к северсталь какому эшелону относится
Разбор Северстали ( в рамках большого разбора металлургической отрасли)
ПАО «Северсталь»
Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом (Украине, Латвии, Польше, Италии и Либерии.)
Компания состоит из двух частей: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь». Первая занимается добычей железной руды, коксующегося угля и обеспечивая потребности всей компании. Вторая занимается непосредственно производством стали.
Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):
Стальная продукция — 62.7% выручки.
Горячекатный прокат и толстый лист – 41,15%
Холоднокатный прокат – 10,45%
Оцинкованный прокат – 9,5%
Прочие стальные трубы, стальные гнутые профиля – 5%
Прокат с полимерным покрытием – 4,4%
Трубы большого диаметра – 1.6%
ЖРС (железорудное сырье) – 30,7 % выручки.
Уголь – 6,6% выручки.
Рынки сбыта:
Внутренний рынок 53%,
Экспорт 47% (Европа 37%)
Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.
Рентабельность по EBITDA достигла рекордных 54%.
Объемы продаж в 1 и 2 квартале 2021 года говорят о росте реализации продукции, но если смотреть динамику за полугодия 20/21 года, то не все так радужно выглядит.
Цифры писать не буду, все очень наглядно видно из таблиц.
Факторы влияния:
— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.
— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ
— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль
— Курсовые разницы (47% — экспорт, 80% обязательств компании в валюте)
— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции)
Пока цены на сталь находятся на исторических максимумах, но вы всегда должны помнить, что рост не может продолжатся вечно, и рано или поздно цена скорректируется. И 10-летний график цен тому доказательство.
Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года
Свободный денежный поток растет
Но для того, чтобы понять акции каких компаний являются наиболее перспективными к покупки, нужно обязательно их сравнить друг с другом.
Поэтому в следующих постах я разберу других представителей черной металлургии: ММК, НЛМК и Мечел.
Мы пересмотрели профили 17 M&M компаний 3-го эшелона и их ключевые параметры: оценку, долговую нагрузку, free float, ликвидность и основные инвестиционные темы.
Этот сегмент оставляет все меньше возможностей для инвестиций, поскольку free float снижается (RASP, KBTK), и некоторым компаниям может грозить ликвидация (ALNU, LNZL).
Лобазов Андрей
Федорова Мария
«Атон» 
Среди рассматриваемых компаний RASP и SELG представляются оптимальным выбором для альтернативной экспозиции в сектор с более высокими рисками/доходностью.
Дочерние компании «Мечела». Акции дочерних компаний «Мечела» регулярно демонстрируют скачки котировок, что заставляет искать причины этих спекулятивных движений. В целом, дочерние компании дороги по мультипликаторам и имеют высокую долговую нагрузку, вероятно, из-за специфического распределения затрат/прибыли внутри группы, на наш взгляд.
Золотодобывающие компании: SELG, TSG, LNZL, BRZL.
«Селигдар» (SELG): производитель золота, производство составило 6.6 т в 2019, ключевые активы расположены в Якутии. Также консолидирует «Русолово» (ROLO) – единственного в России производителя олова. Из-за стремительно растущих цен на золото «Селигдар» выглядит дорогим по мультипликаторам 2019 года, торгуясь в том году с коэффициентом EV/EBITDA 6.8x. Однако с корректировкой по рынку «Селигдар» торгуется с показателем 3.7x – ниже, чем Highland Gold (4.8x). Подробнее о «Селигдаре» и других мелких золотодобывающих компаниях читайте в нашем отчете «Российские золотодобытчики: взгляд под широким углом».
Дочерние компании: RASP, ALNU, BLNG.
Распадская (RASP) – дочерняя компания «Евраза», занимающаяся добычей коксующихся углей. Распадская торгуется дешево, с мультипликаторами EV/EBITDA 2019 и 2020П всего 1.3x и 2.8x соответственно.
АЛРОСА-Нюрба (ALNU) – «дочка» АК «АЛРОСА», которая в 2019 обеспечила производство 10.3 млн карат (+33% г/г). Бумаги компании дешевы (EV/EBITDA 2019 0.8x против 5.6x у АЛРОСА).
Белон (BLNG) — дочернее предприятие ММК по добыче коксующегося угля, обеспечивающее 40% потребностей ММК. Белон торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018 2.0x. Компания оценивается дешево, но это с учетом риска потенциального делистинга.
Другие компании: VSMO, KBTK, ELTZ, AMEZ, ROLO
ВСМПО-Ависма (VSMO) – лидер третьего эшелона российского горно-металлургического сектора по рыночной капитализации ($2.6 млрд). Несмотря на недавнюю коррекцию, акции ВСМПО не дешевы, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA (по последней отчетности) 6.4x против собственного среднего 5-летнего значения 6.0x.
Кузбасская топливная компания (KBTK): доля акций в свободном обращении снизилась до всего лишь 0.3%. КТК торгуется дорого (с мультипликатором EV/EBITDA 9.3x) и цены на энергетический уголь низкие и вряд ли быстро восстановятся.
Электроцинк (ELTZ) – последнее из публичных дочерних обществ УГМК. Мы рассматриваем инвестиции в ELTZ как высокоспекулятивную ставку.
Второй эшелон металлургического сектора: «склад» инвестиционных возможностей
Мы начинаем покрытие российских металлургических компаний 2-го эшелона, которые пока находятся на периферии внимания инвесторов, несмотря на уверенный рост финансовых результатов и очень привлекательные рыночные оценки. Мы считаем, что рост аппетита к риску, наряду с дефицитом инвестиционных идей в 1-м эшелоне, должен способствовать возвращению спроса на акции металлургических компаний малой капитализации.
Наш DCF-анализ демонстрирует сильную недооцененность сектора, где средний потенциал роста составляет 60%. Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» бумагам восьми анализируемых компаний, акции еще 2-х рекомендуем «Держать».
Металлургические компании второго эшелона дешевы как никогда. На фоне уже в большинстве своем не дешевых крупных металлургических компаний интерес инвесторов должен смещаться в сторону акций предприятий малой и средней капитализации, оцененных рынком с 3-4-х кратным дисконтом к ликвидным аналогам и в 1,5-2 раза ниже собственных предкризисных рыночных коэффициентов. Дополнительными катализаторами для акций металлургических компаний 2-го эшелона могут стать повышение уровня корпоративного управления наряду с консолидацией миноритарных долей контролирующими акционерами.
В сегменте черной металлургии рекомендуем делать ставку на Южный Кузбасс, Коршуновский ГОК и Ашинский МЗ. В сегменте черной металлургии мы рекомендуем инвесторам делать ставку на акции Южного Кузбасса и Коршуновского ГОКа, входящих в горнодобывающий дивизион Мечела. Потенциальное IPO Мечел-Майнинг должно стать катализатором роста интереса инвесторов к его дочерним структурам, оцененным сейчас на уровне 4-4,5 чистых прибылей 2010 года. Также мы не исключаем возможности возвращения практики дивидендных выплат, зарождавшейся в холдинге перед кризисом 2008 года. Еще одной интересной инвестиционной возможностью мы считаем акции Ашинского МЗ. Компания активно инвестирует в модернизацию производственных мощностей и стремится повысить уровень информационной прозрачности, рассматривая размещение акций как один из возможных источников привлечения финансирования.
Высокая ставка дисконтирования учитывает специфические риски. Инвестиции в акции представленных в данном отчете компаний сопряжены с дополнительными специфическими рисками, среди которых мы в первую очередь выделяем: ограниченную ликвидность, низкий уровень информационной открытости и возможность проведения политики исключительно в интересах мажоритарного акционера. Вышеуказанные риски учтены в наших целевых ценах посредством высокой ставки дисконтирования, средняя ставка WACC для 10 анализируемых компаний составляет 16%.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
«Северсталь» в процессе преобразования бизнеса
Инвестиционная идея
После мартовского обвала рынков акции металлургических компаний чувствуют себя увереннее других отраслей и восстанавливаются быстрее. «Северсталь» с высокой рентабельностью, низким долгом, привлекательной дивидендной политикой и перспективной программой развития выглядит более интересной для инвесторов, нежели сопоставимые компании мировой металлургической отрасли.
Компании удается сохранять объемы производства и продаж на уровне, близком к прошлогоднему. Снижение финансовых результатов в 2020 году обусловлено провалом рынков в первой половине года. В III квартале «Северсталь» показывает признаки улучшения динамики.
«Северсталь» проводит клиентоориентированную трансформацию бизнеса, выстраивая цепочки от первичного металла до конечного продукта с требуемыми свойствами, инвестирует в новые сегменты и ищет новые возможности для бизнеса.
Мы устанавливаем целевую оценку по акциям ПАО «Северсталь» в районе 1510,9 руб. на 12 мес. с рекомендацией «Покупать».
ПАО «Северсталь»
Краткое описание эмитента
Группа «Северсталь» входит в число крупнейших мировых вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний. В составе группы около 70 предприятий в разных странах, но ключевые активы расположены в России.
Основные показатели акций
Код в торговой системе
Кол-во обыкн. акций, млн
В конечной продукции «Северстали» более 40% относится к продукции с высокой добавленной стоимостью. Основная доля продаж группы приходится на рынок Российской Федерации. Близость к торговым портам позволяет эффективно диверсифицировать экспортные направления продаж.
«Северсталь» приняла и осуществляет программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов. В ноябре 2020 года компания объявила о перепозиционировании и обновлении своего бренда.
ПАО «Северсталь» имеет высокие кредитные рейтинги: ВВВ (от Fitch), BBB- (от Standard and Poor’s), Baa2 (от Fitch) и ruAAA (от «Эксперт РА»). По всем прогноз «стабильный».
Факторы роста
Мы можем характеризовать ПАО «Северсталь» как высокоэффективную металлургическую компанию с первоклассными производственными активами, полностью обеспеченную ресурсами и нацеленную на лидерство в отрасли. Росту акционерной стоимости в среднесрочной перспективе будет способствовать трансформация бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями, щедрая дивидендная политика компании, а также начало нового цикла роста в металлургической отрасли по мере преодоления последствий пандемии.
Факторы, которые будут способствовать росту акционерной стоимости НЛМК
— После спада в металлургической отрасли на фоне замедления промышленного производства и распространения пандемии отрасль вступает в новую фазу циклического роста. В 2021 году ожидается рост спроса на конечную стальную продукцию на 4,1%. «Северсталь» будет одним из бенефициаров нового цикла.
Финансовые коэффициенты (LTM)
— Благодаря интегрированной модели бизнеса «Северсталь» более устойчива к колебанию предложения и цен на железную руду и коксующийся уголь, чем некоторые конкуренты. «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в отрасли. Близость «Северстали» к рынкам экспорта позволяет сравнительно быстро перенаправлять поставки между внутренним рынком и экспортом.
— «Северсталь» имеет диверсифицированный продуктовый ряд и высокую эффективность продаж. Уделяет внимание разработке инновационных нишевых продуктов, развивает цифровую составляющую бизнеса.
— «Северсталь» в основном прошла большой инвестиционный цикл в предыдущий период развития, поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и формирует хороший свободный денежный поток, 100% которого направляет на выплату дивидендов.
— «Северсталь» реализует программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов.
— «Северсталь» придерживается принципа: внутренняя норма доходности каждого инвестиционного проекта должна быть не менее 20%. При этом компания сохраняет гибкий подход к плану капитальных вложений и имеет возможность в случае необходимости отложить или заморозить проекты, на которые приходится до 30–40% инвестиционного бюджета для обеспечения финансовой стабильности группы.
Динамика акций в сравнении с индексом RTS
Состояние рынка
По оценкам Worldsteel, на фоне пандемии COVID-19 мировой спрос на сталь в 2020 году снизится в годовом сравнении на 2,4%, до 1725,1 млн тонн. Причем без учета Китая спад составит 13,3%. В КНР, благодаря стимулированию государством инфраструктурного строительства, спрос на сталь растет на 8,0%.
Адекватно росту спроса в КНР увеличивается производство стали на фоне снижения выплавки в остальных странах. Стоит отметить, что Китай обеспечивает почти 60% мировой выплавки стали, одновременно являясь ее крупнейшим мировым потребителем.
При этом Китай сократил экспорт стальной продукции и увеличил импорт сырья и полуфабрикатов. Расхождение между динамикой цен на прокат и стоимостью руды и кокса в первой половине года привело к снижению операционной рентабельности в отрасли. Однако на российских компаниях это сказалось в меньшей степени, благодаря обеспеченности производства собственной ресурсной базой и низким внутренним ценам.
В России спрос на сталь также снижался в период острой фазы кризиса. Пандемия отодвинула на будущее надежды металлургов на рост потребности в металле для реализации инфраструктурных нацпроектов. Эти планы не отменены, но с учетом падения доходов бюджета и роста бюджетных расходов скорое возобновление финансирования нацпроектов в полном объеме пока вызывает сомнения.
Несмотря на ухудшение конъюнктуры, российские металлургические гиганты незначительно снизили объемы производства. Реагируя на изменения конъюнктуры, они снижали долю продукции с высокой добавленной стоимостью в пользу сырья и полуфабрикатов и гибко распределяли продажи между экспортом и внутренним рынком.
В ноябре, на волне оптимизма относительно улучшения международных торговых отношений, увеличения объема программ финансового стимулирования экономики, а также появления эффективных вакцин против COVID-19, цены на сталь демонстрируют положительную динамику.
По прогнозам Worldsteel, в следующем году ожидается рост мирового спроса на сталь на 4,1% и восстановление объемов производства. По мере возврата мировой экономики к докризисным темпам акции металлургов выглядят чрезвычайно привлекательно, тем более что в этом сегменте практически отсутствует спекулятивный навес, вызванный финансовой накачкой.
Преимущества «Северстали»
Компания практически полностью обеспечена сырьем (коксующимся углем и железной рудой) за счет собственных активов дивизиона «Ресурс», расположенных недалеко от металлургических заводов «Северстали». Такая модель защищает компанию от сезонных и конъюнктурных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую рентабельность. Себестоимость производства «Северстали» признана одной из самый низких в мире (по данным World Steel Dynamics).
Хотя «Северсталь» в первую очередь ориентируется на поставку стали на внутренний рынок, значительный объем продукции реализуется на экспорт. Низкая себестоимость и близость к основным регионам потребления стали в России и рынкам экспорта обеспечивают возможность гибкого и низкозатратного перераспределения сбыта между внутренним рынком и экспортом с учетом баланса внутреннего и мирового спроса на сталь и металлургическое сырье.
«Северсталь» постоянно расширяет сортамент с упором на продукцию с высокой добавленной стоимостью, разрабатывает новые виды продукции, отвечающие требованиям инфраструктурных проектов нового поколения. Кроме того, компания изучает возможности в новых перспективных нишах, включая производство ветрогенераторов и криогенной стали для цистерн со сжиженным природным газом.
В настоящее время «Северсталь» осуществляет программу трансформации, чтобы стать компанией «первого выбора» для клиентов и партнеров. Для этого компания инвестирует в модернизацию имеющихся мощностей и в новые проекты, выстраивает долгосрочное сотрудничество с клиентами и развивает сервисные направления под нужды потребителей.
Направление Downstream включает производство продукции от выпуска стали до ее высокого передела (плоский и сортовой прокат, трубы, арматура) и дирекции по маркетингу, продажам и управлению материальными потоками.
Структура группы «Северсталь»
Ключевые активы группы «Северсталь» объединены в два основных производственных дивизиона: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская Сталь».
Дивизион «Северсталь Ресурс»
«Северсталь Ресурс» обеспечивает почти 80% потребностей группы в коксующемся угле и полностью в железорудном концентрате. Кроме того, 50% произведенных железорудных окатышей продается третьим лицам в России и других странах. Ключевые активы дивизиона представлены следующими предприятиями:
«Карельский окатыш». Предприятие расположено в Карелии и представляет собой один из крупнейших в стране комплексов по добыче железной руды. Производит высококачественные окатыши железной руды с содержанием железа до 66,5%. Запасы двух основных месторождений (Костомукшского и Корпангского) оцениваются приблизительно в 1 млрд тонн.
«Олкон». Предприятие находится в Мурманской области и является самым северным железорудным комплексом в России. Ведет добычу железистых кварцитов из пяти открытых карьеров и Оленегорского подземного рудника и производит высококачественный железорудный концентрат (около 69%) и щебень.
Яковлевский рудник. Месторождение с совокупным объемом ресурсов свыше 9 млрд тонн расположено в Белгородской области. С 2017 по 2023 год на Яковлевском руднике проводится поэтапная программа наращивания производства до 5 млн тонн в год.
Среднесписочная численность персонала в дивизионе «Северсталь Ресурс» составляет почти 14 тыс.
Дивизион «Северсталь Российская Сталь»
«Северсталь Российская Сталь» является одним из ведущих производителей стали в России благодаря большому сортаменту и обширной дистрибьюторской сети. Предприятия дивизиона специализируются на стальном прокате с высокой добавленной стоимостью, сортовом прокате для предприятий строительной отрасли. Сюда же входят заводы по производству труб большого диаметра и метизной продукции, а также сервисные центры и штамповочные предприятия. Ключевые активы дивизиона представлены следующими предприятиями:
Ижорский трубный завод. Предприятие в Колпине под Санкт-Петербургом специализируется на производстве труб большого диаметра из толстого листа, который производится на расположенном неподалеку Стане 5000. Производственная мощность завода составляет 600 тыс. тонн труб в год; основными потребителями продукции являются предприятия нефтяной и газовой отраслей.
Северсталь-метиз. Заводы предприятия находятся в Череповце, Орле и Волгограде. Выпускают более 100 тыс. видов продукции, включая холоднотянутую сталь, стальные профили, железнодорожный крепеж, низкоуглеродистую и высокоуглеродистую проволоку, гвозди, фибру, стальные канаты, арматурные пряди, сетки и крепеж.
Сервисные предприятия направления Downstream:
Торговые компании: АО «Северсталь Дистрибуция» с сетью сервисных центров в РФ и дочернее предприятие Severstal Export GmbH.
Среднесписочная численность персонала в дивизионе «Северсталь Российская Сталь» составляет более 36,5 тыс.
Развитие бизнеса и инновации
В рамках направления Downstream «Северсталь» ищет возможности в новых сферах, не только профильных, но и на новых рынках сбыта продукции, в том числе за счет разработки инновационных продуктов и создания технологических партнерств.
Выход в новые конкурентные сегменты. Компания развивает два новых проекта в партнерстве с лидерами в соответствующих секторах. Совместное предприятие с крупным мировым производителем трубной продукции Tenaris должно позволить «Северстали» выйти на российский рынок труб нефтяного сортамента. В сотрудничестве с глобальной химической компанией Linde «Северсталь» готовится к выводу новой продукции с высокой добавленной стоимостью на быстрорастущий российский рынок СПГ.
Венчурные инвестиции. «Северсталь» реализует новые возможности вне периметра своего традиционного бизнеса, чтобы поддерживать положение новатора, находящегося на передовом рубеже отрасли. Для этого компания создала подразделение Severstal Ventures, которое инвестирует в венчурные фонды для получения доступа к уникальному спектру технологических и коммерческих проектов, в том числе в металлургии, строительстве, машиностроении и энергетике. К концу 2019 года подразделение Severstal Ventures осуществило три начальные инвестиции: в ведущий венчурный фонд по созданию перспективных материалов Pangaea Ventures Fund, в фонд Chrysalix RoboValley, специализирующийся на инновациях в энергоемкие отрасли, а также в компанию Arcanum Alloys, занимающуюся созданием инновационных стальных сплавов.
Производственные показатели
В 2019 году группе «Северсталь» удалось лучше прочих сохранить объемы производства. Выпуск стали снизился по сравнению с 2018 годом всего на 1,6%, до 11 847 тыс. тонн. Доля российского рынка в продажах «Северстали» увеличилась до 65%, с 61% годом ранее. Это снизило зависимость результатов компании от состояния мировых рынков в период циклического спада в металлургии.
Планы по реализации инфраструктурных проектов в РФ создавали перспективы роста внутреннего спроса на стальную продукцию. Однако пандемия COVID-19 отложила сроки реализации этих планов. В первой половине года производство стали и продажи стальной продукции в годовом сравнении снизились на 7%. Увеличились продажи железорудного сырья и полуфабрикатов. В продажах до 45% увеличилась доля экспорта.
В III квартале наблюдалось восстановление структуры и объемов производства и продаж. В квартальном сравнении производство увеличилось на 3%, продажи выросли на 18%. Доля экспорта снизилась до 37%. Доля в продажах продукции с добавленной стоимостью составила 49%, по сравнению с 43% во II квартале 2020 года.
Основные показатели по производству и продажам, тыс. тонн
Эшелоны доходности
Во-первых, в январе замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что распоряжение правительства о повышении дивидендов госкомпаний до 50% от чистой прибыли было возвращено на доработку в Минфин. А во-вторых, тот же «Газпром» в своем бюджете на 2017–2019 годы зафиксировал размер дивидендов на уровне 2016 года. «Учитывая активную фазу реализации «Турецкого потока», вряд ли компания направит 50% прибыли на дивиденды», — комментирует замначальника управления анализа рынка акций ИК «Велес Капитал» Василий Танурков. Также неизвестно, сколько выплатит своим акционерам «Роснефть». При этом вероятность того, что высокие дивиденды заплатят «Башнефть» и АЛРОСА, гораздо выше, считает Танурков.
Впрочем, если смотреть на текущую дивидендную доходность (соотношение суммы годовых, промежуточных и внеплановых дивидендов за предыдущий год к цене акции), то выяснится, что среди лидеров по этому показателю госкомпании почти не представлены. Так, по состоянию на 6 февраля наибольшую дивидендную доходность показал оператор контейнерных перевозок «Трансконтейнер» — дочерняя структура РЖД. В 2016 году он выплатил дивиденды по итогам первого полугодия (95,76 руб. на акцию) и специальные дивиденды из нераспределенной прибыли (251,84 руб. на акцию). Таким образом, при стоимости бумаги 3645 руб. на закрытии торгов 6 февраля дивидендная доходность «Трансконтейнера» достигла 9,52%. В тройку лидеров также вошли Мордовская энергосбытовая компания с показателем 9% и металлургический гигант «Северсталь» — 8,43%. Примечательно, что помимо Мордовской ЭСК в список лидеров попала еще одна компания средней капитализации — многопрофильное химическое предприятие «Химпром» (дивидендная доходность — 7,01%).
В чем подвох
Часть акций с самой высокой дивидендной доходностью относится к низколиквидным бумагам из второго и третьего эшелонов Московской биржи. Таковы, например, «Трансконтейнер», Мордовская ЭСК и НКХП. «Акции второго эшелона могут быть очень доходными, но нужно учитывать сопряженные с вложением в эти инструменты риски, прежде всего высокую волатильность и низкую ликвидность при ухудшении конъюнктуры, из-за чего инвестору будет очень сложно продать свой пакет либо продавать придется по низкой цене», — объясняет главный аналитик управляющей компании «Ронин Траст» Андрей Верхоланцев.
Перспективы у некоторых акций — лидеров по дивидендной доходности весьма туманны, соглашается ведущий аналитик Conomy и финансовый консультант Александр Янсон. Он предостерегает инвесторов от вложений в низколиквидные бумаги. «В декабре 2016 года Мордовская ЭСК выплатила дивиденды за прошедшие девять месяцев. Скорее всего, выплат за полный 2016 год от нее можно не ждать. Это говорит о том, что в 2017 году к ней вряд ли можно отнестись как к щедрому плательщику», — напомнил он. Аналитик также подчеркнул, что сумма дивидендов, выплаченных Мордовской ЭСК, составила всего 0,052 руб. на акцию. Учитывая низкую ликвидность бумаги, частному инвестору не стоит рассчитывать на приличный дивидендный доход, резюмирует он. То же самое относится и к довольно дорогим акциям «Трансконтейнера», обороты которой на Московской бирже остаются крайне низкими — всего три бумаги по состоянию на 7 февраля.
В свою очередь, Танурков из ИК «Велес Капитал» отмечает, что погоня за высокой дивидендной доходностью далеко не всегда бывает оправданной. «Доходность акций АЛРОСА составляет около 10%, а у бумаг из второго эшелона может быть больше 15%, но и риски будут в несколько раз выше», — рассказывает он. На рынке, по его словам, остается достаточно акций крупных компаний с высокой доходностью, которые гораздо более привлекательны для инвесторов в плане соотношения риска/доходности. «Чтобы покупать бумаги третьего эшелона, нужно иметь экстраординарные ожидания по росту цен акций», — подытоживает эксперт.
Что покупать
Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев отмечает, что при покупке дивидендных бумаг можно ориентироваться на историю выплат дивидендов на протяжении длительного периода времени. Однако у компаний-эмитентов должны быть еще и веские основания для роста дивидендного потока в будущем. «Если выбирать между бумагами первого и второго эшелона, то фактор ликвидности и высокого уровня корпоративного управления «фишек», на мой взгляд, перевешивает пару процентных пунктов дополнительной дивидендной доходности у отдельных представителей второго эшелона», — говорит он.
Интересными акциями второго эшелона аналитик УК «Альфа-Капитал» Андрей Шенк называет бумаги компаний энергетического сектора. Однако он не советует покупать акции одного эмитента — вместо этого лучше составить портфель. «У многих компаний заканчиваются инвестпрограммы, и при текущих тарифах они смогут выплачивать инвесторам дивиденды на уровне 8%», — рассказывает он.
Хорошую доходность могут принести акции «РусГидро», ФСК «ЕЭС», «Россети» и менее крупных компаний, например «Мосэнерго». Также Шенк говорит, что неплохим вариантом вложения средств будут бумаги производителей удобрений — «ФосАгро» или «Акрона». Кроме того, эти акции могут стать неплохим защитным активом в случае ослабления рубля, отмечает он. Инвесторы могут присмотреться и к акциям черных металлургов, которые, вероятно, будут платить высокие дивиденды — такими, по мнению Шенка, будут НЛМК и «Северсталь».
Бумаги третьего эшелона стоит покупать очень осторожно и не делать на них акцент при составлении портфеля, убежден эксперт. Верхоланцев из «Ронин Траст» рекомендует в этой категории обратить внимание на привилегированные акции «Ленэнерго» и «Лензолото», которые могут обеспечить дивидендную доходность порядка 12 и 14% соответственно.