что такое таргет в акциях
Таргеты инвестдомов инвестору в помощь
Все мы знаем про технический и фундаментальный анализ. Подобрав привлекательный объект для инвестиций, мы хотим понять, а когда же фиксировать долгожданную прибыль.
В данной статье мы рассмотрим один из инструментов, полезных инвесторам в процессе принятия решений. Речь идет о таргетах инвестдомов.
Что это такое?
Под таргетами принято понимать целевые уровни. В широком смысле для их определения могут использоваться различные методы. Однако в классическом понимании речь идет о фундаментальном прогнозе аналитика на ближайшие 12 месяцев. Для построения этого прогноза используют разнообразные финансовые модели: анализ денежных потоков (DCF), дисконтирование дивидендов (DDM), сравнительную оценку и пр. Модели эти позволяют оценить прогнозную справедливую стоимость акции, к которой она может приблизиться в определенный момент.
Прогнозы инвестдомов могут заметно отличаться друг от друга, а вместе с ними и целевые уровни. Расхождения могут быть значительным. Для формирования цельной картины принято рассчитывать консенсус-таргет, то есть некоторую усредненную оценку. Зачастую речь идет о медианном значении, когда резкие выбросы в ту или иную сторону исключаются из выборки.
Чем они полезны?
Таргеты инвестдомов могут использоваться в качестве дополнительного инструмента в процессе принятия решений. Во-первых, они полезны в выявлении недооцененных относительно справедливой стоимости объектов для инвестиций. Во-вторых, мы получаем ориентир, докуда наша акция может вырасти или упасть. В этом плане таргеты гораздо более полезны, чем просто рекомендации «купить», «продать» или «держать». Информация более конкретизирована, и может рассматриваться с сочетании с инвестиционными целями и толерантностью к риску участника рынка.
Как найти наиболее разумные таргеты?
Мнения инвестдомов по одной и той же акции могут быть достаточно разнообразными. Для общего понимания важна консенсус-оценка. Но наиболее точным вполне может оказаться отличающееся от него отдельное мнение. Безусловно, есть аналитики, пользующиеся значительным авторитетом, мнению которых вы можете доверять практически безоговорочно.
Но иногда картина может быть спорной, требующей дополнительных исследований. Таргеты инвестдомов, как правило, сопровождаются аналитическими отчетами, доступными для клиентов. Если заглянуть в отчет, то можно получить дополнительную информацию о методологии исследования.
При этом важно наличие обоснования заявленной цели:
• разумных и реалистичных прогнозов доходов и денежных потоков. Надо понимать, что сверхрост (свыше темпов увеличения экономики) не может быть вечен;
• адекватных оценочных мультипликаторов (P/E, P/BV, EV/EBITDA и пр.), которые могут браться с соответствии со средними значениями по группе, среднеисторическим показателем или с премией/дисконтом к ним;
• возможных катализаторов, то есть событий, которые могут спровоцировать движение актива по направлению к обозначенному уровню. Надо понимать, что рынок может долго недооценивать или переоценивать акцию. Для изменения ситуации иногда вполне достаточно смены настроений инвесторов, нужно лишь проявить терпение. Однако могут быть и конкретные катализаторы, например, финансовая отчетность, результаты испытаний препаратов (для фармкомпаний) и т.д.
• оценка рисков. Интересно, что катализаторы могут быть более или менее вероятными. Ставка на маловероятные события подходит лишь для инвесторов, склонных к риску.
Подводя итоги, таргеты инвестдомов могут быть очень полезным инструментом для принятия решений, помогая улучшить динамику портфеля. Анализ потенциального соотношения риска и доходности может стать более четким, появятся определенные численные ориентиры. При этом сложные фундаментальные расчеты аналитики уже взяли на себя. К этому следует добавить немного собственного анализа, а вас непременно ждет успех.
БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Геополитика отправила нас в аутсайдеры
Какие акции в топе прогнозов на 2022 год
Омикрон гуляет по планете. Что лучше — Pfizer или Moderna?
Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия
5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только
Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом
Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше
Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Какие акции в топе прогнозов на 2022 год
Отберем главных фаворитов рынка на 2022 год: акции, которые собрали максимальное количество положительных рекомендаций от инвестиционных домов в России и за рубежом. Топ-10 по рынку США и рейтинг отечественных бумаг.
Как считали
У каждой более или менее ликвидной акции есть аналитическое покрытие от ведущих инвестиционных банков, компаний и фондов. Профильные эксперты выставляют оценки по пятибалльной шкале от «активно продавать» до «активно покупать», а также дают прогноз по бумаге на год вперед (выставляют таргет).
Чем шире покрытие у акции (больше домов, которые ее оценивают) и сильнее консенсус (доля похожих рекомендаций), тем более вероятным считается прогноз. Чем выше средний таргет аналитиков по бумаге, тем больший рост в ней закладывает рынок.
Ниже приведены сводные данные от Refinitiv по акциям с самым широким аналитическим покрытием. Мы отобрали те из них, которые имеют максимум оценок от инвестиционных домов с перевесом в пользу «Покупать» и «Активно покупать». Все они входят в основные индексы: РТС/МосБиржи и S&P 500 соответственно.
Зарубежные бумаги
На рынке США голубые фишки обычно имеют от 20 до 50 таргетов от инвестдомов, у каждого из которых свое мнение насчет этой бумаги. В наш рейтинг мы взяли десять компаний, которые имеют оптимальное соотношение качества и количества положительных оценок: не менее 30 штук с консенсусом около 90% и выше.
Как правило, сильные консенсусы дают невысокие прогнозы по росту, поскольку объективно сильные компании уже и так в топе покупок, и разрыв между рыночной и расчетной ценой у них минимален. И наоборот: чем больше разброс мнений у аналитиков, тем более высокий потенциал роста они дают.
Средний прогноз по росту среди перечисленных выше фишек составляет 26% при максимальных +51% у PayPal и всего +4% у Apple. Чтобы убрать самых перекупленных фаворитов, мы посчитали «коэффициент качества прогноза», перемножив таргет на долю рекомендаций. В итоге в топ-3 самых перспективных бумаг 2022 года вошли финтех-гиганты: PayPal, Visa и Mastercard.
Российские акции
На отечественном рынке бумаг с широким аналитическим покрытием мало. В лидерах обычно Сбербанк, у которого чуть менее 20 оценок от инвестдомов. Но в последнее время вперед вырывается АЛРОСА, которая имеет на одну рекомендацию больше.
Мы брали только бумаги с покрытием от 10 инвестиционных домов и больше. Всего на нашем рынке 13 таких акций от 12 компаний, в том числе две бумаги Татнефти (обыкновенная и привилегированная). Самый сильный консенсус — по Сберу (94% рекомендуют покупать), но у него не самый высокий средний таргет (у префов Татнефти он дает +36%).
Снова отбираем топ-3 лучших, перемножая средний прогноз по росту акции на долю рекомендаций к покупке. С большим отрывом от остальных идут Сбербанк, Роснефть и Магнит. Это три российские бумаги, от которых аналитики ждут наибольшего роста с максимальной вероятностью.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Геополитика отправила нас в аутсайдеры
Омикрон гуляет по планете. Что лучше — Pfizer или Moderna?
Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия
5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только
Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом
Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше
Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Отчет Target: скачок акций на 50% отражает конкурентное преимущество ритейлера
Если судить по динамике акций Target Corporation (NYSE: TGT ) в этом году, можно сделать вывод, что в постковидных условиях этот ретейлер обладает существенным конкурентным преимуществом перед своими соперниками благодаря сильными показателям прибыльности.
Крупнейшие американские ретейлеры извлекли большую выгоду из волны закупок впрок. В результате продажи некоторых товаров, например, туалетной бумаги, снеков и чистящих средств, резко возросли. Спрос увеличился так сильно, что в последнем финансовом году Target нарастила выручку сильнее, чем за предыдущие 11 лет вместе взятые.
Сейчас американская экономика оживает, и многие аналитики считают, что пиковые продажи у сетей гипермаркетов остались позади. Target отчиталась в августе о замедлении роста продаж во втором квартале: ее сопоставимые продажи, считающиеся ключевым показателем для ретейлеров, увеличились на 8,9%, слегка превысив прогноз аналитиков 8,2%.
Замедление продаж было вполне ожидаемым ввиду неблагоприятной базы сравнения с прошлогодним бумом продаж в пандемию. С другой стороны, изменения в покупательских привычках, возможно, означают более высокую маржу в этом году.
Базовые показатели прибыльности Target могут резко повыситься в 2021 году благодаря увеличению продаж высокомаржинальных товаров вроде одежды. Во втором квартале, например, среди пяти базовых категорий товаров именно одежда продемонстрировала наилучшие результаты. Согласно прогнозу самой Target, маржа операционной прибыли по итогам года составит как минимум 8%.
Увеличение доли рынка
Помимо этого, у Target есть хорошие возможности увеличить свою долю рынка за счет ослабленных пандемией конкурентов благодаря онлайн-услугам вроде самовывоза и доставки в день заказа.
В последние годы Target увеличила инвестиции в онлайн-услуги. Вместо того, чтобы тратить огромное количество средств на развертывание масштабной сети складов для обслуживания онлайн-заказов, компания использовала свои магазины в качестве пунктов для отправки заказов, а также самовывоза, который производится с парковок.
Многие аналитики считают, что Target сможет удержать увеличившуюся долю рынка даже после завершения пандемии. Аналитики JPMorgan на прошлой неделе подтвердили рейтинг «выше рынка» для акций Target, отметив, что компания окажется в «явном выигрыше» в этом праздничном сезоне.
Инвесторы завтра будут ждать прояснения вопроса о том, скажутся ли на бизнесе Target перебои в глобальных цепочках поставок во время ключевого четвертого квартала, на который приходится львиная доля прибыли ретейлеров.
Луис Навелье, председатель Navellier & Associates, отмечает (цитата по CNN):
«Согласно прогнозам, розничные продажи резко возрастут в предстоящем праздничном сезоне благодаря высокому уровню потребительского доверия, а также растущим личным доходам. Нехватка некоторых ключевых товаров не должна сильно сказаться на праздничных расходах, потому что потребители в любом случае потратят деньги, если они у них есть».
Подведем итоги
Target сохраняет за собой позицию ведущего ретейлера, даже несмотря на замедление продаж после бума в пандемию. Завтрашний отчет, возможно, будет содержать новые свидетельства в пользу этой точки зрения.
Мультипликаторы VS консенсус-таргеты. На что ориентироваться инвестору
Основные методы оценки бумаг позволяют сделать различающиеся выводы. Не всегда очевидно, какой подход лучше использовать в процессе принятия решений.
1. Фундаментальный анализ
1.1. Отраслевой анализ
1.3. Модели дисконтирования денежных потоков (DCF)
1.4. Таргеты (целевые уровни) аналитиков
2. Технический анализ
Среди фундаментальных методов наиболее популярны сравнительные мультипликаторы и консенсус-таргеты аналитиков. Они позволяют произвести быструю и грубую оценку бумаг. Иногда методы могут давать разные «показания».
Рассмотри свежий пример. В таблицах приведена выборка бумаг индексов S&P 500 и Nasdaq 100 (данные Refinitiv на 26.05.21).
Видно, что акции с самыми низкими значениями мультипликатора P/E могут быть близки к консенсус-таргетам аналитиков или даже превышать их.
Акции с самыми высокими значениями мультипликаторов часто находятся намного ниже медианных таргетов аналитиков, то есть имеют неплохой потенциал роста, исходя из среднего прогноза инвестдомов.
В чем причина различий
В последние 10 лет в фокусе — «акции роста». У этих бумаг высокие темпы роста доходов и позитивные ожидания по прибыли на будущие периоды. Мультипликаторы таких акций, как правило, очень высокие.
Дисконт ряда «акций роста» к медианным таргетам аналитиков оправдан новыми рыночными условиями. Бумаги растут на ожиданиях.
По таким компаниям закладывают высокие ожидания динамики прибыли на акцию. Согласно модели дисконтирования денежных потоков (DCF), чем выше ожидания, тем выше будущая стоимость акций. Это объясняет дисконт ряда бумаг с очень высокими мультипликаторами к медианным таргетам аналитиков. Обратный случай — при низких P/E акции могут вплотную подобраться к консенсусу из-за слабых ожиданий по доходам.
На что ориентироваться инвестору
Более консервативным инвесторам лучше сочетать два подхода:
1) выбирать акции с мультипликаторами ниже медианных по индустрии (более простой вариант — ниже индекса S&P 500 для обычных бумаг / Nasdaq 100 для технологичных).
2) эти бумаги должны торговаться с дисконтом к консенсус-таргету аналитиков.
Инвесторам, склонным к риску, стоит выбирать компании, по которым ожидаются высокие перспективы роста доходов. Такие бумаги могут двигаться в рамках растущего тренда и обладать высокими мультипликаторами. Оценивая их, стоит больше внимания уделить техническому анализу.
Как понять, пора ли продавать акции?
У меня два вопроса про инвестиции.
В инвестидеях вы советуете продавать акции, когда они дорастут до определенных значений к определенному сроку. Но что делать, если акции доросли до целевой цены раньше срока или, наоборот, срок подошел, а акции еще не достигли целевой цены?
В тех же инвестидеях вы советуете следить за новостями компании, в частности на ее сайте. Но как это делать, если у тебя в портфеле 50 компаний? Мне кажется, это невозможно для обычного инвестора, у которого помимо инвестиций есть работа. Возможно, существуют какие-то удобные способы — сервисы, сайты, приложения — следить за сайтами эмитентов в портфеле?
Алекс, в первую очередь напомню, что наши идеи — это не инвестиционные рекомендации и не доверительное управление, поэтому каждое решение о покупке или продаже вы принимаете на свой страх и риск.
Теперь перейдем к вашим вопросам.
По какому принципу продавать или не продавать бумаги
Рассмотрим несколько сценариев.
Если акции доросли до целевой цены раньше срока, это значит, что целевая цена достигнута. В этой ситуации можно не жадничать — хотя жадничать вам никто не запрещает — и фиксировать прибыль, чтобы, как завещал Монтень, радоваться жизни и упражняться в добродетели.
Если срок подошел, а акции еще не достигли целевой цены. Во многих идеях мы указываем второй вариант инвестирования на долгосрок: если вы пошли по краткосрочному сценарию и акции еще не доросли, можно в них подзадержаться. Например, так было с идеей по Nasdaq: за полгода желаемого результата не вышло, но там уже есть неплохой плюс, и можно держать акции дальше.
Бывает так, что вы застреваете в акциях не добровольно на очень долгий срок. У меня, например, так случилось в январе 2018 года с компанией United Parcel Service (UPS). Я взял акции в ожидании отличного квартала, но случился обвал на рынке, и мне пришлось продержать акции 2 года и 9 месяцев, пока пандемия не заставила их вырасти. Хотя я, честно говоря, был не против выйти в ноль.
Еще мне пришлось продержать 25 месяцев акции банка Live Oak Bancshares (LOB), пока я не сумел закрыть их на +15,9%. Бывают и более мрачные случаи. Например, ETF на Голландию iShares MSCI Netherlands (EWN) я держал полтора года и получил всего 2,89%. Я обычно стараюсь не закрывать позиции в минус и не ставлю стоп-лоссы, поскольку не хочу, чтобы внутридневные обвалы на бирже заставили меня зафиксировать убыток, которого можно было избежать.
Наверное, долгие просадки мне помогают переживать два правила: в одного эмитента я инвестирую не больше 10% от счета, а в один сектор — не больше 20% от счета. Чего и вам советую.
В связи с этим лучший ответ будет на уровне цитат Джейсона Стетхема или, в нашем случае, Уоррена Баффетта: «Если не готовы держать акции 10 лет, то не берите их и на 10 минут». Лучше не пытаться спекулировать на откровенно слабых компаниях, а брать хорошо работающий бизнес или хотя бы тех, кто работает в перспективном секторе: рано или поздно обе категории эмитентов восстанавливаются после обвалов. Но в любом случае закаляйте характер и держите, если уж взяли.
Разумеется, это не относится к идеям, которые изначально были рискованными и не были основаны на фундаменте бизнеса или перспективах сектора, например каким-нибудь нефтегазовым компаниям, которые регулярно банкротятся, или дивидендным идеям. Если что-то пошло не так, лучше зафиксировать убыток и забыть эти компании как страшный сон.
Также допустимо зафиксировать убыток, если конъюнктура для компании изменилась в худшую сторону после того, как вы взяли акции. Например, такая история получилась с Xerox: пандемия заперла всех офисных работников дома, и стало очевидно, что в ближайшее время офисная техника не понадобится.