Что такое привлеченный капитал
Что такое привлеченный капитал и чем он отличается от заемного
Содержание статьи
Классификация капитала
Помимо собственных средств, инвестиции могут осуществляться за счет привлеченных или заемных средств. Согласно международным стандартам, в структуре капитала выделяют собственный и привлеченный, т.е. заемный капитал отдельно не выделяют. Российское законодательство в области инвестиционное деятельности также не содержит понятия заемного капитала.
Собственный капитал формируется из внутренних и внешних источников. Собственный капитал формируется за счет уставного капитала; нераспределенной прибыли, которая осталась в распоряжении компании; добавочного капитала и резервного капитала.
Привлеченный капитал возникает при мобилизации паевого капитала, привлечении дополнительного капитала, безвозмездной помощи, конверсии заемных средств в собственные, средств целевого финансирования, прочих внешних источников.
Понятие привлеченного капитала и его отличия от заемного
Согласно существующей среди экономистов точки зрения, привлеченный капитал является более широким понятием, чем заемный. Помимо заимствований, в него входят взносы в добавочный или уставной капитал, либо эмиссия акций и пр. Другим отличием являются условия возврата вложений.
Привлеченные средства могут предоставляться на постоянной основе и предполагают выплату инвесторам доходов (например, в виде процентов, дивидендов или части прибыли). Практически эти средства могут и не вернуться к их владельцам. Например, при обесценивании принадлежащих инвестору акций или при банкротстве компаний, в которую были вложены деньги.
Помимо заемных, в число привлеченных денежных средств включаются средства от эмиссии ценных бумаг (акций или облигаций), паи в уставной капитал, а также целевое государственное финансирование либо бюджетное субсидирование. Привлеченный капитал можно разделить на краткосрочный (на период до года) и долгосрочный.
К вопросу о понятиях «капитал», «стоимость капитала» и «стоимость привлечения капитала»
Автор: Л. Д. Ревуцкий, к.т.н.,с.н.с. (доцент по специальности),
Член-корреспондент РАЕН
Внештатный эксперт информационного агентства «ИВИС»
г. Москва
Немало был удивлён, когда заглянув в интернет и словари русского языка, неожиданно обнаружил, что возникшие столетия назад и существующие поныне понятия «капитал», «стоимость капитала» и «стоимость привлечения капитала» не имеют чётких, однозначных, корректных по сути обозначаемого понятия определений.
Приведу наиболее распространённые определения основополагающего для этой конкретной статьи понятия «капитал».
Под капиталом понимают группу товаров, имущества, которые используются с целью получения прибыли и достижения богатства (Интернет).
Капитал – это совокупность ресурсов, вложенных в какое-либо дело с целью получения дохода (Интернет).
Капитал – стоимость, используемая для получения прибавочной стоимости посредством производственной и экономической деятельности, основанной на добровольном обмене (Википедия).
Капитал – это то, что порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов (американский экономист Ирвинг Фишер [1867 – 1947]).
Капитал – это самовозрастающая стоимость, порождающая прибавочную стоимость (К. Маркс). К. Маркс ошибочно, мотивированно тенденциозно утверждал, что создателем прибавочной стоимости является труд наёмных рабочих. Создают эту стоимость не только они, но и владельцы капитала, члены их семей, партнёры по бизнесу, кредиторы (займодатели), акционеры, и т.д.
Капитал – стоимость, приносящая прибавочную стоимость (Политический словарь).
Капитал – активы физического или юридического лица (Бизнес-словарь).
Капитал – общая стоимость активов физического или юридического лица за вычетом его финансовых обязательств (Экономический словарь).
Капитал – имущество физического или юридического лица, приносящее ему доход. (Экономический словарь другого составителя).
Капитал – накопленные ценности физического или юридического лица (Ещё один экономический словарь).
Капитал – деньги, большая сумма денег. (Толковый словарь русского языка, составленный Ожеговым).
Существуют и другие многочисленные определения понятия «капитал», но они не лучше, не точнее перечисленных выше.
Основные признаки некорректности существующих определений понятия «капитал»:
— утверждение, что капитал – это стоимость или деньги (капиталом могут быть материальные и/или нематериальные ресурсы в натурально-вещественных единицах измерения, а также собственные и привлечённые финансовые активы владельца в стоимостном выражении);
— не все виды активов входят в состав капитала (например, не могут быть включены в состав капитала активы, которые можно изготовить по специальному заказу для особых нужд или приобрести на рынке, но после даже кратковременного использования практически нельзя продать);
— не всякое имущество (не всякая собственность) приносит прибавочную стоимость (личная яхта, самолёт, дорогой автомобиль; носильные и ношенные вещи от известных модельеров и Домов моды; деньги, расходуемые на содержание своей недвижимости, на благотворительность, на любовниц и любовников и т.д., не приносят владельцам прибыль, а связаны с соответствующими расходами, т.е. с регулярной убылью какой-то части имеющегося богатства);
— игнорирование таких элементов совокупного капитала физических или юридических лиц как социальный капитал и человеческий капитал;
— утверждение, что все активы и накопленные ценности владельцев имущества (собственности) относятся к их капиталу.
Обязательно, в первую очередь нужно определиться с тем, что является ключевым капиталообразующим признаком понятия и показателя «капитал».
В таком случае придётся согласиться с тем, что не всякое богатство, не всякое состояние, не все блага, не всё имущество, не вся собственность, не все активы физического или юридического лица являются его капиталом. Получается так, что показатели богатства, состояния, количества накопленных благ и ценностей, объёмов имеющегося имущества (имеющейся собственности), с одной стороны, и показатель размера капитала указанных выше лиц, с другой стороны, – совершенно разные показатели объектов рассмотрения, которые по величине могут существенно, в том числе и в разы (а иногда и на порядок), отличаться друг от друга.
Кроме того, как правило, не весь капитал, находящийся в распоряжении владельца,
в условиях рыночной экономики и рыночной конкуренции может быть запущен в хозяйственный оборот и приносить ожидаемую прибыль.
Отсюда напрашивается вывод о необходимости различать активную и пассивную части капитала владельца, востребованную (задействованную) и не востребованную (не задействованную) части этого капитала. При этом, соотношения этих частей по размерам могут быть самыми разными и управлять ими весьма непросто.
В качестве других примеров, упомяну американского долларового мультимиллиардера Уоррена Баффета, успешно управляющего своим громадным, несметным богатством и капиталом. Рядом с ним, немного опережающим его по богатству, может быть поставлен компьютерный магнат, основатель и владелец мощной корпорации Билл Гейтс, создавший и постоянно развивающий свои повсюду востребованные, уникальные программные продукты Майкрософт (Microsoft).
Представляется целесообразным различать потенциальный и фактически задействованный для получения соответствующего дохода (прибыли) капитал его владельцев. Такой подход позволяет тогда, когда это необходимо, определять достигнутый уровень фактического использования имеющегося у каждого из них потенциального капитала и по мере возможности стремиться к оптимизации величины этого показателя.
Приведенные выше соображения убедительно показывают, что не всё так просто с определениями понятия капитала и примыкающих к нему понятий его стоимости и стоимости привлечения (займа) капитала для тех или иных целей.
Ниже сформулирую предлагаемые определения этих понятий. Однако, не стану утверждать, что они идеальны и долговечны. Со временем могут появиться более корректные определения рассматриваемых понятий, но полагаю, что по всей вероятности, случится это не скоро.
Капитал – это совокупность ликвидных материальных и/или нематериальных ресурсов в натурально-вещественных единицах измерения, а также финансовых активов в денежном выражении, которые частично или полностью, будучи запущенными в хозяйственный оборот, станут приносить его владельцу – физическому или юридическому лицу, оправданно ожидаемый чистый доход.
В приведенном определении словосочетание «ликвидные материальные и/или нематериальные ресурсы» можно заменить словами «ликвидное материальное и/или нематериальное имущество» либо «ликвидная материальная и/или нематериальная собственность».
Для ещё большего повышения степени корректности приведенного определения понятия «капитал» в состав его финансовых активов должны быть введены такие дополнительные капиталообразующие поправки как социальный капитал [ 1 ] и человеческий капитал [ 2 ].
Под социальным капиталом понимаются социальные (общественные либо индивидуальные) связи между людьми, которые в ряде случаев могут выступать ресурсом получения тех или иных финансово-экономических выгод.
Человеческий капитал – совокупность знаний, умений, навыков, используемых для удовлетворения многообразных потребностей человека и общества в целом, в том числе и как ресурс получения вполне определённых, весьма ощутимых выгод финансово-экономического характера.
Над методами определения величины социального капитала учёным общественных наук ещё предстоит поработать. Возможный метод оценки размеров человеческого капитала в своё время был предложен автором этой статьи [ 3, 4 ].
Стоимость капитала – это денежная форма всей совокупности материальных и/или нематериальных ресурсов и финансовых активов его владельца с учётом размеров имеющегося у него социального и человеческого капитала.
плата за пользование долгосрочным капиталом, который необходим фирме для осуществления предпринимательской деятельности. Средняя стоимость капитала для фирмы, финансирующей свои инвестиции за счет разных источников (кредитов, акционерного капитала), зависит от стоимости каждого отдельного источника (например, нормы ссудного процента), взвешенного пропорционально его доли [ 5 ].
Остальные определения этого понятия аналогичны: стоимость капитала – это стоимость привлечения капитала. Тот, кто предложил такое определение понятия «стоимость капитала» явно был не в ладах с экономикой, финансами, логикой, русским языком и здравым смыслом.
До сих пор не могу понять, зачем кому-то стало нужным подменить понятие «стоимость капитала» понятием «стоимость привлечения капитала», и почему с этой ничем не оправдываемой подменой безропотно согласились авторы и читатели публикаций, в которых суть первого понятия раскрывалась?
При определении стоимости капитала конкретного физического или юридического лица нужно уметь переоценивать основные средства объектов оценки, оценивать стоимость предприятий и их разнообразных хозяйственных объединений, недвижимости, кредитных, инвестиционных, страховых и прочих организаций, памятников истории, культуры, архитектуры, предметов искусства, антиквариата, драгоценностей и прочего имущества.
Очевидно, что задача определения стоимости капитала и состояний владельцев богатства является чрезвычайно сложной, трудоёмкой, дорогостоящей задачей, заниматься решением которой следует лишь в самых исключительных случаях.
По многолетней устоявшейся традиции, стоимость богатства и капитала бизнесменов в нашей стране и в мире оценивается в миллиардах и миллионах долларов США.
Не могу в этом месте кратко не остановиться на вопросе о том, как журналом “ Forbs ” составляется список самых богатых людей мира. При этом предполагается, что самые богатые люди планеты располагают капиталами, примерно пропорциональными их состояниям.
В апреле 2017 г. опубликован список самых богатых бизнесменов России: 200 человек, располагающих богатством в сумме не менее 500 млн. долларов США. Методика ранжирования этих бизнесменов по размеру богатства, т.е. методика определения состояния каждого из них, представлена ниже [ 6 ]:
Стоимость принадлежащих активов: акций компаний, земельных участков, объектов недвижимости, а также личного имущества и др.
Все публичные компании оцениваются по рыночной капитализации. Закрытые компании оцениваются на основании информации об объёмах продаж, прибыли, собственном капитале; проводится сравнение с аналогичными по показателям компаниями, торгующимися на бирже или в недавнем прошлом бывшими объектом купли-продажи.
Российские предприниматели часто записывают акции своих предприятий на ближайших родственников. Учитывая это обстоятельство, Forbes приписывает все активы, какими распоряжается семья предпринимателей, главе семейства — если родственники не принимают активного участия в управлении компанией, совладельцами которой являются.
В список включены только те граждане России, кто заработал основную часть своего капитала частным порядком, не будучи госслужащим.
Нетрудно заметить, что разработчики рейтинга наиболее известных богачей России и мира часто неправомерно называют их состояния капиталом. Грубо, с научной точки зрения, оцениваемые рекорды богатств отдельных бизнесменов в отдельные годы приближаются к 90 миллиардам долларов США (американцы Джефф Безос [ amazon.com ] и Билл Гейтс [ Microsoft ]). Самые крупные олигархи российского происхождения, имеющие гражданство других стран, по размеру состояний отстают от рекордсменов из США в 5 с лишним раз.
Ежегодно появляющиеся рейтинги самых богатых людей планеты отличаются очевидной необъективностью, лукавой неполнотой публикуемых списков. Сразу бросается в глаза отсутствие в этих списках представителей не разорившихся старинных родов богачей. Скорее всего, между ними и теми, кто эти списки составляет, существует проплаченная договорённость не вспоминать о династиях, кланах, семействах этих мультимиллиардеров и триллионеров: мегабольшие деньги любят тишину. Тем не менее, в интернете, например, по электронному адресу: http://ubiznes.ru/finansy-v-licax/rejting-samyx-bogatyx-semej-planety.html находится информация о ТОП – 5 самых богатых семействах планеты. Не мне судить, насколько эти сведения достоверны.
Следует отметить очевидную приблизительность установленных размеров богатства крупных российских и зарубежных бизнесменов. Занимаются этим в основном дилетанты журналисты. Вместо достоверной стоимости имущественно-земельных комплексов принадлежащих бизнесменам предприятий, фирм и компаний определяется их спекулятивная, контролируемая ими самими рыночная капитализация. Оценка их личного имущества получена неизвестно как (официальной полной информации об этом не существует), и т.д. и т.п.
Насколько выдаваемые журналом «Форбс» и агентством Bloomberg экспертные оценки размеров состояний рассматриваемых отечественных бизнесменов и бизнесменов других стран мира соответствует действительности определить невозможно. Разница может быть весьма существенной. Знают эту разницу только сами бизнесмены, но никогда никому о ней не скажут, так как говорить об этом им не выгодно.
Сложившееся положение, в частности, в этом вопросе, не позволяет отечественным и зарубежным учёным-экономистам корректно решать задачу оценки современной реальной величины национального богатства своих стран и их регионов.
В завершающей части статьи приведу определения понятия «стоимость привлечения капитала».
Стоимость привлечения капитала (стоимость ссудного капитала, стоимость кредита) – это цена, которую физическое или юридическое лицо платит за заимствование (взятие в долг, в кредит) той или иной суммы финансовых (денежных) средств из различных источников их поступления. Стоимость привлечения капитала, как правило, определяют в процентах к сумме заимствуемой ссуды. Если ссуды берут из разных источников поступления, то средняя величина стоимости ссудного капитала (среднее значение нормы ссудного капитала) зависит от стоимости этого капитала, полученного из каждого отдельного источника его поступления, т.е. от нормы ссудного процента, взвешенного пропорционально его доли в общей сумме привлечённого ссудного капитала.
Финансовые активы и стоимость капитала определяют с учётом финансовых обязательств его владельца.
Только после вхождения в тему этой статьи, после соответствующих размышлений по поводу рассмотренных понятий, стало ясным, почему долгие годы не было, и нет корректных формулировок определений этих понятий. Оказалось, что в этом вопросе всё не так просто, как может показаться на первый взгляд.
Буду рад критическим замечаниям и особенно рационализаторским предложениям по повышению качества содержания этой статьи.
Библиографические ссылки
3. Ревуцкий Л.Д. Человеческий потенциал отдельного работника и трудового коллектива предприятия. В электронном виде на Информационно-исследовательском портале «Человеческий потенциал России» (ИИП «ЧПР» МосГУпо адресу: http://hdirussia.ru/521./
4. Ревуцкий Л.Д. Человеческий капитал предприятий: понятие и методы определения. В электронном виде на ИИП «ЧПР» МосГУ по адресу: http://hdirussia.ru/522./
5. Ф. Модильяни, М. Миллер. Сколько стоит фирма? – М.: издательство «Дело», 2001. 272 с.
6. Как составляется рейтинг миллиардеров списка Forbes (с разделом «Методология»). Электронный адрес в интернете: https://forbes.kz/process/businessmen/mejdu_strok_reytinga_milliarderov_2014_tsifryi_i_faktyi
Ключевые слова: понятия, определения, капитал, стоимость капитала, стоимость привлечения капитала, богатство, состояние, имущество, собственность, физическое или юридическое лицо, социальный капитал, человеческий капитал, рейтингование списка миллиардеров, основы методики составления рейтинга.
Аннотация
Рассмотрены существующие определения понятий «капитал», «стоимость капитала» и «стоимость привлечения капитала» и приведены предлагаемые уточнённые формулировки этих определений.
Отмечено принципиальное отличие капитала от понятий «богатство», «состояние», «имущество», «собственность» и т.д.
Упомянуты рейтинги (списки) самых богатых бизнесменов и семейств России и планеты. Указана сомнительность достоверности приведенных в этих списках сведений. Обращается внимание на необъективность, приблизительность и мотивированную неполноту публикуемых рейтингов.
Статья предназначена читателям, которых в той или иной степени, интересует затронутая в ней проблематика.
Леопольд Давидович,
Независимый оценковед по вопросам методологии определения стоимости предприятий
Источники финансирования бизнеса: виды и примеры
Аудиоверсия этой статьи
Чтобы предприятие развивалось, в него нужно вкладывать деньги. Без регулярных инвестиций работа компаний замедляется, рентабельность и прибыльность снижаются. Рассказываем о разных источниках финансирования бизнеса, об их преимуществах и особенностях
Платформа знаний и сервисов для бизнеса
Источники финансирования бизнеса: что это
Так называют способы обеспечить проект деньгами для развития и дальнейшей работы. Когда предприниматель вкладывает средства в другие компании, он инвестирует. Определить, какие источники финансирования подойдут конкретному бизнесу, помогает анализ:
нужного объема денежных вливаний;
возможности вернуть заемные деньги;
срока их использования;
затратности идеи и периода ее окупаемости.
После этого составляют список источников. Сначала указывают самые выгодные способы увеличить капитал.
📌 Совет
Результаты сотрудничества с субъектом финансирования соотносят с целями получения дополнительных денег. Если благодаря источнику актуальные задачи решаются выгодно, его оставляют в списке. Когда польза от привлечения инвестиции минимальна, вариант вычеркивают.
Виды источников финансирования
В основе классификации — учет ресурсов, из которых на счет фирмы поступают деньги. Источники финансирования бывают внутренними, внешними и комбинированными. В первом случае подразумеваются средства предприятия и его учредителей, во втором — те, что поступают от сторонних структур. При смешанном финансировании используют оба вида источников.
Субъектами внутреннего финансирования становятся люди, заинтересованные в том, чтобы фирма продолжала деятельность и развивалась. К этой категории относятся в том числе учредители предприятия.
Преимущества внутренних источников:
повышают устойчивость фирмы за счет быстрого привлечения нужного объема денег;
позволяют легко принимать решения о развитии бизнеса и контролировать реализацию новых идей;
снижают объем внешнего долга;
дают возможность экономить на налогах;
снимают задачу поиска инвесторов.
истощается финансовая подушка предприятия, из-за чего денег может не хватать на решение рутинных задач;
нужной суммы может не быть в наличии — не каждая фирма имеет достаточный для развития запас средств;
как правило, недоступно для предприятий с сезонной прибылью;
амортизационный фонд уменьшается;
замедляется рост рентабельности (в сравнении с получением финансовой помощи от сторонних инвесторов).
Как собрать стартовый капитал через краудфандинг
Субъектами внешнего финансирования становятся инвесторы или компании, предоставляющие займы на разных условиях. Нередко малому и среднему бизнесу помогает государство. Разрабатываются федеральные или региональные программы, по условиям которых компании могут претендовать на субсидии.
Внешние источники имеют следующие преимущества:
возможность привлечь требуемую сумму;
применять средства, как правило, можно свободно;
возможность усовершенствовать техническую базу и поддержать рост предприятия;
производство расширяется даже при отсутствии собственных запасов;
деньги фирмы остаются в обороте;
рентабельность и прибыльность бизнеса увеличиваются.
Недостатки внешних источников:
нужно отчислять проценты;
вернуть деньги придется вне зависимости от того, какую пользу они принесли;
собственный доход компании уменьшится из-за долга;
чтобы обеспечить кредит, придется передать часть активов в залог;
финансовая стабильность компании уменьшится, а вероятность банкротства возрастет;
при получении займов могут возникнуть бюрократические трудности.
Быстро и без проволочек получить кредит для бизнеса можно в Сбербанке. 👇
Внутренние источники финансирования
Для самофинансирования можно использовать:
Амортизационные отчисления. Часть дохода накапливается в отдельном фонде, из него покрывают затраты на покупку или ремонт оборудования. Со временем техника изнашивается, и ее балансовая стоимость снижается. Поэтому часть амортизационного фонда можно направлять на развитие фирмы. Средства в дальнейшем придется возвращать.
Собственную прибыль предприятия. Если из общих доходов вычесть все расходы, получится сумма, часть которой можно направить на развитие бизнеса. Предприниматели делают этот способ основным источником финансирования.
Кредиторскую задолженность. Фирма использует часть денег, которые должна контрагентам, например поставщикам. Рано или поздно средства придется возвращать, чтобы исполнить обязательства перед партнерами. Это влечет дополнительные издержки.
Устойчивые пассивы. Для финансирования бизнеса можно использовать часть денег, которую компания в ближайшее время должна потратить на текущие нужды. К устойчивым пассивам относятся предоплата за заказанные товары, социальные отчисления, заработная плата сотрудников. Инструмент считается краткосрочным, поскольку средства нужно быстро вернуть на счет.
Резервы запланированных платежей и расходов. Существуют траты, которые нельзя спрогнозировать точно. К ним относятся штрафы, неустойки, гарантийное обслуживание, компенсации за неиспользованные отпуска. На такие расходы в бюджет ежегодно вводят некоторую сумму. Часть денег можно направить на развитие фирмы.
Отложенные доходы. Так называется запланированная прибыль — средства, уже поступившие на счет, но пока не отраженные в отчетах. К этой категории относятся авансовые платежи, подарки спонсоров, подписки на издания.
Некоторые владельцы предприятий решаются на продажу части недвижимости или техники. Но это невыгодно: имущество приходится реализовывать по низкой цене, а покупать новое по рыночной стоимости. Другой вариант — сдать в аренду неиспользуемые активы. Это приносит пользу, но не всегда, поэтому такой источник финансирования не считается регулярным.