. Практиковались многовалютные оговорки, основанные на меж дународных валютных единицах.
Последние появились с 1930-х гг. XX в. в условиях мирового экономическо го и валютного кризисов. Сфера их применения ограничивалась операциями международных экономических организаций и межгосударственными соглашениями. Так, БМР применяет для оценки своего баланса условный золотой франк после отмены золотого стандарта. Валютой ЕПС служил эпунит. С 1970 г. используются СДР. В 1979-1998 гг. применялась европейская валют ная единица – экю.
В условиях Бреттонвудской валютной системы международные валют ные единицы обычно наделялись условным золотым содержанием или приравнивались к относительно стабильной валюте, имевшей золотое содержа ние (например, к доллару США, швейцарскому франку). Они использовались для определения размера денежных обязательств, включая взносы в международные организации, суммы кредита, помощи, цены и т.д. При на ступлении срока сумма платежей пересчитывалась в соответствии с неизмен ной условной стоимостью валютной единицы, как при золотой оговорке.
При использовании многовалютной оговорки для защиты от ва лютных рисков применяется принцип сравнения курса валюты цены по отношению к валютной корзине на момент платежа и курса на день подписания контракта.
Подобная оговорка формулируется примерно следующим образом: «Цена контракта установлена исходя из того, что стоимость валютной корзины на день подписания соглашения составляет столько-то единиц валюты цены. В случае если на день платежа стоимость валютной корзины изменится, то очередной платеж будет изменен в той же пропорции».
Товарно-ценовая оговорка – условие, включаемое в международ ные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся:
Применяются также компенсационные сделки для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара, поставляемого в счет погаше ния кредита, с целью избежать изменений этой суммы вследствие колебаний цен и курсов валют. Однако при этом односторонние выгоды получают контрагенты, покупающие продукцию предприятий, пост роенных на основе компенсационных сделок. Комбинированная ва лютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы пла тежа в зависимости от изменений как товарных цен, так и валютных курсов. Если цены и курсы изменяются в одном направлении, то сум ма обязательства пересчитывается на наибольший процент отклоне ния; если направление их динамики не совпадает, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями цен и курсов.
Крупные корпорации и банки для страхования валютного риска инвестируют часть активов (до 10%) в золото в условиях повышения его цены с целью покрытия возможных убытков, связанных с неста бильностью валют, входящих в состав их ликвидных активов.
Хеджирование
Это страхование рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке и противоположных по направлению на срочном рынке. Таким образом, операциями хеджирования могут считаться операции со срочными инструментами: форвардными контрактами, фьючерсами, свопами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.
Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.
Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.
Например, российская экспортная компания заключает с американской фирмой внешнеторговый контракт поставку нефти на сумму в 2 млн.долл. и получение выручки в срок 90 дней после поставки. Таким образом она требованиями по срочной сделке открывает длинную валютную позицию, поскольку ей не известно, какая сумма в рублях будет получена через 3 месяца от конвертации полученных долларов.
Для хеджирования валютного риска российская компания заключает форвардный валютный контракт на 90 дней на продажу 1 млн. долл. по курсу FR=27,50 руб/долл. Компания срочными обязательствами на половину закрывает свою длинную валютную позицию.
1) Результат компании-экспортера продавца валюты при курсе FSR1=27,30 руб/долл. FR = 27,50 руб/долл
Наличная сделка продажи первой части валютной выручки 1 000 000 долл по курсу 27,70 руб/долл. Результат R1 = 1000000 * 27,70 = 27 700 000 руб.
Реализация срочной сделки второй части выручки 1 000 000 долл по курсу 27,50 руб/долл. Результат R2 = 1000000 * 27,50 = 27 500 000 руб.
Общий результат R0 = R1 + R2 = 27 700 000 + 27 500 000 = 55 200 000 руб.
В данном случае выигрыш продавца не за счет форвардной сделки, а за счет ситуации на рынке. Он прогнозировал курс 27,50 руб/дол, а сложился курс 27,70 руб/долл. Таким, образом, выигрыш экспортера составил
2 000 000 * (27,70 – 27,50) = 200 000 руб.
7.3. Оценка валютных рисков (открытая валютная позиция)
Соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой. Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования к ней, и длинной, если активы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обязательства. Короткая валютная позиция может быть компенсирована длинной позицией, если совпадают объем, срок исполнения сделки и валюта этих позиций.
Результат валютной позиции положителен для банка, если он держал длинную позицию в валюте, курс которой повысился. Однако, полностью реализовать этот выигрыш можно только при закрытии всех валютных позиций по текущим курсам. Эта операция называется реализацией прибыли ( profit = taking ) и обычно проводится в периоды активного изменения курса валюты, приостанавливая его движение, а иногда временно меняя его динамику в противоположном направлении.
Поддержание длинных или коротких позиций в каких-либо валютах на протяжении нескольких дней, иногда недель, расценивается как валютная спекуляция, направленная на извлечение прибыли от изменения курсов, достигающих иногда нескольких сотен пунктов на протяжении дня. Пункт – разница в одну единицу в четвертом знаке после запятой в большинстве котировок; сто пунктов, т.е. второй знак после запятой, считается цифрой, фигурой ( figure ). Иногда за один день банки несколько раз создают валютные позиции спекулятивного характера, закрывая их для реализации прибыли и вновь создавая, если тенденции рынка сулят им получение прибылей. Регулирование лимита открытой валютной позиции используется органами банковского надзора как один из методов валютного регулирования.
С помощью «открытой валютной позиции» (ОВП) регулируются валютные риски кредитных организаций. Такое регулирование осуществляется по трем основным направлениям: 1) определение порядка расчета ОВП; 2) установление лимитов ОВП; 3) регламентация процедур контроля.
Основные понятия.
Валютная позиция – балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства в иностранной валюте или драгоценном металле.
«Чистая» валютная позиция – разница между суммой активов (требований) и пассивов (обязательств) в одной и той же иностранной валюте или драгоценном металле. Различают чистые позиции: Чистая балансовая, Чистая «спот», Чистая срочная, Чистая опционная, Чистая по гарантиям.
Длинная «чистая» позиция – ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ результат расчета чистой позиции. Она включается в расчет ОВП со знаком «+» (плюс). Длинная позиция по определенной валюте (когда активы банка в этой валюте превышают пассивы в ней) несет риск убытков, если курс данной валюты начнет снижаться.
Короткая «чистая» позиция – ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ результат расчета чистой позиции Она включается в расчет ОВП со знаком «–» (минус). Короткая ОВП (когда пассивы банка в этой валюте превышают его активы) несет риск убытков если курс данной валюты будет повышаться.
«Совокупная» валютная позиция – суммарная величина чистых позиций с учетом знака позиции.
Различают совокупные позиции: совокупная балансовая (суммарная величина чистой балансовой и чистой спот позиции) и совокупная внебалансовая (суммарная величина чистой срочной, чистой опционной, чистой по гарантиям позиций).
Открытая» валютная позиция (ОВП) возникает в случае количественного несовпадения активов и пассивов банка в определенной валюте и представляет собой разницу между их величинами. ОВП определяется суммированием всех чистых позиций с учетом знака позиции.
«Балансирующая» позиция – величина, равная по значению и противоположная по знаку ОВП. Балансирующая позиция определяется приведением ОВП к определенной валюте. Она равна разности между абсолютной величиной суммы всех длинных открытых позиций и абсолютной величиной суммы всех коротких открытых позиций в рублевой оценке.
Суммарная величина всех длинных (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она длинная) и суммарная величина всех коротких (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она короткая) открытых позиций должны быть равновелики.
Валютные позиции представлены в виде таблицы