что такое фонд имущества
Умные вложения. Как устроен ПИФ и в каких случаях он лучше акций
Что такое ПИФ и пай
С точки зрения законодательства, ПИФ — коллективный инвестиционный имущественный комплекс. Пай представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право собственности на часть имущества фонда. Каждый пай наделяет владельца одинаковым объемом прав.
Управляющая компания вкладывает средства фонда не в одну ценную бумагу, а в целый спектр отдельных финансовых и инвестиционных активов. Такими активами могут быть, например, акции (в этом случае говорят, что это ПИФ акций), облигации (ПИФ облигаций), ипотечные закладные (ипотечные фонды), художественные ценности (фонды художественных ценностей) и другие инструменты.
Также управляющая компания может вкладывать средства фонда частично в акции, частично в облигации, а частично в другие инструменты. В этом случае ПИФ называется фондом смешанных инвестиций. Привлекая деньги в ПИФ через размещение паев, управляющая компания обязана опубликовать характер активов фонда.
Стоимость имущества фонда изменяется благодаря получению дивидендов по акциям, процентов по облигациям, а также из-за изменения рыночной стоимости активов, в которые вложены средства фонда. Соответственно изменяется стоимость пая.
Стоимость пая равна стоимости имущества, деленную на количество паев фонда.
Если рыночные котировки ценных бумаг, составляющих имущество ПИФа, растут, то растет стоимость имущества фонда, и, соответственно, стоимость пая. Верно и обратное: стоимость имущества ПИФа снижается из-за падения котировок. В этом случае стоимость пая тоже уменьшается.
Чтобы этого не допустить, управляющая компания может оперативно менять состав имущества фонда, что часто позволяет если и не избежать потерь полностью, то, по крайне мере, их минимизировать.
Как заработать на покупке пая
В чем преимущества ПИФов
Говоря кратко, основные преимущества вложения в ПИФ — доступность и снижение риска вложений. Допустим, инвестор хотел бы купить себе в портфель акции нескольких компаний, в числе которых ЛУКОЙЛ, «Башнефть», «Трансконтейнер» и «Фосагро». Для покупки хотя бы одной из этих акций потребуется несколько тысяч рублей. Чтобы сформировать портфель из этих четырех акций (по одной каждого эмитента ), потребуется около 14 тыс. руб.
В то же время на меньшую сумму можно купить пай ПИФа, активы которого состоят из гораздо большего ассортимента акций — в том числе тех, которые недоступны для покупки инвестору с небольшим капиталом.
Как именно происходит снижение рисков
Если не произносить непонятное слово « диверсификация », то снижение риска можно описать поговоркой «не держите все яйца в одной корзине». Вложение активов фонда не в один финансовый инструмент (то есть в акции или облигации одной компании), а сразу в несколько дает эффект распределения инвестиций по разным «корзинам». В итоге результат инвестиций некоторым образом усредняется.
Кроме того, к положительным сторонам ПИФа стоит отнести профессиональное управление активами управляющей компанией. Зачастую у инвестора нет возможности, времени, опыта и знаний для управления своим портфелем.
Управляющая компания со штатом лицензированных сотрудников под надзором Центрального Банка занимается управлением активами фонда постоянно. Такие люди отслеживают все важные новости и изменения, происходящие с компанией, и могут вовремя «сбросить» бумаги, потерявшие привлекательность.
Какие недостатки есть у ПИФов
Пожалуй, основной недостаток ПИФа — постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании. Размер комиссии может колебаться от 0,5% до 5% стоимости чистых активов фонда. При этом вознаграждение выплачивается даже тогда, когда стоимость активов снижается. Иными словами, инвестор на стабильной основе платит управляющему без гарантии собственного заработка.
Второй недостаток — наличие надбавок и скидок. Они применяются для возмещения расходов по выдаче и погашению инвестиционных паев. При первичной выдаче паев управляющая компания или агент удерживает дополнительные к стоимости пая деньги — так называемую надбавку. Размер надбавки не может превышать 1,5% от стоимости пая.
При погашении пая управляющая компания также удерживает деньги — но теперь они называются скидкой. Размер скидки не может превышать 3% от стоимости пая.
Другой отрицательный момент инвестиций в ПИФ может обнаружиться при затяжном падении цен на фондовом рынке. Управляющие компании ПИФов не имеют права распродать все акции; они могут продать только часть активов. Центральный банк требует соблюдения оговоренной в инвестиционной декларации фонда о структуре активов. Поэтому стоимость паев фонда может снижаться несмотря на все усилия управляющей компании — просто из-за действующих в России законов
Если активы фонда состоят из биржевых ценных бумаг, то цена пая, как правило, держится в течение одного торгового дня и определяется по цене закрытия торгов предыдущего дня. Если активы состоят из небиржевых инструментов, то стоимость имущества пая оценивается независимыми оценщиками и может держаться неизменной более длительный срок. Либо стоимость рассчитываться по истечении определенного срока.
В связи с этим ПИФы бывают открытые, интервальные и закрытые. Пай открытого фонда можно купить и продать по цене, рассчитанной исходя из стоимости активов фонда, практически в любой момент. Активы открытого фонда являются, как правило, биржевыми товарами.
Паи интервальных фондов можно купить только в определенные заранее объявленные промежутки времени. Как правило, имущество интервальных фондов состоит из активов, переоценка которых возможна с некоторой периодичностью.
Наконец, если имущество фонда состоит из активов, чья оценка проводится экспертами и (или) представляет собой трудоемкий процесс, то такой ПИФ чаще всего будет закрытого характера (ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд). Паи закрытого фонда не являются торгуемым товаром. Такой пай можно приобрести только при размещении и погасить по истечение срока существования фонда.
Надо заметить, что ПИФы имеют и другие аспекты разделения. Существуют ПИФы для квалифицированных инвесторов (профессиональных участников фондового рынка) и общедоступные ПИФы.
Перечень активов ПИФов регламентируется центральным банком. Активы для общедоступных ПИФов имеют более надежный характер — облигации и акции с определенным кредитным рейтингом и другими характеристиками надежности. Квалифицированным инвесторам центральный банк позволяет рисковать больше — а значит, в такие фонды может попадать и так называемый «неликвид».
Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Паевый инвестиционный фонд, а сокращенно ПИФ, является инструментом, при котором инвестор помещает свои средства в фонд и получает за это «кусок» всех активов и, соответственно, прибыли. Подробнее
О фонде
Фонд имущества Санкт-Петербурга – компания с 30-летней историей успеха.
Фонд имущества Санкт-Петербурга создан в 1991 году во исполнение Закона Российской Федерации «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации». В 2005 году произошло акционирование ГУ «Фонд имущества Санкт-Петербурга», создано ОАО «Фонд имущества Санкт-Петербурга» со 100-процентным участием города. В 2015 году согласно статье 54 Гражданского кодекса РФ о внесении изменений в правоустанавливающие документы ОАО «Фонд имущества Санкт-Петербурга» переименовано на АО «Фонд имущества Санкт-Петербурга».
С 2005 года Фонд начал продавать имущество частных собственников. За время работы организация приобрела уникальный опыт организации публичных продаж недвижимого и движимого имущества; имущественных прав; акций и долей в уставном капитале; имущества, принадлежащего предприятиям-банкротам, частным собственникам; а также непрофильных активов финансово- кредитных учреждений, государственных предприятий и акционерных обществ с участием государственного капитала. Фонд имущества также оказывает своим клиентам дополнительные услуги в области оценки и маркетинга, рекламного, юридического и консалтингового сопровождения сделок.
Фонд имущества создал высокоэффективную систему приватизации городских активов, позволяющую значительно увеличить доходы бюджета и обеспечить прозрачность процесса передачи государственного имущества в частные руки.
ФОНД ЗАСЛУЖИЛ ДОВЕРИЕ В БИЗНЕС-СООБЩЕСТВЕ, ИМЕЕТ ОБШИРНУЮ КЛИЕНТСКУЮ БАЗУ.
31 000 ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ, 22 000 ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ.
Сложившаяся за это время практика взаимодействия с государственными органами и субъектами рынка недвижимости свидетельствует о высоком доверии к Фонду как со стороны бизнес-сообщества, так и со стороны властных структур.
В России можно создавать наследственные фонды. Но лучше этого не делать
С 1 сентября 2018 года в гражданском кодексе появилось новое понятие — наследственные фонды. Раньше его в России не было и создавать их было нельзя.
Теперь любой человек, у которого есть активы, бизнес или какое-то имущество, которое он не хочет после смерти делить на доли между наследниками, может создать наследственный фонд. Этот фонд будет работать, а кто-то получит от этого дивиденды, гранты, какой-то другой доход или право. После смерти собственника неразумные потомки не разбазарят капитал, бизнес не развалится.
На первый взгляд, Россия стала на шаг ближе к цивилизованному наследственному праву, но это все хорошо выглядит только в теории. Мы изучили этот закон: судя по всему, эффективным он пока не будет, если вообще кто-то решит его использовать. В таком виде, как сейчас, мы бы не советовали. Слишком много подводных камней, которые в России пока не сможет обойти даже очень крутой юрист.
Коротко о наследственных фондах
Вот что пока можно понять из закона:
Зачем нужны наследственные фонды?
Сохранить имущество от раздела. Допустим, есть предприниматель, у которого в собственности бизнес с оборотом в несколько сотен миллионов рублей в год. Весь бизнес принадлежит этому человеку или еще каким-то людям, у бизнеса есть активы, франшиза и планы по развитию.
Как и любой человек, однажды он умирает. Теперь по закону наследники должны получить доли в бизнесе. Но на кой черт его детям этот бизнес? Что они будут с ним делать? Особенно если все они давно между собой не общаются и не собираются на семейный совет. Или просто не умеют таким бизнесом управлять. Доступ к долям и раздел имущества может нанести вред компании, акционерам и партнерам.
Один наследник свою долю продаст, другой забросит, а третий будет блокировать важные решения акционеров своим новым стратегическим видением. В итоге пострадают все.
Наладить управление бизнесом сразу после смерти. Иногда прямых наследников нет, и доли в бизнесе достаются непонятно кому. Полгода, пока все не вступят в наследство, у акций нет внятного собственника и остальные акционеры в растерянности. А потом контрольный пакет могут поделить между собой наследники. Управлять компанией станет невозможно.
Заниматься благотворительностью. Собственник может захотеть, чтобы за счет его имущества кому-то платили гранты и пособия. В законе есть для этого несколько инструментов, но они не всегда подходят.
Во многих странах эту проблему давно решили с помощью наследственных фондов. После смерти собственника активы и бизнес могут не делить на доли между наследниками. Вместо этого вокруг активы передают фонду. Кто-то управляет этим фондом, имуществом и капиталом. Если фонд от этого получает прибыль, ее могут разделить среди наследников или других лиц. А могут не разделить или достанется не всем: зависит от завещания.
Например, есть фонды Генри Форда, Роберта Боша или Альфреда Нобеля. Фонд Нобеля инвестирует капитал с 1900 года, а на вырученные от инвестиций деньги выдает Нобелевские премии. То, что среди обывателей считается самой престижной научной премией, — всего лишь доходы от инвестирования огромного состояния покойного изобретателя динамита. Потому что он так захотел, хотя наследники были против.
Что такое наследственный фонд
Наследственный фонд — это новый способ управления бизнесом, активами, капиталом и еще каким-нибудь имуществом после смерти владельца. Решение создать такой фонд принимает наследодатель — тот, кому принадлежит имущество. Об этом должно быть написано в завещании.
Если в завещании есть решение о создании наследственного фонда, тогда активы не делятся на доли между наследниками, а передаются этому фонду. Активами кто-то управляет, они работают, приносят деньги, и кто-то получает за счет этого доход или выгоду. В итоге имущество в сохранности, акции не распроданы, а предприятия не закрываются из-за ссоры между родственниками.
Такой фонд может работать бессрочно или создается на время. Это унитарная коммерческая организация, которая должна заниматься чем-то общественно полезным. Но предпринимательская деятельность при этом не запрещена.
Как создать наследственный фонд
С наследственным фондом есть такая особенность — решение о его создании наследодатель принимает при жизни, но сам фонд создается только после смерти. В России нельзя создать наследственный фонд заранее, наладить в нем работу и все управление. «Вот когда умрете, тогда свой фонд и организовывайте».
Назвать фонд можно как угодно — это решает сам завещатель, но в названии должны быть слова «наследственный фонд».
Какие документы нужны для создания фонда
В завещании должны быть такие документы или условия:
Все эти документы нужно составлять с юристом. И не простым, а золотым. Это должен быть очень грамотный юрист, который сможет разобраться в особенностях работы наследственного фонда, знает, как работать с акциями и капиталом, в чем сложности управления таким имуществом и какие подводные камни есть для собственника, наследников, всего бизнеса и партнеров.
Дело в том, что изменить устав наследственного фонда после того, как он создан, нельзя. Только по решению суда или очень веским причинам. А если не получится собрать орган управления, то фонда вообще не будет: его просто не зарегистрируют, а имущество раздадут наследникам.
Если во главе фонда встанет человек со своими интересами, то все может пойти не так. А повлиять на это после смерти уже не получится. В итоге из-за неправильно оформленных документов по фонду с наследством может быть больше проблем, чем без него.
Когда речь идет о трех квартирах, машине и вкладе в банке, можно обойтись и без фонда: использовать завещание, завещательный отказ или возложение. Но если речь о капитале, акциях, бизнесе и активах за границей, тут все сложнее.
Кто будет управлять наследственным фондом
Есть несколько органов управления: единоличный исполнительный орган, коллегиальный орган и попечительский совет.
Единоличным исполнительным органом не может быть выгодоприобретатель. То есть тот, кому что-то причитается от фонда, не сможет им управлять. А тот, кто будет управлять, не может быть в списке тех, кому что-то причитается.
Зато выгодоприобретатели могут входить в попечительский совет или коллегиальный орган. Можно прописать в уставе, что нужно их согласие на сделки фонда.
Но все эти люди должны дать свое согласие на то, чтобы в эти органы входить. Если они не согласятся или не будет кворума, то фонд или не создадут, или через год ликвидируют.
Допустим, все согласятся. Но сначала этих людей надо как-то выбрать или придумать, кто и как будет их выбирать. И здесь еще одна проблема с фондами: сложно найти людей, которым можно доверить управление крупными активами. Ведь собственник на их действия уже не повлияет. А главное — если выбранная система или состав управления окажутся неэффективными, то уже ничего нельзя будет изменить: закон не позволяет. Только через суд, и то не всегда.
Кто будет заниматься такими делами в России, пока непонятно. Никаких требований для таких людей и организаций нет. За границей для этого есть специальные компании и управляющие с репутацией, а их работу регулируют специальные законы. Нашим состоятельным людям еще предстоит сформировать какую-то практику в управлении фондами. Если она вообще появится.
Кто такие выгодоприобретатели и какие у них права
Выгодоприобретатели — это субъекты, которые могут получать часть имущества фонда или вообще все. Они могут отказаться от этого имущества или выплат, проверять работу фонда и даже требовать возмещения убытков, если фонд что-то не то сделал.
Выгодоприобретателями могут быть наследники или кто угодно еще. Например, можно решить, что дети завещателя после его смерти будут получать доход от долей в каких-то заводах и банках. Причем акции будут принадлежать фонду, а не этим детям. Дети просто будут получать деньги, но сами не полезут в управление акциями и долями и их собственниками не станут. Сын олигарха по такому завещанию не сможет продать акции компании после смерти отца.
Еще выгодоприобретателями могут быть не наследники. Например, получатели грантов — как у фонда Нобеля.
Коммерческие фирмы выгодоприобретателями быть не могут. Это значит, что можно решить, что какие-то деньги после смерти будут переводиться благотворительным организациям, в детские дома или школы. А вот частным фирмам — нет.
Еще одна важная особенность фонда: права выгодоприобретателя не передаются по наследству и не отчуждаются. Выгодоприобретатель не сможет ни продать имущество фонда или право на доход, ни передать его по наследству. Но так может сделать сам наследодатель, если пропишет это условие в документах для фонда: «Хочу, чтобы фонд платил моему сыну, а когда тот окончит вуз, чтобы отдали ему акции и особняк с винодельней, а потом платили моему внуку, а потом правнуку».
Особенность фонда — невозможность взыскания по долгам
Тот, кому положены какие-то выплаты, не отвечает по долгам фонда. А сам фонд не отвечает по долгам выгодоприобретателя.
Смотрите, что получается, если капитал разделить между наследниками просто по завещанию.
Допустим, у компании есть кредиторы, она должна им деньги. Или задолжал наследодатель, который владел бизнесом. Если он умирает, то наследники по завещанию или по закону отвечают по этим долгам в пределах стоимости наследства. То есть кредиторы предъявят им требования и скажут: отдавайте нам акции за долги вашего отца. Придется отдать или заплатить.
А если эти акции, особняки и яхты перейдут фонду, то отдавать ничего не нужно. Извините, но по долгам мы не отвечаем. Даже по налоговым.
Это же работает и наоборот. Если у наследника есть долги, то, когда он получит наследство по завещанию, это имущество могут забрать в счет долга. Имущество ведь перейдет в собственность наследника. А вот если имущество перейдет фонду, тогда не заберут. Долги наследника — отдельно, имущество фонда — отдельно. Фонд может стать инструментом для легализации имущества или защиты его от претензий кредиторов.
Но тут есть вот какой нюанс. Сам фонд — это тоже наследник. Он получает свидетельство от нотариуса и какое-то имущество. Значит, по долгам может отвечать сам фонд. Но что за механизм нужно при этом применять, из нового закона непонятно.
Что с обязательными долями в наследстве?
У некоторых наследников есть обязательные доли. Например, у бизнесмена взрослые дети и родился ребенок на стороне. Потом бизнесмен умер, — если ребенку нет 18 лет, то он имеет право на обязательную долю. И вот этот ребенок с его мамой придет и станет делить наследство. Ему будет положена половина от той доли, которая полагалась бы по закону. Тут ничего нельзя изменить и как-то лишить его этой доли.
Но если бизнесмен решит создать наследственный фонд и какие-то активы завещает этому фонду, то по логике закона из наследства их должны исключить. У других наследников не будет права собственности на имущество фонда. Хотя доход от него они вполне могут получать.
И вот придет такая мама и скажет: мне или моему ребенку положена обязательная доля. А выделять ее не из чего. Акции, холдинги и торговые центры — у наследственного фонда. Мамы и ребенка в числе выгодоприобретателей нет, а войти туда принудительно закон не позволяет. Если разделить имущество фонда и выделить долю, то нарушится смысл этого правового института: неделимость и сохранность имущества. Как это будет работать на практике, узнаем позже.
Для мамы это, конечно, плохо, но если наследодатель решит создать наследственный фонд и вот так распорядиться, это его решение. С завещанием так сделать не получится: даже если написать, что вот этих людей надо исключить из состава наследников и отдать все вот этим, право на обязательную долю все равно сохранится.
Есть ли минимальная стоимость имущества для наследственного фонда?
В России нет. Теоретически в состав наследственного фонда можно передать и долю в маленькой кофейне, и сеть пиццерий с оборотом в миллиард, и крупный банк с кредитными картами, и агрокомплекс, и виноградники.
В Европе у трастов и фондов есть ограничение по минимальному капиталу — обычно десятки тысяч евро. В России ограничения нет, и это проблема. Непонятно, как управлять и зачем вообще создавать фонд, в который войдет только квартира, Рено Логан и фирма с уставным капиталом в 10 тысяч рублей.
Но, учитывая нюанс с взысканием долгов и обязательной долей, даже в таком фонде кто-то может найти пользу. Например, если квартиру передать фонду, а в условиях написать, кто может жить в этой квартире, ее не заберут за долги и из нее не выделит обязательную долю внезапный наследник. С завещанием бы так не получилось.
Если у наследодателя есть супруг и имущество общее
С этим тоже будут проблемы. Закон о наследственных фондах вообще никак не увязывает их с семейным кодексом. Когда есть завещание без решения о фонде, из имущества выделяется супружеская доля, а оставшееся уже делится между наследниками. Но если супруг решит создать наследственный фонд и включить туда все нажитое, что тогда делать супруге? Придется признавать это решение недействительным или как-то его оспаривать. Внятного механизма в законе нет.
При этом создать общий наследственный фонд для обоих супругов по нашим законам нельзя, хотя в Европе такое есть. У нас пережившему супругу придется ходить по судам или что-то будут придумывать нотариусы. В итоге судьба имущества и капиталов может оказаться совсем не такой, как хотелось бы.
Что с налогами у выгодоприобретателей
Выгодоприобретатели получают доход от фонда. При этом если у фонда акции, то дивиденды получает именно фонд, а выгодоприобретатели — доход.
Выгодоприобретатели должны платить налог на доходы. А если через какое-то время фонд передаст им имущество, получается, с него тоже надо заплатить налог. Тут уже не работают такие условия, как при обычном наследовании.
То есть если бы папа-предприниматель завещал сыну имущество, то налога у сына не было бы. А если это имущество папа передаст фонду, а фонд через несколько лет — сыну, то придется платить налог. Пока никаких льгот или особого режима для таких случаев нет.
Признаются ли наши фонды за рубежом
Здесь тоже могут быть проблемы. В состав имущества наследодателя могут входить активы, которые находятся за границей. Получается, что наш российский нотариус регистрирует фонд и это заграничное имущество как бы должно перейти этому фонду на основании свидетельства.
Но не все страны будут готовы передать какому-то российскому фонду имущество на своей территории. Для них статус фонда и документ о его учреждении может не иметь силы.
Какие еще проблемы есть с наследственными фондами
Пока этот закон дает повод для вопросов, на которые нет ответов. Например:
Зачем тогда приняли этот закон, если с ним столько непонятного?
Наследственные фонды — это новое в наших законах. Новые законы обычно сырые, и использовать их на практике в первоначальном виде не всегда возможно. С семейными завещаниями такая же история. Но постепенно формируется судебная практика, и проблемы становятся не теоретическими, а очевидными. Тогда можно внести поправки и доработать закон. Если почитать документы по ходу рассмотрения закона, становится понятно, что над ним работали компетентные юристы, но сразу все учесть в сложных законах не получается.
В Англии, например, такие фонды работают несколько веков. Когда-нибудь и у нас все с ними наладится. Но для этого мало принять закон — нужно дождаться, когда изменится деловая культура, менталитет, появится буржуазный класс, поменяется отношение к труду, бизнесу и богатству, граждане начнут активнее отстаивать свои права и интересоваться ими.
Сейчас такие фонды уже можно указывать в завещании, но если вы вдруг решите так сделать, обязательно ищите юриста, который поможет все правильно составить. При желании завещание всегда можно изменить или отменить.
Пока нормы о наследственных фондах сырые и их вряд ли будут активно использовать в таком виде. Есть доверительное управление имуществом, душеприказчики и иностранные юрисдикции с более понятными правилами и защитой. Если вы читаете Т—Ж и планируете стать очень богатым, пока что не умирайте, подождите нормальной версии этого закона.