что такое ребалансировка портфеля акций
Хочу понять, как правильно докупать акции
Не нашел у вас в журнале никакой информации о том, как правильно ребалансировать инвестиционный портфель. Читал, что надо это делать раз в квартал, докупая и продавая акции. Можете рассказать об этом подробнее?
Еще интересно, сколько разных инструментов лучше держать и как оптимально их делить по сферам. Заметил, что многие мои знакомые покупают только сырьевые компании: нефть, газ, металл. Кажется, у вас в журнале видел во вводной статье, что лучше покупать 5—6 акций, а больше — будет хуже. На мой неопытный взгляд, большее количество разных акций уменьшает вероятность больших потерь.
Ребалансировка инвестиционного портфеля важна, но, к сожалению, не все инвесторы уделяют ей должное внимание. С диверсификацией то же самое: люди покупают акции нескольких компаний и считают, что портфель диверсифицирован, но не тут-то было.
Что такое ребалансировка
Ребалансировкой называют восстановление исходной структуры инвестиционного портфеля. Вот пример.
Инвестор вкладывается на 10 лет, свою устойчивость к риску он оценил как среднюю. Он разделил инвестиционный портфель поровну между акциями и облигациями. За год акции сильно подорожали, их доля с 50% поднялась до 60%, а доля облигаций упала до 40%. Портфель стал более рискованным, а это неприемлемо.
Инвестор проводит ребалансировку: делает так, чтобы пропорции акций и облигаций опять стали 50/50. Для этого можно продать часть акций и докупить облигации — либо внести на счет деньги и докупить облигации. Еще можно пустить на докупку облигаций все купоны и дивиденды.
Есть два типа ребалансировки.
По времени. Инвестор с определенной частотой проверяет, не изменилось ли соотношение классов активов в портфеле. Например, раз в год. Если соотношение изменилось, он проводит ребалансировку.
По порогу. В этом случае инвестор устанавливает границы, в рамках которых может изменяться структура портфеля. Скажем, пороговое значение — 10%. Если доля акций выросла на 9% от желательной, можно ничего не делать. А вот если выросла на 11% — пора провести ребалансировку.
В 2010 году специалисты американской инвестиционной компании Vanguard изучили вопрос, есть ли идеальный вариант ребалансировки. Их вывод: с точки зрения рисков и доходности нет заметной разницы, как часто делать ребалансировку или какое пороговое отклонение установить.
Best practices for portfolio rebalancingPDF, 172 КБ
Но ребалансировка всегда влечет за собой издержки — брокерские комиссии — и требует времени. Поэтому Vanguard говорит так: для большинства хорошо диверсифицированных портфелей из акций и облигаций оптимально проводить ребалансировку раз в полгода или год, если доля актива в портфеле изменилась относительно изначальной на 5% или больше.
Иногда ребалансировка может повысить доходность инвестиционного портфеля, в некоторых случаях — немного снизить ее. Впрочем, важнее удерживать риск инвестиций в приемлемых для инвестора рамках.
Диверсификация
Если упрощенно, диверсификация — это принцип «не класть все яйца в одну корзину». Диверсификация усредняет и доходность, и риск.
Если инвестор вложит все деньги в акции одной компании и она обанкротится, он потеряет все. Если деньги вложены поровну в акции десяти компаний, то банкротство одной из них приведет к потере только 10% капитала — а это не катастрофа.
Если купить акции пяти компаний, добывающих нефть или выплавляющих сталь, этого не хватит для создания диверсифицированного портфеля: все эти компании зависят от цен на нефть или сталь.
У инвестора должны быть активы из разных секторов экономики и из разных стран. Это защитит от проблем отдельных компаний и отраслей и от валютных рисков. При этом на одну компанию или отрасль не должна приходиться слишком большая часть портфеля.
Вот наши статьи про такие фонды:
Также учтите, что держать 100% инвестиционного портфеля только в акциях или только в облигациях — зачастую плохая стратегия. В первом случае будет слишком велик риск, во втором — доходность в долгосрочной перспективе будет лишь чуть выше инфляции.
Лучше иметь и облигации, и акции. Распределение средств между ними зависит от того, на какой срок вкладывается инвестор, с какой целью, насколько он готов к рискам и т. д.
Самое важное
Ребалансировка нужна для восстановления изначальной структуры инвестиционного портфеля. Ее оптимально делать раз в полгода или год. Слишком частая ребалансировка повышает издержки и вряд ли улучшит портфель.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля и каковы ее принципы
Инвестпривет, друзья! Многие начинающие инвесторы считают, что при долгосрочных вложениях или покупке ETF достаточно один раз купить актив – и держать его до победного. Но как показывает портфельная теория, лучшего финансового результата можно достичь, если регулярно производить ребалансировку портфеля. В итоге вы сможете одновременно повысить доходность своего инвестиционного портфеля и снизить риски. Как именно и почему так происходит – читайте далее.
Что такое ребалансировка портфеля
Если говорить простыми словами, то ребалансировка инвестиционного портфеля – это процесс восстановления исходной структуры портфеля. Основная цель ребалансировки – сохранение приемлемого уровня риска.
Например, ваша изначальная структура – 50% акции и 50% облигации. Такое соотношение активов обеспечивает средний уровень риска. И вы не намерены смещать уровень риска в большую или меньшую сторону.
Далее, в течение года акции хорошо росли. В результате их количество в портфеле составило 70% от всего объема активов. Уровень риска, следовательно, возрос, ведь акции – это более рисковый класс активов, нежели облигации. Если на следующий год произойдет обвал рынка, то портфель значительно прохудится.
Однако вы умный инвестор, поэтому произвели ребалансировку вашего портфеля заранее, вернув его к изначальной структуре – 50% акций и 50% облигаций. Теперь, если акции просядут, то в абсолютных деньгах вы потеряете не так много, и в целом просадка портфеля будет меньшей.
Таким образом, благодаря грамотно произведенной ребалансировке вам удалось снизить уровень риска и в целом повысить доходность инвестиционного портфеля за счет реализации принципа «покупай дешевле – продавай дороже».
Пример ребалансировки
Рассмотрим на конкретном примере, как работает ребалансировка.
У вас есть две акции – А с доходностью 9% и Б с доходностью 5%. Включим в портфель 50% А и 50% Б. Кажется, что средняя доходность за год составит (9 * 0,5) + (5 * 0,5) = 4,5 + 2,5 = 7%. Однако на деле выйдет 13,94%. Почему? Потому что мы проделали ребалансировку.
Пусть на начало года каждая из акций стоила 100 рублей. Мы купили 50 акций А и 50 акций Б, итого портфель составил 50 * 100 + 50 * 100 = 10 000 рублей. Через полгода акция А стала стоить 75 рублей, а акция Б – 125 рублей. Итого портфель стоит всё те же 10 тысяч рублей, но соотношение акций в нем другое: А занимают 37,5%, а Б – 62,5%.
Мы возвращаем портфель к исходному виду, продав 10 акций Б на 1250 рублей и докупив 16 акций А. Теперь акции А и Б занимают по 50% портфеля, причем акций А – 66 штук, а Б – 40 штук.
Через полгода акции стали стоить: А – 109 рублей (+9% доходности), а Б – 105 рублей (+5% доходности). Посчитаем стоимость портфеля: 66 * 109 + 40 * 105 = 7194 + 4200 = 11394 рубля. Доходность 13,94%.
Если бы мы не производили ребалансировку, а просто додержали акции в исходном количестве (по 50 штук), то цена портфеля составила бы: 50 * 109 + 50 * 105 = 5450 + 5250 = 10700. Доходность всего 7%.
Думаю, цифры говорят сами за себя.
Цели ребалансировки
Итак, основными целями ребалансировки являются:
Сокращение уровня риска. Как вы знаете, чем доходней инструмент, тем выше риски (т.е. выше потенциал падения его стоимости). Следовательно, если какой-то актив в портфеле растет стремительней остальных, то высоки риски, что он также стремительно упадет. Используя ребалансировку, вы сокращаете количество рисковых активов в портфеле.
Фиксация прибыли. При ребалансировке вы реализуете принцип «продавай дорого – покупай дешево». Вы продаете подорожавшие активы и докупаете более дешевые. Но можно просто продавать наиболее подорожавшие активы и забирать прибыль себе, фактически фиксируя ее. Собрав портфель из активов, прибыльность которых коррелирует между собой (т.е. когда один актив растет, то другой падает — например, как золото и акции), вы сможете получать доход при любом раскладе на рынке.
Повышение доходности. Я уже расписывал на примере выше, как за счет своевременной ребалансировки портфеля можно сделать деньги буквально из воздуха.
Защита от кризиса. Когда рынки штормит, начинающие инвесторы теряются и паникуют. Если же вы строго следуете раз определенной стратегии, придерживаясь принципов диверсификации и ребалансировки, то получите гораздо лучший финансовый результат, чем прочие.
Типы ребалансировки
Итак, производить ребалансировку портфеля ценных бумаг можно несколькими типами. Первый тип – в зависимости от времени. Между исследователями нет единого мнения, как часто нужно делать ребалансировку портфеля – кто-то называет срок один раз в год, кто-то – раз в полгода, а кто-то – вообще каждый месяц.
На мой взгляд, оптимальный срок ребалансировки вы выбираете сами в зависимости от вашей инвестиционной стратегии. Например, если вы предпочитаете докладываться раз в год – то и ребалансировать портфель стоит раз в год. При этом надо учитывать следующие моменты:
Второй тип ребалансировки инвестпортфеля – по объему активов. Суть метода: вы должны определить «идеальное» соотношение активов в портфеле (например, у вас 10 акций с долей каждой в 10%), а затем – допустимое отклонение (например, плюс-минус 3%). Как только соотношение актива выходит за границы (в данном случае – становится меньше 7% или больше 13%), вы производите его ребалансировку (продаете или покупаете), возвращая портфель к исходным пропорциям.
В качестве единицы «объема» активов может быть что угодно: отдельные ценные бумаги (например, 20 акций), ETF, отрасли (например, у вас по 1/4 портфеля занимают энергетические, промышленные, IT и финансовые компании), классы активов (классический вариант – акции и облигации) и т.д.
Какой именно тип ребаланса – по времени или по объему активов – выбрать, решайте сами.
В своем исследовании ребалансировки инвестиционных портфелей от 2010 года эксперты Vanguard советуют совмещать оба способа. При этом отмечают, что по времени следует ребалансироваться не чаще 1 раза в полгода и не менее 1 раза в год.
Способы ребалансировки
Теперь о том, как именно проводить ребалансировку портфеля. Здесь тоже есть два варианта.
Первый – «классический», т.е. продажа подорожавших активов и покупка подешевевших. Здесь есть существенный минус: придется заплатить налог с курсовой разницы и дважды комиссию: за покупку и продажу. Конечно, если у вас специальный счет (ИИС) или льготное налогообложение (держали ETF более 3 лет или покупали акции высокотехнологичного сектора Мосбиржи), то налог платить не нужно. Но от брокерских комиссий всё равно не уйти.
Второй способ – докупка подешевевших активов за счет свободных средств. Ведь вы помните, что основная цель ребалансировки – возврат структуры портфеля к изначальному? Продавать для этого активы не обязательно. Если ваша начальная структура – 50% акции и 50% облигации – исказилась до 60% акций и 40% облигаций, то вам достаточно просто докупить облигаций до восстановления структуры.
Плюс этого способа – не нужно платить налог с курсовой разницы, а биржевую комиссию придется уплатить только один раз (за покупку актива). Ну и еще один плюс – вы увеличите объем портфеля.
Минус – свободные средства нужно откуда-то брать. Если их нет – остается только первый способ. Поэтому, чтобы избежать подобной ситуации, держите часть портфеля в кэше или коротких облигациях. Ну, или ETF на облигации.
Несколько советов по ребалансировке
Таким образом, единого рецепта, как правильно сделать ребалансировку инвестиционного портфеля, просто нет. Вы выбираете подходящий для себя тип и способ ребаланса в зависимости от вашей инвестиционной стратегии, целей и задач инвестирования, поступления денежных средств, количества активов в портфеле.
При этом понятно, что принципы ребалансировки портфеля акций и, скажем, портфеля ETF, различаются. В первом случае определенно больше работы, чем во втором, как больше и сопутствующих расходов. Но при грамотном подходе (и некоторой доли везения) можно заработать больше 🙂
Также при ребалансировке не забывайте о грамотной диверсификации. Чтобы ребаланс работал эффективно, в портфеле должны быть активы, которые в идеале не коррелируют друг с другом. Если вы соберете портфель только из акций нефтегазового сектора, то будете слишком сильно зависеть от цен на нефть и газ. И делать тут ребалансировку вообще не будет смысла, так как ее проведение никак не повлияет на итоговую доходность портфеля и не позволит каким-либо образом снизить риски – они будут по-прежнему высокими.
А вот если в портфеле будут дивидендные акции, короткие облигации, золото и долгосрочные бонды, то здесь ребалансировка вам поможет снизить риски и одновременно зафиксировать прибыль. Так что подходите к составлению инвестиционного портфеля правильно.
Итак, основная цель ребалансировки портфеля – снижение сопутствующих рисков за счет грамотного перераспределения активов и приведения портфеля к изначальному виду. Побочный эффект этого процесса – повышение доходности, причем иногда многократное. Но для эффективной ребалансировки нужна грамотная диверсификация – включение в портфель разных классов активов в разных валютах и с разными принципами получения прибыли. На этом всё, удачи, и да пребудут с вами деньги!
Еще 6 стратегий для пассивных инвесторов
Сравниваем «ленивые» портфели
Ленивый портфель — это набор активов, который практически не требует участия инвестора.
Такие портфели легко собирать и ребалансировать, потому что они обычно состоят из нескольких биржевых фондов — ETF. При этом они диверсифицированы и всепогодны — то есть неплохо проявляют себя в любой рыночной ситуации. Это делает их идеальным вариантом для долгосрочных инвесторов, которые инвестируют по принципу «купил и держи».
Мы уже рассказывали в другой статье о 4 ленивых портфелях — в этой статье рассмотрим еще 6 классических стратегий для пассивного инвестирования. Но сначала немного о диверсификации.
Какой бывает диверсификация
Диверсификация — это стратегия управления рисками. Простыми словами, ее смысл в том, чтобы не класть все яйца в одну корзину. Если один из ваших активов прогорит, должны быть другие, которые в это время будут расти и компенсируют убытки.
Посмотрим, какие бывают виды диверсификации.
По классам активов. Акции, облигации, золото, наличные — это разные по своей природе инструменты. У них разный уровень риска, они по-разному себя ведут — и это позволяет снизить общий риск портфеля.
Среди акций обычно выделяют еще три класса активов:
Внутри одного класса активов. Например, если мы инвестируем в акции, то делаем ставку сразу на широкий набор эмитентов. Скажем, риски портфеля из 10 компаний вдвое ниже, чем у портфеля с одним эмитентом. Поэтому при инвестициях в акции рекомендуется держать минимум 20—30 бумаг. В случае с ленивыми портфелями эта проблема решается за счет использования биржевых фондов: они содержат десятки и сотни компаний.
По секторам. У каждого сектора экономики своя специфика. Есть защитные и циклические секторы, в каких-то преобладают акции роста, а в других — дивидендные. Это дает дополнительную возможность для диверсификации.
По странам. Можно вложить в компании США, Китая, Германии или России — все это разные рынки со своей макроэкономической конъюнктурой и политическими рисками. Диверсификация по странам позволяет снизить специфические риски, присущие конкретной стране, а также зачастую позволяет диверсифицировать капитал по валютам. В периоды стабильности ставка на развивающиеся рынки может принести высокую доходность, а в преддверии кризиса, наоборот, сырьевые экономики страдают в первую очередь.
По валютам. Экономики имеют разный темп роста, торговый баланс и добавочную стоимость продукции. В результате курс валют может меняться: деньги девальвируются по отношению друг к другу, а также испытывают разный уровень инфляции.
В этой статье речь преимущественно будет идти про распределение по классам активов, по секторам и по странам. Сначала мы рассмотрим долларовые ленивые портфели, собранные из зарубежных фондов ETF. Затем я приведу аналоги, доступные рядовым инвесторам на Московской бирже.
Что такое ребалансировка портфеля и как ее проводить
Ребалансировка — это регулярный или ситуационный пересмотр структуры инвестиционного портфеля.
Рынок переменчив. Ежедневно происходят макроэкономические и корпоративные события, оказывающие влияние на характеристики инвестиционных активов: стоимость, доходность, риск, ликвидность и пр. Это значит, что и параметры отдельного инвестиционного портфеля непостоянны.
При формировании портфеля инвестор собирает его таким образом, чтобы он отвечал его целям и обладал необходимыми характеристиками. Но через некоторое время перспективы одних активов улучшатся, других — ухудшатся, а у третьих могут стать слишком рискованными. Именно поэтому инвестору стоит периодически пересматривать содержимое своего портфеля и приводить его в необходимый баланс — проводить ребалансировку.
Инвестиционная политика и цели
При формировании портфеля имеет смысл продумать собственную инвестиционную политику. Так, можно определить общие правила, в соответствии с которыми будут проводиться ребалансировки. Здесь можно прописать следующие критерии:
Подробнее о том, как параметры портфеля соотносятся с целями инвестора, читайте в специальном материале: Цели инвестиций. Как выбирать активы для портфеля
В первое время инвестиционную политику можно пересматривать при каждой ребалансировке. С первых шагов инвестор активно изучает рынок, инструменты, а также собственные мотивы и реакции на рыночные события.
Например, сначала инвестор хотел высокой доходности и составил портфель на 80% из акций. Но через несколько месяцев понял, что согласен и на меньшую доходность, лишь бы не нервничать из-за скачков на рынке. Или наоборот, инвестор все деньги вложил в облигации, но став чуть опытнее, понял, что в акциях есть более интересные возможности и теперь готов ради них рискнуть.
Ребалансировка — взгляд на рынок
Если вы придерживаетесь пассивного подхода к инвестициям, то можно каждый раз приводить структуру портфеля в соответствие с исходными данными. Если же предполагается более активное управление портфелем, то начать следует с оценки рыночной ситуации. Здесь стоит обратить внимание на следующее:
Итогом работы на этом этапе станет довольно четкое понимание того, какие активы пользуются спросом, где остро стоит вопрос рисков, а где взгляд на ситуацию нейтральный.
Необязательно подробно рассматривать каждый пункт. Достаточно изучить лишь то, что касается активов в вашем портфеле. Например, нет смысла акцентировать внимание на ценах на зерно, если у вас нет в портфеле бумаг сельхозпроизводителей и вы не планируете их покупать.
Для прогнозов стоит смотреть на 12 месяцев вперед. Если неопределенность по отдельной теме высокая и консенсус-прогноза нет, то можно отталкиваться от того, что возможны самые различные варианты.
План изменений и реализация
В соответствии с той информацией, которая была получена на предыдущем этапе, необходимо разработать целевую структуру портфеля. Теперь нужно ответить на следующие вопросы:
Когда есть глобальный взгляд на рынок и понимание целевой структуры портфеля, самое время рассмотреть активы, которые уже есть в портфеле и которые могут быть в него добавлены. Обратите внимание на следующие аспекты:
Теперь можно принять решение, какие активы стоит продать, какие оставить, а в каких увеличить долю. При реализации плана инвестор может совершить все сделки одним днем или растянуть процесс на несколько дней, чтобы получить более выгодные условия, оптимизировать транзакционные и налоговые издержки. Во втором случае рекомендуется обозначить предельные сроки, чтобы процесс слишком не затянулся.
Как часто следует проводить ребалансировку
Ребалансировку можно проводить через фиксированные промежутки времени. Например, раз в месяц, в квартал, в полугодие или в год. Срок будет зависеть от того, насколько активно вы планируете управлять своими средствами. Не всегда это очевидно на старте, поэтому можно начинать с более частой периодичности и постепенно раздвигать сроки при необходимости.
В любом случае, хотя бы раз в год стоит внимательно посмотреть на содержимое портфеля и актуализировать ключевые параметры инструментов. В противном случае можно пропустить важные изменения, которые могут оказать негативное влияние на доходность портфеля.
Другим способом может быть ситуационная ребалансировка, когда пересмотр активов происходит в зависимости от изменений на рынке.
Например, ЦБ перешел к повышению ключевой ставки — инвестор произвел изменения и сократил в портфеле долю длинных облигаций. Цены на нефть начали расти — инвестор увеличил долю акций нефтегазовых компаний.
Этот способ подходит для активного управления портфелем и может обеспечить более высокую доходность. Но он подойдет лишь в том случае, если инвестор готов регулярно следить за рыночными новостями.
Еще важно учитывать, что многие события на рынке неоднозначны и предугадать последствия той или иной новости не всегда удается. Можно столкнуться с тем, что активные трейдеры называют «переторговка», когда слишком частые ребалансировки ведут лишь к расходам из-за ошибок и высоких комиссионных.
Вполне допустим комбинированный вариант, когда инвестор придерживается ребалансировки через равные промежутки времени, но иногда производит внеочередной пересмотр при появлении важных событий.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу
Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция
Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать
Alibaba: время присмотреться к покупкам
Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.