что такое финансовый инжиниринг

Финансовый инжиниринг

Уникальная программа подготовки настоящих профессионалов инвестиционного бизнеса в лучшем российском вузе в области финансов по версии глобального рейтинга университетов QS. Наши выпускники умеют эффективно инвестировать и разрабатывать новые финансовые продукты с использованием передовых технологий.

Профессорско-преподавательский состав включает действующих топ-менеджеров ведущих компаний.

Обучение проходит в московском кампусе на Покровском бульваре. Наши выпускники высоко востребованы в российских и международных компаниях, органах государственного управления, в сегменте финансового консультирования частных инвесторов.

Международный отдел
Будько Оксана Павловна

Телефон: +7 (495) 772-95-90*27380

Особенности программы

Финансовый инжиниринг представляет собой сбалансированный набор теоретических знаний и практических навыков, созданный для тех, кто стремится получить компетенции, необходимые для быстрого карьерного роста в компании, успешного запуска глобального стартапа или обрести финансовую независимость благодаря успешному инвестированию личного капитала.

Концепция программы созвучна международным профессиональным квалификациям в области финансового и инвестиционного анализа и оценки рисков. Ряд дисциплин имеет ярко выраженную аналитическую направленность, и позволяет освоить прикладной инструментарий моделирования и прогнозирования.

Особое внимание в программе уделено ответственному инвестированию, которое включает в процесс принятия решений не только финансовые метрики, но и факторы окружающей среды, социума и управления (ESG факторы) для лучшего управления рисками и устойчивого и долгосрочного возврата на вложенный капитал.

О будущей профессии

За последнее время финансовые рынки претерпели кардинальные изменения. Выросла роль небанковских финансовых посредников, появились новые информационные и финансовые технологии. Для повышения конкурентоспособности финансовые институты постоянно должны привлекать специалистов, способных создавать и эффективно использовать подобные инструменты. Такими специалистами являются финансовые инженеры.

Финансовые инженеры конструируют новые финансовые инструменты и продукты, анализируют финансовые рынки и тренды, ищут оптимальные источники финансирования для корпораций, разрабатывают инвестиционные стратегии.

Спрос на финансовых инженеров существует как в финансовой сфере, так и в компаниях реального сектора экономики. И те, и другие заинтересованы в использовании современных финансовых технологий для привлечения средств. В ситуации глобализации финансовых рынков и усиления конкуренции эта потребность становится еще острее. Численность традиционных работников банковской сферы сокращается, а число специалистов, работающих с современными финансовыми технологиями, постоянно растет.

Недавнее исследование, проведенное экспертами Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ, показывает, что финансовые инженеры входят в число 25 профессий с наибольшим потенциалом в будущем.

Формат обучения: онлайн+офлайн (очный)

Магистратура «Финансовый инжиниринг» первая в России запускает новый формат обучения: онлайн+офлайн (очный). Студенты программы сами смогут выбирать – заниматься с преподавателем в аудитории Университета, смотреть онлайн-трансляцию из любой локации или посмотреть занятие в записи в удобное для них время.

Такой формат позволит студентам совместить все преимущества дистанционного и очного обучения: учится в удобное время и в удобном месте, эффективнее планировать свой день, не пропускать занятия, в тоже время, иметь возможность лично пообщаться с экспертами программы, научиться работать в команде, завести необходимые связи среди сокурсников и представителей бизнеса для будущей карьеры.

Только экзамены, зачеты и защиты по-прежнему будут проходить в очном формате. Это позволит сохранить высокое качество образования, ведь мы дорожим своей репутацией!

Кому подходит программа

Программа Вам подходит, если:

Успех наших выпускников

Лучшее доказательство эффективности программы – успех наших выпускников! Они работают в инвестиционных и коммерческих банках, корпорациях реального сектора, консалтинговых и страховых компаниях, компаниях Fintech, брокерско-дилерских компаниях, государственных органах.

Наших выпускников вы встретите в Bank of America Merrill Lynch, Сбербанке, ВТБ, Газпромбанке, Альфа-Банке, Goldman Sachs, АО «Роснефть», РЖД, Роснано, ЛУКОЙЛ, ГМК «Норильский никель», «ФИНТЕХ», Sberbank CIB, «СберТех», «Ингосстрах», «Росно», «ВТБ Страхование», KPMG, «ФИНАМ», Центробанк и других организациях.

Что вы получите на программе

Пройти обучение в зарубежных вузах-партнерах Франции, Германии, Великобритании, Нидерландов, Италии, Испании и др.

Учебный план программы «Финансовый инжиниринг» на 30% состоит из фундаментальных финансовых дисциплин и на 70% – из профессиональных. Такой гибкий подход позволит составить свой индивидуальный учебный план и сфокусироваться на тех сегментах, которые вам интересны.

Фундаментальные дисциплины

Профессиональные дисциплины

Дисциплины по выбору

Бизнес-практикум (проектная работа)

В рамках бизнес-практикума будущие финансисты под руководством приглашенных экспертов и преподавателей рассматривают актуальные проблемы компаний различных отраслей, анализируют, находят решения и защищают свои проекты.

Как поступить

Поступить на магистерскую программу «Финансовый инжиниринг» можно на основе результатов олимпиады или через вступительные испытания НИУ ВШЭ.

Участие в Олимпиаде студентов и выпускников «Высшая лига» и Олимпиаде «Я-профессионал» дает победителям и призерам льготы и скидки на обучение.

Вступительные испытания:

• Конкурсный отбор (портфолио). Проводятся индивидуальные консультации по успешному составлению портфолио и дается предварительная оценка.

• Английский язык: квалификационный экзамен (тестирование + аудирование) или сертификат по английскому языку.

Набор осуществляется только на места с оплатой стоимости обучения на договорной основе.

Источник

Финансовый инжиниринг

Содержание:

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

По этой ссылке вы сможете найти много готовых курсовых работ по менеджменту:

Посмотрите похожие темы возможно они вам могут быть полезны:

Введение:

Тема финансового инжиниринга в последние десятилетия привлекает все больше внимания. И этот интерес особенно обострился в 2000-х годах, когда после развала процветающей азиатской экономики и взрыва пузыря высоких технологий на фондовом рынке было необходимо найти новые идеи, которые могли бы поддержать динамизм финансового мира. И именно в такие моменты, когда стандартные финансовые инструменты, даже из других стран или из быстро растущего сектора, становятся недостаточными, необходимо предложить новый продукт, который сможет аккумулировать значительные средства при его использовании и генерировать периодические денежные потоки. которые удовлетворяют инвесторов. Желаемый продукт уже был разработан к тому времени и использовался в течение достаточно длительного времени, достаточного, чтобы найти возрождение в данных обстоятельствах. Это была секьюритизация.

Будучи одним из главных изобретений финансовых инженеров, секьюритизация воплощает в себе как преимущества, так и недостатки этого процесса. Перераспределение рисков между участниками рынка, которое позволяет одному контрагенту хеджировать, а другим получать дополнительный доход, можно считать успешным инструментом в финансовом мире, если предварительные условия верны, а все риски можно рассчитать заранее. Но в тот момент, когда любое негативное изменение в среде, внешней по отношению к этому процессу, или используемые допущения влияют на систему в целом и вызывают «эффект домино», недостатки становятся не только очевидными, но и ощутимыми.

Эта работа направлена ​​на рассмотрение максимально широкого спектра инструментов, которые можно отнести к продуктам финансового инжиниринга, дать их характеристики и понять их применимость в экономической сфере современного общества.

Из-за многомерного характера и сложности структуры финансового инжиниринга финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг в российских банках был предметом исследования.

Основной целью курсового проекта является научное обобщение и анализ зарубежных концепций, международной и российской практики финансового инжиниринга, разработка теоретической концепции и методологии финансового инжиниринга для использования в отечественной практике.

Для достижения этой цели в курсовом проекте будут решены следующие задачи:

Структура работы включает введение, три главы, заключение, список литературы и приложения.

Понятие и роль финансового инжиниринга

Современные национальные экономики и мировая экономика в целом не могут полностью развиваться без хорошо развитого финансового рынка. Однако эти рынки не раз и навсегда устоялись. Они постоянно меняются, улучшая институциональную структуру и инструменты для более гибкого реагирования на изменения в экономике. В последние десятилетия в результате дерегулирования 80-х и середины 90-х годов. прошлого века масштабы инновационных процессов коренным образом изменились. Никогда раньше за такой короткий период времени не происходило так много изменений. Поэтому только появление новых финансовых продуктов и услуг помогло рынкам сохранить стабильность и управляемость, несмотря на все изменения.

Наиболее важными причинами возникновения финансового инжиниринга являются: международная интеграция и глобализация экономической деятельности (общая объективная тенденция в развитии мировой экономики), дестабилизация международных рынков и растущая неравномерность экономического развития.

В процессе развития финансово-хозяйственной деятельности и ее новых направлений у предприятий часто возникают различные проблемы. На этой основе возникают новые потребности. Часто эти противоречия разрешаются с помощью финансового инжиниринга, который заключается в разработке и применении новых методов и методов финансового управления, новых финансовых инструментов. Потребность в финансовом инжиниринге также возникает в связи с необходимостью разработки специальных решений для различных конкретных проблем управления рисками. Любой риск требует управления. Особенно, когда речь идет об управлении большими финансовыми ресурсами, которым часто присущ высокий уровень риска, предотвращение и нейтрализация которых часто сопровождаются разработкой уникальных методов и методов. Финансовый инжиниринг позволяет оптимизировать движение финансовых ресурсов, расширить горизонты финансовой политики в различных сферах хозяйствования субъектов, в том числе в сфере ценных бумаг. Роль финансового инжиниринга особенно важна в решении сложных задач при проведении финансовых транзакций, разработке вариантов инвестиционных программ и модернизации политики в отношении акций. В процессе финансового инжиниринга финансовые инструменты часто разделяются на компоненты, производные инструменты создаются и проверяются на практике, появляются новые ценные бумаги и т. д.

Термин «финансовый инжиниринг» впервые появился в финансовой литературе в конце 1980-х годов. К этому времени рынки производных финансовых инструментов уже укрепились, и широко использовались различные инновационные типы финансовых инструментов. Поскольку финансовый рынок наиболее развит в Соединенных Штатах, неудивительно, что концепция «финансового инжиниринга» впервые появилась там.

Итак, существует несколько определений финансового инжиниринга:

Финансовый инжиниринг предполагает не просто использование существующих финансовых инструментов. Это подразумевает создание, если не новых финансовых инструментов, то хотя бы сочетаний существующих, а также стратегий, направленных на достижение интересов предприятия.

Второе определение, по мнению автора, является более широким и соответствует реалиям современной России. Стивен Росс понимал финансовую инженерию как технологию управления финансовыми рисками на рынке деривативов посредством операций хеджирования. К ним относятся форвардные, фьючерсные и опционные контракты, которые также распространились на российском рынке ценных бумаг.

Например, опцион представляет собой производную ценную бумагу в отношении акций. Поэтому С. Росс полагал, что «финансовый инжиниринг часто подразумевает создание новых производных ценных бумаг, а также сочетание существующих производных инструментов для выполнения конкретных задач хеджирования».

Следовательно, финансовый инжиниринг можно интерпретировать как технологию разработки новых финансовых моделей, инструментов и процедур для управления финансовой деятельностью предприятий (корпораций). Он включает в себя новые формы привлечения капитала и финансирования реальных, нематериальных и финансовых активов. Финансовый инжиниринг также накапливает набор процедур, связанных с анализом и оценкой эффективности инвестиционных проектов и фондовых инструментов (портфельные инвестиции).

Финансовый инжиниринг обеспечивает специалистов предприятий необходимыми инструментами для принятия управленческих решений.

Основные цели финансового инжиниринга:

Что касается типов инструментов финансового инжиниринга, то есть две наиболее распространенные классификации на теоретическом уровне:

Классификация финансового инжиниринга по целям.

В соответствии с этим новые финансовые инструменты, полученные в результате финансового инжиниринга, делятся на четыре группы:

Более того, эта классификация учитывает потребности финансовых рынков развитых индустриальных стран и не учитывает проблемы, возникающие в практике финансового инжиниринга на развивающихся рынках.

Эти рынки имеют совершенно разные потребности (например, налоговые вычеты, инфляция или учет ограничений, налагаемых государственным регулированием экономики при управлении финансовыми активами и обязательствами).

Классификация по типу инструмента:

С нашей точки зрения, это не полная классификация, поскольку существуют такие финансовые инструменты, как еврооблигации, депозитные сертификаты, «товарные ценные бумаги» (коносаменты, складские сертификаты), ипотечные ценные бумаги и «земельные облигации». Когда-то все эти ценные бумаги были новшеством на финансовом рынке в результате финансового инжиниринга.

Во-вторых, финансовый инжиниринг нацелен на спекуляцию и арбитраж, которые в основном основаны на использовании стратегий с производными ценными бумагами.

Таким образом, финансовый инжиниринг является самой молодой и еще недостаточно изученной областью, в основном меняющей качество финансовых услуг. Суть финансового инжиниринга заключается в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми учреждениями для распределения ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями макро- и микроэкономической ситуации.

Производные финансовые инструменты в финансовой инженерии

Говоря о финансовой инженерии, мы постоянно сталкиваемся с тем, что в ней применяется не только креативная идея создателя новых финансовых продуктов, но и основные компоненты: ценные бумаги и производные финансовые инструменты. И если такие понятия, как акции и облигации, не вызывают вопросов в понимании их сущности, и мы не будем уделять время рассмотрению их основных свойств в рамках работы, то все же стоит выяснить, какие дериваты, такие как форвард, опцион и своп, находятся.

Форвардные транзакции

Во время форвардной сделки контрагенты (продавец и покупатель) фиксируют будущую цену актива. С точки зрения продавца, целью которого является установление продажных цен его активов и защита их от падения, он становится одновременно владельцем двух позиций: длинной в реальном активе и короткой в ​​фьючерсном контракте.

В этом случае в результате суммирования двух позиций форвард-продавец получает фиксированный результат: либо фиксированную прибыль (цена форвардного контракта выше текущей рыночной), либо фиксированный убыток (цена форвардного контракта). Контракт ниже текущего рынка) или ноль результата (цены равны). Аналогичные мотивы проявляются в действиях покупателя форвардного контракта: он хочет на данный момент зафиксировать цену будущего приобретения актива. Для обеих сторон форвардной сделки преимущество является гарантией уверенности в будущем.

В то же время плата за такую ​​гарантию является ограничением не только возможных потерь, но и прибыли при благоприятном движении цены.

Свопы

Чтобы объяснить суть и цель валютного свопа, наиболее очевидным будет использовать пример использования такого свопа для обмена процентными платежами, выраженными в различных валютах.

Предположим, что Банк А имеет доступ к рынку капитала, выраженному в евро и предоставленному по плавающей процентной ставке, но ему необходимо привлекать финансирование в долларах, в то время как это наиболее целесообразно при фиксированной процентной ставке. Банк Б, в свою очередь, оказывается в совершенно противоположной ситуации. Решением будет валютный своп для обмена основных сумм валют в начале срока действия соглашения с последующими выплатами процентов в соответствующих валютах в течение срока использования средств и обменом основных сумм в конце срока действия соглашения. срок.

В целом, свопы используются для управления процентным риском и снижения стоимости финансирования.

Варианты

Варианты интересны тем, что являются элементарной составляющей финансового инжиниринга. В то же время количество вариантов настолько велико, что их использование ограничено только потребностями сторон, но не механизмами, лежащими в их основе. Постоянное появление новых разновидностей опций доказывает, что, комбинируя различные параметры и условия, вы можете достичь даже самых экзотических запросов.

Фактически, опцион характеризуется сочетанием нескольких переменных компонентов: базы (базового актива контракта), количества единиц базы, права на покупку или продажу, цены сделки (цены исполнения) и метод его определения, время совершения сделки, цена договора (опционная премия). И если интересы и мнения о справедливости параметров опциона совпадают, стороны (продавец и покупатель) могут воспользоваться преимуществами уже существующего дизайна и создать свои собственные, написав все условия в договоре.

Стандартные опционы, на основании которых мы будем опираться на наше исследование, условно имеют следующие характеристики (самые простые для каждого объекта): один базовый актив, заранее определенную цену и день (период) исполнения опциона, премию, фиксированную и выплаченную по заключение опциона, предоставление либо только права покупки, либо только права продажи.

Опции, характеристики которых отличаются от общепринятых стандартных, обычно классифицируются как экзотические. Понятно, что учитывая свободу контрагентов выбирать варианты при заключении договора, список разновидностей экзотических опционов открыт и постоянно обновляется.

Практическое применение финансовых инженерных продуктов

Секьюритизация как инструмент управления ликвидностью активов.

Прежде всего, секьюритизация как инструмент финансового инжиниринга направлена ​​на диверсификацию финансирования и рисков, как для инвесторов, так и для их инициаторов. Применение этой процедуры началось в 1970-х годах в Соединенных Штатах, и оно было сосредоточено на предоставлении типа ценных бумаг активу, например ипотечной задолженности, с течением времени спектр активов, охватываемых секьюритизацией, расширился и теперь включает кредиты на покупку автомобилей, Корабли, потребительские кредиты, задолженность по кредитным картам, кредиты под коммерческую и промышленную недвижимость, муниципальные долговые обязательства с обеспечением в виде доходов бюджета.

В рамках данной работы наиболее подходящим является описание наиболее распространенных видов ценных бумаг, обеспеченных, в частности, банковскими активами.

Ценные бумаги, обеспеченные активами, представляют собой ценные бумаги, вся стоимость которых и доход по которым являются производными инструментами, зависят (выплачиваются) на основе их базовых активов и секьюритизированных активов, чаще всего однородных по своему характеру и объединенных. Этот пул активов в большинстве случаев представляет собой сгруппированные небольшие и в то же время неликвидные активы, которые практически невозможно продать отдельно. Объединение таких активов в пул и придание им формы финансового инструмента позволяет их владельцам продавать их инвесторам (этот процесс называется секьюритизацией). Это также позволяет распределять и диверсифицировать риски, связанные с владением (инвестированием) в такие активы, поскольку каждая отдельная ценная бумага, например, будет представлять собой не отдельный заем, а часть всего пула подобных активов. Возможный диапазон секьюритизированных активов не ограничивается кредитами (для автомобилей, кредитных карт, ипотеки), но дополняется гонорарами, доходами от проката фильмов, лизинговыми платежами на капиталоемкое оборудование (самолеты).

Под обеспечением, обеспеченным активами, мы подразумеваем обеспечение, которое включает денежные потоки от четко определенного пула долгов (займов, займов) или других активов, которые обращаются в денежной форме в течение определенного периода времени.

Ипотека уже давно является наиболее часто используемой группой активов для секьюритизации. Одна из причин кризиса в мировой экономической системе заключается в том, что ссуды, выданные наиболее надежным заемщикам, были первоначально секьюритизированы, но их количество было достаточно ограничено, так что возникла необходимость перейти на выпуск ценных бумаг, обеспеченных субстандартными займами, что То есть те, где заемщики не имели идеальной кредитной истории и, соответственно, платили высокие проценты за использование кредитов, это увеличивало как потенциальную доходность, так и риски, что в конечном итоге сбылось.

Автокредитование является вторым по величине источником секьюритизации. Как и ценные бумаги с залоговым обеспечением, они делятся на несколько категорий в зависимости от степени надежности заемщиков и их кредитной истории: простые, неосновные, субстандартные.

Ценные бумаги, обеспеченные студенческими займами, являются четвертой основной разновидностью таких ценных бумаг. В большинстве зарубежных стран студенческие кредиты (кредиты на образование) выдаются в рамках программ поддержки и финансирования образования и гарантируются государственными органами. По этим причинам эти ценные бумаги довольно популярны среди инвесторов, поскольку они позволяют получить определенный уровень доходности при прогнозируемых уровнях низкого риска. Несмотря на это, в последнее время наблюдается тенденция к снижению поддержки и гарантий со стороны государства, что негативно сказывается на их дальнейшем распределении. Также возможно секьюритизировать образовательные кредиты, выданные не в рамках государственных программ, то есть персональные студенческие кредиты, которые позволяют студентам привлекать больше средств, чем в рамках государственных программ. Также возможно, что студент берет кредит по первой программе на основную часть требуемой суммы и берет оставшийся кредит по частному кредитованию. Конгресс США создал специальную финансируемую государством организацию Student Loan Marketing Association (Sallie Mae), которая занимается покупкой студенческих кредитов на вторичном рынке и их последующей секьюритизацией путем создания отдельных пулов таких кредитов. С момента первого выпуска в 1995 году это агентство было лидером на рынке SLABS, и его выпуски являются ориентирами для всех участников.

В целом существует огромное количество активов, генерирующих денежные потоки: договоры аренды оборудования, всевозможная дебиторская задолженность, роялти и т. д., Но на сегодняшний день четыре вида активов секьюритизации, указанные выше, являются наиболее распространенными и используемыми.

Процесс размещения секьюритизированных ценных бумаг по своим компонентам практически аналогичен выпуску обычных ценных бумаг, таких как, например, корпоративные облигации. Процесс торговли такими ценными бумагами на вторичном рынке имеет ряд особенностей, главная из которых заключается в том, что большинство операций совершаются на внебиржевом рынке, поэтому нет общедоступной информации об объемах сделок, совершаемых на этом рынке. Таким образом, по сравнению с рынком государственных и корпоративных ценных бумаг и даже с рынком ценных бумаг с ипотечным покрытием другие классы секьюритизированных ценных бумаг не обладают достаточной ликвидностью, чтобы говорить о прозрачности их ценообразования, это в значительной степени объясняется отсутствием стандартизации этих продуктов, что каждый раз заставляет инвесторов переоценивать различные структуры, сроки годности и другие характеристики этих финансовых продуктов.

Как правило, цена такой бумаги, обеспеченной активами, указывается как спред к соответствующей ставке свопа. Например, ценная бумага с рейтингом ААА и обеспечением в форме квитанций по кредитной карте с двухлетним сроком погашения может котироваться с дисконтом / премией к двухлетней ставке свопа.

Говоря более конкретно о преимуществах и недостатках выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, стоит обратить внимание, прежде всего, на увеличение ликвидности активов, которые изначально трудно продать за короткий период, путем их объединения и продажи в масса. Таким образом, эти активы, конвертированные в конкретные финансовые инструменты, могут быть предложены широкому кругу инвесторов и свободно торгуются на рынке. Разделение пулов на транши с разными соотношениями риска и доходности позволяет удовлетворить потребности инвесторов с разными склонностями к риску (ожидаемой доходностью) и временными горизонтами для вложения денег [20, с.165].

Это привело как к инфляции кредитного пузыря в середине 2000-х годов, так и к его краху в 2014 году.

Периодические (в большинстве случаев ежемесячные) платежи (денежные потоки от секьюритизированных активов) состоят из двух частей: платежи для погашения суммы основного долга и платежи для погашения начисленных процентов, тогда как платежи для уменьшения основной суммы долга могут, вроде, имеют четко определенные сроки выполнения, а не регламентируются во времени. Стоит отметить, что эти платежи за счет инвесторов могут доставляться инвесторам различными способами.

Денежные потоки могут быть перенаправлены инвесторам после вычета комиссионных (сквозные ценные бумаги), или эти денежные потоки могут быть направлены через структуры структурированного потока, которые учитывают требования регуляторов и рынка.

Отдельно и более подробно необходимо рассмотреть этот тип структурированных ценных бумаг, обеспеченных активами, такими как обеспеченные долговые обязательства, в которых стоимость и выплаты возникают из портфеля активов с фиксированным доходом. Ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами, делятся на несколько классов (траншей) в зависимости от степени принимаемых рисков. Более того, старший класс признается как класс с наименьшим риском. Платежи в счет погашения основного долга и процентов производятся в порядке «старшинства» траншей, так что низшие классы получают крупные купонные выплаты (то есть с более высокой процентной ставкой) или продаются по более низкой цене, чтобы компенсировать более высокий риск дефолта. Еще раз, стоит еще раз подчеркнуть, что понятие «безопасность» не может быть абсолютным, оно всегда относительным. Это было подтверждено во время кредитного кризиса, когда рейтинговые агентства, на большинстве которых ценные бумаги полагались на кредитную надежность определенных ценных бумаг, не могли адекватно оценить глобальные риски при оценке рисков ценных бумаг, обеспеченных активами, в том числе обеспеченных долговыми обязательствами.

Фактически оказалось, что такие деривативы специально распределяют риски и неопределенности в отношении базовых активов среди широкого круга инвесторов, а не уменьшают их путем диверсификации. В сочетании с тем фактом, что большинство этих ценных бумаг постоянно переоцениваются по рыночной стоимости для целей бухгалтерского учета и отражаются в бухгалтерском балансе, с большими объемами инвестиций в них (поскольку они считаются низкими рисками) и с уменьшением их стоимости, неизбежно привело к формированию эффекта домино.

Первые такие ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами, были выпущены в 1987 году печально известной компанией Drexel Burham Lambert Inc. для Imperial Savings Association, кредитной организации, которая впоследствии была объявлена ​​неплатежеспособной и приобретена другим финансовым учреждением в 1990 году. Десять лет спустя ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами стал самым быстрорастущим инструментом на рынке синтетических ценных бумаг, обеспеченных активами. Такой всплеск интереса был выражен в их более широком использовании со стороны широкого круга институциональных инвесторов: страховых компаний, паевых инвестиционных фондов, коммерческих и инвестиционных банков и других. Крупных игроков привлек тот факт, что эти продукты могут приносить доход на 2-3 процента больше, чем корпоративные облигации с аналогичными кредитными рейтингами. Кроме того, они, как ни странно, более выгодны для их эмитентов. На расширение рынка также повлияло появление в 2001 году математической модели, которая позволяет проводить оценку этих ценных бумаг с меньшими затратами времени.

Такие ценные бумаги могут различаться в зависимости от базовых активов, но они имеют тот же принцип работы и аналогичны принципам всех других типов ценных бумаг, обеспеченных активами: от организации отдельного специального юридического лица до перенаправления потоков денежных средств инвесторам. В то же время при оценке рисков необходимо понимать, что они в значительной степени зависят не от базовых активов, а от того, как структурированы эти ценные бумаги и какими правами обладают ценные бумаги различных траншей / классов. Фактически, эмитирующие их инвестиционные банки получают комиссионные доходы, не принимая на себя никаких существенных обязательств и рисков, что определяет их ориентацию в первую очередь на количественные и объемные, а не качественные показатели.

Кредитные деривативы как продукт финансового инжиниринга. Кредитные деривативы занимают особое место в системе финансового инжиниринга, поскольку они являются инструментами, которые позволяют всем хозяйствующим субъектам перераспределять кредитные риски между собой, что кажется необычно актуальным и популярным в настоящее время, поскольку на самом деле актив, лежащий в основе деривата, остается на баланс продавца риска, при этом этот риск уже несет покупатель. Основные кредитные деривативы включают в себя обмены активами, кредитные дефолтные свопы, свопы на общий доход, связанные кредитные линии, переупакованные ноты, варианты кредитных спредов и другие [11, с. 45].

Существует широкий спектр инструментов для управления кредитными рисками: от аккредитивов и договоров страхования облигаций до облигаций со встроенными опционами. Но наиболее гибкими инструментами являются кредитные деривативы, поскольку они позволяют перераспределять риски между многими контрагентами (инвесторами), тем самым позволяя повысить эффективность использования капитала, расширить спектр инвестиционных инструментов.

Основой любого производного кредита является так называемое «кредитное событие», наличие (исполнение) которого является основанием (условием) для выплаты покупателю суммы по договору. В то же время несостоятельность компании, слияние компании с другой компанией, задержка с выплатой обязательств и другие могут выступать в качестве «кредитного события».

С практической точки зрения кредитные деривативы могут использоваться не только для нейтрализации кредитного риска для определенных контрагентов, но и для снижения уровня вовлеченного капитала (продавая эти инструменты, инвесторы могут рисковать и получать за это премии, не привлекая капитал для приобретения активов), а также для диверсификации кредитного портфеля (эффективность проявляется в том, что заемщик может не знать, что производный кредит заключен по его долговому обязательству).

Использование подхода, основанного на внутренних рейтингах банка (защита клиентов), подразумевает замену коэффициентов r и g на показатели вероятности дефолта, используемые банком для оценки кредитного риска.

Определив общие характеристики такой категории продуктов финансового инжиниринга, как кредитные деривативы, можно приступить к описанию их основных типов и классификаций.

Стоит отметить несколько характерных свойств кредитных деривативов: во-первых, это нестандартные, не торгуемые на бирже контракты или сделки с использованием облигаций; во-вторых, сделка заключается между двумя сторонами; в-третьих, в рамках кредитного деривата цена, по крайней мере, одного из обязательств основана и определяется поведением третьей стороны или сторон по определенному обязательству; в-четвертых, обязательства по кредитному деривату в большинстве случаев зависят от наступления приостанавливающего условия, которое является событием, определенным сторонами, или рядом событий.

Кредитные дефолтные свопы являются одним из наиболее распространенных типов кредитных деривативов. Фактически этот инструмент предусматривает обмен премии (со стороны покупателя) на обязательство со стороны продавца компенсировать покупателю убытки в случае дефолта по любому активу (долговое обязательство). Этот инструмент рынка кредитных деривативов, являясь достаточно простым по своей сути и документированным продуктом, занимает лидирующие позиции как по количеству заключенных сделок, так и по их общему объему.

Цена исполнения обычно задается в форме спреда с плавающей ставкой, которая выступает в качестве ориентира, и, соответственно, вероятность оплаты по опциону зависит от того, насколько текущий рыночный спред выше или ниже спреда по активу. Стоит отметить обратную зависимость для таких опционов между направлением изменения кредитного спрэда и типом используемого опциона, то есть опционы «пут» застрахуются от расширения кредитных спрэдов и опционами колл от сужения.

Варианты дефолта по кредиту также направлены на страхование от риска дефолта по кредитным обязательствам. Основой такого варианта может быть цена займа, облигации или облигации с плавающей ставкой (простой вариант кредита) или цена структурированного свопа для активов, состоящих из инструмента с высоким кредитным риском и соответствующего производного финансового контракта, который позволяет вам обменять денежные потоки от кредитного инструмента на платежи с плавающей ставкой (кредитный своп на активы).

Интересным фактом является то, что многие нерезиденты в 1990-х годах вышли на российский рынок ГКО, используя аналогичные ноты, когда все их доходы / убытки по активам были выражены в долларах США.

Подводя итоги рассмотрения основной части связанных кредитных линий, можно определить роли, в которых действуют контрагенты: инвестор является продавцом кредитной защиты, эмитент является страховщиком риска дефолта. К преимуществам этого продукта относятся инвесторы, преодолевающие ограничения, которые не позволяют использовать внебалансовые инструменты, возможность выбирать варианты, недоступные на рынках наличного кредита, обеспечивающие более высокую доходность по сравнению с наличными, и банки-эмитенты для выпуска своих кредитных линий для определенных заемщиков.

Переупакованные банкноты являются развитием идеи, использованной в связанных кредитных нотах, фактически являясь их разновидностью. И снова их появление связано с необходимостью преодоления различных инвестиционных ограничений. Переупаковка относится к разделению ценных бумаг на элементы для последующей продажи этих элементов в качестве независимых финансовых инструментов. Целью этого процесса является достижение и придание существующим инструментам более привлекательных параметров. Например, у ценной бумаги может быть высокий уровень доходности, хорошие кредитные характеристики, но некоторые параметры не удовлетворяют потенциального инвестора в максимально возможной степени, и он хотел бы изменить их.

В то же время для инвестора положительно, что переупаковка является необычайно гибким процессом, поскольку без этой гибкости она не достигла бы своей цели: преодолеть ограничения на участие инвестора в перераспределении кредитных рисков, предоставляя возможность покупки безопасность с характеристиками, которые отвечают потребностям инвесторов.

Вывод:

Финансовая инженерия является самой молодой и еще недостаточно изученной областью, в основном меняющей качество финансовых услуг. Суть финансового инжиниринга заключается в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми учреждениями для распределения ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями макро- и микроэкономической ситуации.

Основные цели финансового инжиниринга:

Функционирование финансового сектора компании в современных условиях обусловлено необходимостью постоянно находить баланс между тремя составляющими инвестиций в любой актив: рискованность, прибыльность, ликвидность.

Постоянный поиск новых способов максимизации прибыли и минимизации издержек характерен не только для экономической деятельности, но и для финансового аспекта экономической деятельности.

Постоянно увеличивающиеся объемы оборотного капитала в мировой экономике и, в частности, его фиктивная часть, приближают ситуацию на финансовых рынках к условиям совершенной конкуренции, когда прибыль участников минимальна, а продукты фактически стандартизированы.

При таком положении дел необходим постоянный поиск новых идей, которые позволят нам создавать новые продукты, которые лучше соответствуют потребностям хозяйствующих субъектов и, следовательно, дают возможность извлекать большую прибыль.

В статье рассматриваются продукты и инструменты, которые за последние тридцать лет смогли стать неотъемлемой частью финансового мира. Соответственно, на каждом из рассмотренных примеров дается идея о сочетании теории, практики и методологии в процессе финансового инжиниринга.

Очевидно, что существующий список финансовых инструментов и продуктов открыт и будет постоянно пополняться новыми изобретениями финансовых инженеров. Такая динамика развития этой сферы обусловлена ​​тем, что постоянно возникающие новые потребности субъектов хозяйствования, связанные с финансами, могут быть выгодно удовлетворены финансовыми институтами, которые не откажутся от возникающих возможностей.

Пока в экономической сфере общества существует потенциал для получения дополнительной прибыли благодаря оптимальному соотношению параметров риска, ликвидности и прибыльности, финансовый инжиниринг будет генерировать новые идеи для сглаживания и использования несовершенств рынка. Поскольку экономика не является статичной системой, возможности для реализации этих идей будут постоянно появляться, как с новыми циклическими подъемами, так и с неизбежными циклическими спадами.

Присылайте задания в любое время дня и ночи в ➔

Официальный сайт Брильёновой Натальи Валерьевны преподавателя кафедры информатики и электроники Екатеринбургского государственного института.

Все авторские права на размещённые материалы сохранены за правообладателями этих материалов. Любое коммерческое и/или иное использование кроме предварительного ознакомления материалов сайта natalibrilenova.ru запрещено. Публикация и распространение размещённых материалов не преследует за собой коммерческой и/или любой другой выгоды.

Источник