что такое фонд ipo

ETF на IPO. Что это, где купить и стоит ли инвестировать

Инвестиции в IPO — лакомый кусок на рынке ценных бумаг. За пару дней такая покупка может принести десятки процентов прибыли — редкий инструмент на фондовом рынке даст сопоставимую доходность. Риски также измеряются двузначными цифрами, но это не останавливает инвесторов от новых покупок: за 2019 год первичные размещения привлекли более млрд.

Долгое время инвестиции в IPO были уделом профессионалов. Приходилось регулярно отслеживать новые размещения на фондовых биржах, самостоятельно определять уровень риска и балансировать портфель. Для обычного инвестора такие вложения были слишком сложными — до тех пор, пока не появились ETF на IPO. Рассказываем, как работает этот инструмент, на каких биржах торгуется и стоит ли в него инвестировать.

ETF (Exchange Traded Fund) — это фонд, паи которого торгуются на бирже. ETF можно представить как портфель ценных бумаг, составленный по определенным правилам и разбитый на множество мелких частей. Каждую часть можно купить или продать на бирже — так же, как акцию публичной компании. При этом цена ETF в точности отражает стоимость активов, из которых состоит фонд.

ETF на IPO состоят из акций компаний, которые недавно провели первичное размещение на бирже, либо собираются его провести. Принцип отбора акций зависит от конкретного фонда. Некоторые ETF инвестируют средства в ранние этапы IPO, другие — покупают акции компаний спустя несколько дней после размещения. В любом случае, для инвестора это возможность снять сливки с ценных бумаг на ранних этапах публичной торговли.

В России ETF обычно называют биржевыми ПИФами. Фактически это тот же самый продукт, причем в его состав могут входить как российские, так и иностранные бумаги.

В 2006 году американский фонд First Trust US IPO стал первым ETF, который позволил инвесторам зарабатывать на первичном размещении акций. Сегодня в США торгуются 5 ETF на IPO. Инвестировать в эти фонды можно через любого брокера, который полноценно работает с биржами NYSE и NASDAQ — например, Interactive Brokers или Exante.

В 2020 году ETF на IPO наконец-то пришли и в Россию. Первой ласточкой стал ЗПИФ «Фонд первичных размещений», инвестирующий средства в иностранные бумаги. Купить паи фонда можно через любого российского брокера, работающего с Московской биржей.

* За первые 5 дней работы фонд принес 4,8% прибыли.

Коротко о комиссии или Expense Ratio — это процент от стоимости активов фонда, который ежегодно взимает управляющая компания. Важно понимать, что комиссия берется именно с цены активов, а не с дохода, то есть она не зависит от прибыли инвестора. Процент за обслуживание включен в цену ETF, никакие дополнительные вычисления не нужны.

Актуальную статистику американских ETF на IPO можно найти на странице https://www.etf.com/channels/ipo. Там же приведены еще два фонда, которых нет в таблице: CSD и GTIP. Мы не стали включать их в список, так как по факту они не имеют отношения к IPO: фонд CSD инвестирует в корпоративные спин-оффы (разделение компаний), а GTIP работает с облигациями.

Данные о российском ПИФ на IPO публикуются на сайте Московской биржи.

Отметим, что перечисленные ETF придерживаются разных правил инвестирования. Некоторые вкладывают деньги на этапе IPO, другие — через несколько дней после первичного размещения. Рассмотрим подробнее особенности каждого фонда.

ISIN код на MOEX: RU000A101NK4

График ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

Первый российский ETF на IPO от Freedom Finance. Торгуется на Московской бирже с 23 июля 2020 года. Сегодня это единственный фонд, который действительно участвует в первичном размещении акций: остальные ETF покупают бумаги на рынке уже после окончания IPO.

Работа с иностранными акциями — главный козырь ЗПИФ «Фонд первичных размещений». Фактически он на равных конкурирует с иностранными ETF на IPO, а в чем-то даже превосходит их. По сравнению с американскими аналогами, фонд от «Фридом Финанс» лучше диверсифицирован, так как фиксированный доход по облигациям защищает инвестора от рыночных обвалов.

Слабое место ETF на IPO Freedom Finance — отсутствие статистики. На момент написания статьи фонд существует всего 5 дней, тогда как конкуренты из США могут похвастаться многолетней историей котировок.

График First Trust U.S. Equity Opportunities ETF.

FPX — «самый-самый» ETF на IPO практически по всем параметрам. Он появился раньше всех (2006), а по капитализации опережает ближайших конкурентов почти в 10 раз. Инвестиционная компания First Trust из года в год показывает стабильный результат при самой низкой комиссии за управление — 0,58%.

Таким образом, ETF FPX инвестирует средства не на этапе IPO, а спустя несколько дней после размещения акций. С одной стороны, такой подход не позволяет получить прибыль на ажиотаже первых торговых дней. С другой стороны, это защищает инвесторов от лишнего риска и позволяет дешево подобрать акции, которые просели сразу после IPO.

Инвестиции в спин-оффы позволяют диверсифицировать риски. Такие компании часто приносят хорошую прибыль: отпочковавшись от крупной корпорации, они могут сконцентрироваться на самом выгодном направлении бизнеса. Как говорит основатель индекса First Trust Йозеф Шустер, «это как отпустить контроль над своим ребенком и позволить ему сделать что-нибудь самостоятельно».

Тикер на NASDAQ: FPXE

График First Trust IPOX Europe Equity Opportunities ETF.

Фонд FPXE специализируется на IPO европейских компаний. В остальном он формируется по тем же правилам, что и FPX.

ETF FPXE вышел на биржу в середине 2018 года, так что продолжительной статистики по этому фонду нет. В сравнении с FPX он показывает более высокую доходность, но не исключено, что это лишь временное явление.

Тикер на NASDAQ: FPXI

First Trust International Equity Opportunities ETF.

Еще один ETF, работающий по тем же принципам, что и FPX. На этот раз фонд имеет дело с компаниями, которые торгуются на всех рынках, кроме США.

Средняя годовая доходность FPXI держится на том же уровне, что и у американского FPX. Однако, на короткой дистанции эти фонды могут вести себя по-разному.

Например, за первые семь месяцев 2020 года доходность FPX составила 11,7%, в то время как FPXI показал внушительные 17,9%. Большой вклад в эту разницу внесла пандемия COVID-19: пока Америка боролась с распространением вируса, азиатские рынки уже вовсю наверстывали упущенную прибыль. Таким образом, покупка FPXI может помочь в диверсификации инвестиционного портфеля.

График Renaissance IPO ETF.

Renaissance IPO ETF — прямой конкурент фонда FPX. Он тоже специализируется на американских компаниях, но проводит отбор акций по другим правилам. ETF находится под управлением Renaissance Capital — компания хорошо знакома нашим инвесторам, так как имеет российские корни.

Как и FPX, фонд Renaissance инвестирует в акции не на стадии IPO, а лишь спустя несколько дней. История торгов показывает, что эти ETF показывают схожую годовую доходность. При этом «Ренессанс» быстрее восстанавливается после рыночных обвалов — повод задуматься о покупке в кризис.

Если вы ищете, где купить Renaissance IPO ETF, отправляйтесь к любому брокеру NYSE — например, Interactive Brokers. У российских брокерских компаний этот фонд не представлен.

Тикер на NYSE: IPOS

График Renaissance International IPO ETF.

Еще один ETF на IPO от компании Renaissance. Инвестирует в акции компаний за пределами США, в остальном принципы формирования фонда не отличаются.

Средняя годовая доходность IPOS на 3,4% ниже, чем у его американского «коллеги». Тем не менее, фонд можно с успехом использовать для диверсификации рисков.

Идея инвестиций в IPO кажется привлекательной, но так ли они хороши в реальности? Чтобы узнать ответ, сравним доходность крупнейших ETF на IPO с индексом S&P 500 и рассчитаем прибыль в долларах.

Когда нужно оценить эффективность инвестиционной стратегии, на помощь приходит индекс S&P 500. Он отражает цену 505 крупнейших компаний на биржах США — фактически это фондовый рынок в миниатюре. Если ваши инвестиции растут медленнее, чем индекс S&P 500, то в такой стратегии нет особого смысла.

За 10 лет фонд First Trust U.S. Equity Opportunities ETF превзошел S&P 500 на 75%. Правда, значительную часть этого роста обеспечили крупные IPO 2013 и 2014 года. (Далее на графиках ETF отмечены синим цветом, а S&P 500 — черным.)

Сравнение FPX и S&P 500 за все время работы фонда.

Результаты за последние 5 лет намного хуже: здесь FPX оказывается позади S&P 500. Впрочем, разница между ними невелика: с учетом комиссии управляющего, ETF фактически повторил общее движение рынка.

Сравнение FPX и S&P 500 за 5 лет.

На годовом отрезке FPX вновь оказывается впереди рынка. Впрочем, линии постоянно пересекаются, так что говорить о стабильном превосходстве ETF над индексом S&P 500 нельзя.

Сравнение FPX и S&P 500 за год.

Renaissance IPO ETF за 6,5 лет работы превзошел S&P 500 на 15%. Однако, больше половины этого времени фонд либо отставал от индекса, либо шел вровень с ним.

Сравнение Renaissance IPO ETF и S&P 500 за все время работы фонда.

Превосходство ETF над индексом S&P 500 во многом обусловлено биржевым обвалом 2020 года. Активы фонда восстановились значительно быстрее, чем рынок в целом.

Сравнение Renaissance IPO ETF и S&P 500 за год.

Можно заключить, что успех инвестиций в ETF на IPO зависит от стратегии конкретного фонда. При этом выявить однозначного лидера трудно. FPX давал высокую прибыль на растущем рынке начала 2010-х, но в последние годы начал отставать от S&P 500. Renaissance IPO, напротив, не показывал выдающихся результатов вплоть до 2020 года, но на фоне пандемии COVID-19 принес инвесторам хороший доход.

В какую сумму превратились бы 000, вложенные в ETF на IPO? Мы рассчитали этот показатель на основе статистических данных за последние 10 лет.

Для примера в таблице также приведена доходность по индексу S&P 500. На него тоже можно приобрести ETF, так что сравнение несет вполне практический смысл.

Если цель состоит в диверсификации средств, обратите внимание на ETF, инвестирующие в IPO за пределами США. Например, ориентированный на Европу FPXE показал быстрый рост после обвала 2020 года, значительно превзойдя американские фонды.

Большой интерес представляют международные IPOS и FPXI, которые вкладывают часть средств в азиатские рынки. В последние годы Шанхайская биржа вырвалась в лидеры по количеству средств, привлеченных на IPO, а Гонконг занимает четвертое место в этом списке. Скорее всего, этот тренд продолжится: азиатские технологические компании выходят в лидеры глобального рынка и все чаще выходят на IPO для привлечения дополнительных средств.

Источник

Биржевые фонды на IPO

Российские фонды

Инвестиции в фонды IPO — отличный способ повысить собственное благосостояние. Уже за несколько дней такая покупка может принести значительную прибыль, такой рекордной доходности не может предложить ни один инструмент фондового рынка.

Конечно, стоимость такой прибыльности — высокие риски, измеряющиеся двузначными числами, однако опытных инвесторов это не остановит от первичных размещений. В течение продолжительного времени инвестиции в ІРО интересовали только настоящих профессионалов, считалось, что дилетантам там точно делать нечего.

Они регулярно отслеживали на фондовых биржах новые размещения, собственными силами определяли степень риска и балансировали портфель. Обычный инвестор и мечтать не мог о таких вложениях, так как для него они казались слишком сложными.

Однако, все изменилось с появлением ETF на ІРО. Сейчас этот инструмент успешно торгуется на Московской бирже, принося немалую прибыль инвесторам (в том числе и начинающим).

ETF на ІРО — что это

Аббревиатурой ETF обозначают фонд, торгующий на бирже своими паями. Другими словами, это составленный по неким правилам портфель ценных бумаг, разделенный на много мелких частей. Каждая часть этого портфеля торгуется на бирже — то есть, ее можно продать или купить, в точности, как акции публичной компании.

По цене ETF можно судить, сколько стоят активы, составляющие фонд. В нашей стране существует собственное название ETF — биржевые ПИФы. Продукт, в принципе, тот же самый, однако в его составе могут находиться и иностранные, и отечественные бумаги.

Свои услуги инвесторам в России предлагают многочисленные отечественные биржевые фонды, некоторые из них стали достойными конкурентами своих зарубежных партнеров.

ETF на ІРО — что это

Фонд первичных разрешений ЗПИФ

Это закрытый паевой фонд компании Фридом Финанс, пай которого можно купить на Московской бирже в рублях. Кроме того, паи также торгуются на Санкт-Петербургской бирже.

В стоимость пая заложена сумма комиссий, в целом, комиссии находятся на уровне классического ПИФа — их совокупная сумма равна 4% в год. С момента начала торгов этот фонд продемонстрировал солидный рост.

Работает он по таким принципам:

Фонд обладает следующими преимуществами:

Впрочем, следует вспомнить и о недостатках этого фонда. На сегодняшний день он лишь один — это большая комиссия.

Фонд первичных разрешений ЗПИФ

Фонд Тинькофф

Инвестировать в Тинькофф — отличная идея. Торгуется он на Московской бирже, в долларах. Фонд является биржевым, поэтому комиссии здесь невысокие — всего 1%, к тому же, они уже включены в стоимость пая.

Как формируется фонд:

Преимущества фонда:

Недостатки фонда:

Федоров Николай, консультант по инвестициям: Если главная ваша цель, как инвестора, участвовать в ІРО, то лучшим выбором станет фонд Freedom finance, как более прибыльный и соответствующий вашим запросам и целям.

Фонд ВТБ — Ликвидность

Это первый в нашей стране фонд денежного рынка, который предназначается для управления ликвидностью и размещения свободных денежных средств на короткий период.

Преимущества фонда:

Валюта фонда — рубли. Аналогов у этого фонда на отечественном рынке нет. Деньги можно снимать в любое время, в любой рабочий день недели, не теряя проценты.

Фонд ВТБ — Ликвидность

Это фонд появился раньше, чем все остальные, при этом, он значительно опережает ближайших своих конкурентов по капитализации. Из года в год фонд демонстрирует стабильные результаты своей работы, при этом, комиссия управления у него остается самой низкой — всего 0,58%.

Фонд сформирован по таким принципам:

Важно: Успех ваших инвестиций в ETF на ІРО будет напрямую зависеть от того, какую стратегию выбрал конкретный фонд. Сразу определиться с однозначным лидером очень сложно, так как в разные отрезки времени фонды показывают разные результаты, и показатели их эффективности непрерывно меняются.

Выводы — есть ли смысл в инвестировании ETF на ІРО

Выбирать такие инвестиции следует в том случае, если перед вами стоят следующие цели:

Если же вы ожидаете получать прибыль, гораздо выше рынка, то инвестиции ETF на ІРО могут ваших надежд и не оправдать.

Источник

ЗПИФ «ФПР» простой и быстрый способ вляпаться в IPO, пока музыка еще играет

Вокруг все зарабатывают миллионы процентов, пока я сижу в своем полупассивном портфеле и получаю 16% среднегодовых в рублях. Разве может это оставить в покое? )) Решил закинуть немного денег в МММ IPO-лихорадку, и по пути рассмотреть самый простой способ это сделать — покупка фонда, инвестирующего в IPO.

Итак, обзор Фонда Первичных Размещений от Фридом Финанс УК Восток-Запад

Баян про пузырь IPO

В 2020г произошел небывалый всплеск первичных размещений, еще бы, всем хочется обкешить свой стартап пока столько горячих денег летит с вертолета.

И это ничего, что более 80% этих стартапов — убыточны, и эта доля является самой большой за время наблюдения (с 1980 года):

Скажем спасибо профессору Джею Риттеру за исследование.

Чистый пузырь. Но ведь у каждого есть знакомый, небывало разбогатевший на этом? Чувство упущенной выгоды не оставляет нас в покое и лезем разбираться, как же нам тоже откусить кусок пирога, пока он не протух.

Прямое участие в IPO

— сразу отметаем, для этого надо много денег, секса с брокерами, среди которых всякие уточки без брокерской лицензии, куча условий для повышения аллокации с 0,5 до 0,6% и аналитика. Сложно, не годится.

Участвуем через ЗПИФ «ФПР»

Стратегия простая: фонд инвестирует во все доступные брокеру Freedom Finance IPO, размещая в каждое по 10% от капитала. В зависимости от аллокации, какая то часть средств высвобождается и идет в следующие размещения. Все свободные денежные средства размещаются в высоколиквидные ОФЗ.

Такой подход исключает влияние управляющего на формирование портфеля, но усредняет доходность к средней доходности всех IPO за последние 3 месяца. Частично отбор выполняет сам брокер, так как он дает доступ не ко всем размещением, это и является единственным фильтром при выборе бумаг в портфель.

Через 93 дня после размещения, бумаги продаются фондом, независимо от изменения цены акций. Состав фонда каждый 3 месяца полностью обновляется! Стратегия правильная — если бумага полетела после размещения — надо ее скидывать на хайпе, повышая оборачиваемость средств.

Если доля одной акции превысила порог 13%, то часть акций продается досрочно, снижая долю до 13%. Этот порог динамически изменяемый, на данный момент прописаны такие условия:

Комиссии фонда

13 млн$ в год. Вот это я понимаю, хороший старт 🙂

Какие плюсы?

Аллокация
Фонд получает значительно более высокую аллокацию (процент удовлетворения заявки) по сравнению с инвестициями напрямую в IPO. Особоенно это заметно, если Ваш капитал небольшой и у Вас нет возможности «прокачивать» свой счет, повышая аллокацию.

Комиссии
При участии напрямую, Вы платите брокеру 3-5% за одну заявку, и если, повторяя стратегию фонда, продаете свои бумаги сразу по истечении 3 месяцев, то из за большого числа заявок, годовые комиссии составят 12-20% от проинвестированных средств. Фонд же берет

4% в год от СЧА, и в эту сумму включены все внутренние расходы на совершение сделок.

Время
Огромная экономия времени, которая оправдана в случае, если Вы просто хотите поучаствовать в «IPO-лихорадке» на небольшую часть портфеля

Налоги и вычеты
Фонд не платит НДФЛ с продажи активов. Инвестор в фонд платит налог только при продаже фонда, как и в случае с обычной акцией или любым другим фондом, ETF.

При этом как и на любой торгуемый на организованном рынке фонд, действуют все льготы — льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) за удержание фонда более 3х лет, или вычеты по ИИС (фонд можно покупать на ИИС счете). Надеюсь никто не собирается держать это 3 года ради ЛДВ?))

Доступность
Фонд можно купить через любого российского брокера, что значительно проще, чем самостоятельное участие в IPO через ограниченное число брокеров.

Порог входа на порядок ниже, чем при самостоятельном участии. На данный момент 1 лот ЗПИФа стоит

3000р, в то время как самостоятельное участие требует капитала тысячи или десятки тысяч долларов.

Валюта
Активы внутри фонда и сам фонд номинированы в USD, хотя торгуется фонд в рублях. Это защищает инвестора от девальвации национальной валюты.

Диверсификация
Участие сразу во всех доступных IPO

Минусы

Расхождение биржевой, рыночной цены с ценой активов внутри фонда. Это может быть как премия (переплата) к активам фонда, так и дисконт (недооценка). Сейчас, пока спрос ажиотажный — фонд торгуется с премией 10-20% к цене активов. Теоретически расхождение рыночной цены с расчетной должен устранять маркетмейкер, он собственно на этом и зарабатывает, но ввиду специфики активов внутри фонда, его возможности, как я понимаю, ограничены, или же маркет мейкер хочет больше зарабатывать на этой премии, не стараясь сужать спрэд, пока спрос высокий.

Очень размытая инвестиционная декларация

Если прочитать правила фонда, то может насторожить крайне широкий список инструментов, в которые фонд может инвестировать средства пайщиков.

Правила описаны очень сложно и рядовому инвестору сложно, прочитав их, убедиться, что фонд ограничен в своих правах только инвестициями в декларируемые IPO. Возможно, это вынужденная мера, чтобы подобные инвестиции в IPO было возможным упаковать в ЗПИФ с соблюдением законодательства и требований регулятора, но все же надо иметь что свобода распоряжаться средствами пайщиков у УК максимальная.

Риск контрагента

Все «акции» купленные на IPO через Фридом Финанс — на самом деле не акции, а форвардные контракты — обязательства брокера поставить акции по окончанию лока-ап периода. Если в течение этого периода брокер окажется неплатежеспособен, клиент несет риск потери активов, в отличие от обычных акций, покупаемых на организованном рынке, и записанных в депозитарии.

Так как фонд вообще не держит бумаги дольше лок-ап периода, то по факту в составе фонда всегда находятся только форвардные контракты, и имущество такого фонда полностью разделяет риск банкротства брокера.

Как определить премию и недооценку

В реальном времени, эту разницу пытаются посчитать энтузиасты фонда, создав вот такую таблицу, в которой примерно подсчитывается текущая расчетная цена в рублях и долларах, и сравнивается с биржевой ценой. Как итог — можно примерно видеть премию/дисконт перед принятием решения о покупке.

Полагаю что при переходе рынка IPO к депрессии, будет наблюдаться обратная ситуация — дисконт, таким образом, желающие «выскочить» на падении, будут продавать паи дешевле стоимости активов фонда.

Как купить?

У любого брокера, кроме… Тинькова. У «желтых» свой взгляд на список разрешенных к торгам бумаг. Ну и свой конкурирующий фонд как то надо продвигать, хоть он и «не оч» 🙁

Сравнение с другими фондами ETF на IPO

Все остальные фонды и ETF предлагающих участие в IPO, в отличие от ЗПИФ ФПР, на самом деле не предлагают участие в первичном размещении, а покупают акции уже после размещения на вторичном рынке (по цене выше или ниже цены размещения), и в этом состоит их главный недостаток — они не являются прямым аналогом самостоятельным инвестициям в IPO.

Посмотрим основные ETF на IPO, которые доступны к покупке.

Как видим из особенностей работы фондов, они не являются конкурентами рассматриваемому фонду от Фридом Финанс. Есть еще ряд подобных ETF, отличающихся только географией, и суть у них та же.

Но всех их объединяет одно:

Вся IPO-магия произошла в последний год! 15 лет до этого старейший фонд лишь слегка обыгрывал S&P500. Многие обратили внимание на IPO уже после того как безумный рост состоялся. Продолжится ли он в будущем? Большой вопрос.

Мое мнение

Удивительно, но это единственный и лучший способ в мире поучаствовать в МММ IPO-лихорадке в максимально пассивном режиме. У фонда есть и плюсы и минусы, но ввиду отсутствия альтернатив и больших ограничений у самостоятельного участия, он является единственным выбором. Для себя я вижу смысл участвовать только спекулятивно, на короткое время и не рассматривать данный фонд к покупке в пенсионный долгосрочный портфель.

Сам я участвую на незначительную для портфеля сумму, я это называю «гомеопатическая покупка». Вроде и не рискуешь основным портфелем — но немного хайпа все равно ловишь и перестаешь сожалеть об упущенной возможности.

В заключении, хочу привести цитату из книги Говарда Макса «О самом важном» рассказывающую о пузыре доткомов, и как никогда хорошо описывающую то, что происходит сейчас.

«Первоначальные публичные размещения технологических акций приводили к тому, что в день выхода на биржу акции дорожали на десятки, порой даже на сотни процентов. Конечно, они выглядели очень привлекательно. Первичное публичное размещение стало настоящей манией.
С точки зрения психологии особенно поразительно именно то, что происходило с первичными размещениями. Все выглядело примерно так: ваш сосед по офису рассказывает, что участвует в каком-нибудь IPO. Вы спрашиваете, чем занимается эта компания. Он отвечает, что не знает, но его брокер сказал, что в день выпуска цена этих акций удвоится. Вы говорите, что это смешно. Через неделю он рассказывает, что стоимость не удвоилась – она утроилась! И он по-прежнему не знает, чем эти люди занимаются. Еще немного – и устоять уже трудно. Вы понимаете, что все это бессмысленно, но надо же что-то делать, чтобы не выглядеть глупцом. Поэтому вы инвестируете в несколько сотен акций в следующем IPO, представляя яркий пример капитуляции, а костер разгорается сильнее от притока таких же, как вы, новообращенных»

Стоит подумать лишний раз, почему Вас так привлекают IPO, нужно ли оно Вам, и готовы ли Вы оказаться тем, кому не хватит стула в детской игре, когда музыка закончит играть?

Источник