что такое фнб в экономике
Что такое ФНБ. Объясняем простыми слова
Фонд национального благосостояния (ФНБ) — государственный резервный фонд, один из элементов пенсионного обеспечения граждан России. Формирование ФНБ происходит за счёт дополнительных доходов федерального бюджета от нефтегазового комплекса и доходов от управления собственными средствами.
Но если резервы в ФНБ превышают 7% ВВП, то «излишек» можно тратить на важные для страны инфраструктурные проекты. Например, на развитие железных дорог.
Пример употребления на «Секрете»
«Мы, как и ЦБ, приняли решение о сокращении вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре порядка 35% вложений ФНБ в доллары, 35% — в евро, то мы приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью, заместив вложения в доллары увеличением евро, увеличением в золото».
(Глава Минфина Антон Силуанов — о дедолларизации ФНБ.)
Ошибки в употреблении
ФНБ иногда путают со Стабилизационным и Резервным фондом. Они выполняли в общем те же функции «кубышки», однако оба они уже «почили в бозе». Власти разделили Стабилизационный фонд в 2008 году на ФНБ и Резервный фонд РФ, который просуществовал до 2018 года.
Однако свой резервный фонд есть и у правительства. Он наполняется в основном сэкономленными в рамках бюджетной рутины средствами, которые не были вовремя освоены ведомствами. Деньги из этого фонда направляют в основном на борьбу с форс-мажорами. Например, на устранение последствий от стихий. Его также не стоит путать с ФНБ.
Нюансы
— ФНБ управляет Минфин, принципы управления устанавливает правительство. Также часть полномочий могут быть переданы Центробанку.
— На средства фонда ЦБ покупает валюту, золото, а также акции, облигации и другие ценные бумаги. Это приносит фонду дополнительный доход (процентный или от курсовой разницы).
— Ещё одна функция ФНБ: из него государство софинансирует добровольные накопительные пенсии людей, вступивших в эту программу до 2015 года.
Цифра
По состоянию на август 2021 года объём фонда составлял 13,75 трлн руб, или 11,9% ВВП.
ФНБ: откуда резервы растут?
Почему ЦБ и Минэк так долго спорят о судьбе резервов, что даст экономике расходование средств ФНБ и как это может повлиять на инфляцию, курс рубля и процентные ставки.
Автор: Антонина Тер-Аствацатурова
В начале августа Минфин отчитался о том, что Россия накопила в Фонде национального благосостояния почти 8 трлн резервов. В ближайшие месяцы чиновники должны решить, стоит ли начинать тратить сверхдоходы.
Yango спросил у известных экономистов, смогут ли деньги ФНБ оживить экономику и как это повлияет на рубль, инфляцию и ставки.
© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна
Что такое ФНБ?
Фонд национального благосостояния (ФНБ) — это финансовая «подушка безопасности», которая позволяет государству компенсировать потерю нефтегазовых доходов в случае резкого падения цен на нефть.
Фонд национального благосостояния России был сформирован 1 февраля 2008 года в результате разделения действовавшего на тот момент Стабилизационного фонда на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния.
С 1 января 2018 года ФНБ и Резервный фонд были объединены в единый фонд на базе ФНБ.
Основные цели ФНБ — обеспечение софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан РФ и покрытие дефицита бюджета. Управляет Фондом национального благосостояния Минфин РФ, который каждый месяц публикует информацию о поступлении и расходовании средств из ФНБ.
Согласно Бюджетному кодексу, Минфин может начать расходовать средства ФНБ, когда его ликвидная часть (депозиты и остатки средств на счетах в ЦБ) превысит порог в 7% ВВП.
Сколько денег в резервах?
В начале августа Минфин сообщил, что ликвидная часть Фонда национального благосостояния достигла 5.7% ВВП, а весь фонд за июль увеличился аж вдвое — до 7.86 трлн руб. Такой резкий рост объясняется тем, что именно в июле ведомство зачислило в ФНБ валюту, приобретенную за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2018 года. Согласно оценкам Министерства, ликвидная часть фонда может достигнуть порогового значения 7% ВВП уже к концу 2019 года. В этом случае Минфин рассчитывает потратить из ФНБ в 2020 году 1.8 трлн, а в 2021 году — еще 4.2 трлн руб. Главная цель этой инициативы — ускорение экономического роста. В условиях отсутствия серьезных факторов экономического роста средства ФНБ могли бы подстегнуть рост ВВП.
На что хотят потратить сверхдоходы?
Последние месяцы чиновники активно дискутируют, как потратить накопленные резервы. Прийти к единому решению властям предстоит в ближайшее время. Основных вариантов несколько. К примеру, глава Минэка Максим Орешкин еще в 2018 году предложил направлять средства ФНБ на государственные экспортные кредиты. Фактически речь идет о том, чтобы кредитовать за рубежом покупателей российской продукции.
Минфин выступает за то, чтобы разрешить часть средств вкладывать в российские инвестиционные проекты. Ведомство обещало до конца 2019 года установить критерии проектов, куда можно будет вкладывать средства Фонда.
Один из реальных претендентов на деньги государства — гигантская стройка «Газпрома» по возведению в Усть-Луге завода по производству СПГ и газохимического комплекса, выяснил на днях The Bell. Стоимость проекта оценивается в 2.3 трлн рублей, то есть в треть от всего ФНБ.
Свой вариант расходования резервов предложил и председатель ВЭБ Игорь Шувалов: он полагает, что будет правильно направить часть денег ФНБ на благоустройство около 100 российских городов.
Самая радикальная позиция у ЦБ — регулятор предлагает воздержаться от трат в принципе, увеличив порог с 7% ВВП. Центробанк опасается, что решение использовать ликвидную часть ФНБ может оказать давление на инфляцию.
Кстати, той же точки зрения придерживаются и эксперты Международного валютного фонда (МВФ). В опубликованном 2 августа докладе о состоянии российской экономики МВФ посоветовал российским властям и дальше продолжать инвестировать средства ФНБ в высококачественные иностранные активы даже после достижения ликвидной части фонда 7% ВВП, чтобы защитить ресурсы для будущих поколений и изолировать экономику от волатильности цен на нефть, а также поддерживать диверсификацию и рост ненефтяной экономики.
Что будет с экономикой, если распечатать ФНБ? Мнения экономистов
Олег Шибанов, профессор финансов РЭШ, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ:
— Центробанк выступает за то, чтобы продолжить копить резервы. Минэк предлагает потратить эти средства на меры, стимулирующие экономику. К какой позиции склоняетесь вы?
— Здесь нужна сбалансированная позиция. Мы понимаем, что резервы в 7% ВВП не слишком велики. При этом почти очевидно, что существенное снижение спроса государства в экономике за последние 4 года повлияло как на фактический рост, так и (вероятно) на потенциальный рост. Поэтому в дальнейшем имеет смысл разделить новые возможные сверхдоходы на две части. Например, 50% можно сберегать, а 50% направлять либо на национальные проекты, либо на специфические инвестиционные нужды. Более того, есть эффективный способ вернуть средства в экономику — снижать налоги на граждан и бизнес.
— Как может повлиять на экономику и валютный курс расходование средств ФНБ, если такое решение будет принято? Удастся ли не расшатать макростабильность?
— Это зависит как от реакции Банка России, то есть от его ставок, так и от того, на какие проекты будут направлены средства. Например, если будет снижение налогов или помощь малому и среднему бизнесу, мы можем получить на выходе как увеличение роста, так и улучшение благосостояния граждан. Риски для инфляции и финансовой стабильности существуют, но существенное уменьшение потенциального роста за последние годы также создает риски для реальных доходов граждан.
— Как вы считаете, какое из предложений потратить деньги ФНБ одержит верх?
— Думаю, часть средств будет направлена в национальные проекты, а другая часть теоретически может быть использована для снижения налогов. Правда, пока до конца непонятно, насколько Минфин готов и хочет налоговых изменений.
— Как вы относитесь к инициативе использовать средства ФНБ на государственные экспортные кредиты?
— Такой подход позволяет технически не влиять или почти не влиять на инфляцию внутри экономики. При этом будут развиваться наши экспортно ориентированные компании, что часто играет крайне положительную роль для развития экономики. Но скорее всего, такое решение приведет к стабилизации или незначительному росту доходов граждан. Подобная мера может нести в себе некоторые экономические риски.
— Согласны ли вы с позицией, что активное расходование средств ФНБ внутри страны сводит на нет смысл бюджетного правила?
— Удастся ли на самом деле решить проблему стимулирования экономического роста тратами средств ФНБ?
— Скорее всего, да. Здесь всегда приходится быть достаточно аккуратным, потому что мы на 100% не знаем, как российская экономика отреагирует на эти изменения. Но есть пул исследований по развивающимся странам, показывающих, что государственные расходы помогают развитию экономики. Поэтому шанс на увеличение потенциального роста и просто роста ВВП кажется очевидным.
— Есть ли с вашей точки зрения более эффективный способ вывести из депрессии российскую экономику?
— Вообще говоря, мы видим, насколько сильно сокращение присутствия государства в экономике своими инвестициями повлияло на нее за последние 5 лет. Мне кажется, что без некоторого возвращения этих средств либо за счет снижения налогов, либо за счет госрасходов экономика сама по себе сильно не разгонится. Конечно, есть необходимость привлекать иностранные инвестиции. К сожалению, за последние 5 лет они тоже существенно сократились. И опыт показывает, что в развивающихся странах государство сильно влияет на восприятие инвестиционного климата иностранными инвесторами. В частности, если государство не инвестирует, оказывается сложнее убедить иностранцев, что они должны вкладываться в нашу экономику.
Виктор Тунев, экономист:
—Траты в пределах 2% ВВП в год не повлияют на макростабильность, но дьявол кроется в деталях — как будут осуществляться операции с инвалютой из ФНБ.
На мой взгляд, при текущем состоянии бюджета вопрос с использованием ФНБ будет отложен (пример с индивидуальным пенсионным капиталом показывает, что никто не готов брать ответственность и принимать решения).
К инициативе использовать средства ФНБ на государственные экспортные кредиты отношусь отрицательно. Это равнозначно бесплатной раздаче валюты российским экспортерам, которые сейчас и так имеют прекрасные конкурентные преимущества от низкого курса рубля, стоимости трудовых и энергетических ресурсов. Выгоды от этого получат иностранцы, а Россия просто потратит свои реальные и финансовые ресурсы, ничего не создав для себя. Экономически правильнее потратить средства внутри страны или на импорт. Вложения в инфраструктуру, пенсионные накопления и доходы малоимущих — лучшие способы.
2% ВВП в год — как раз то, чего недостаточно для нормального роста ВВП на уровне около 3% в год без инфляционных последствий. Иных способов вывести экономику из депрессии при нынешней политической ситуации просто нет. Если не увеличивать траты бюджета, можно рассчитывать только на снижение процентных ставок и опережающий рост частного долга. Но это чревато в будущем кризисом частного долга.
В условиях низкого роста экономики, а тем более при околонулевых темпах роста реальных располагаемых доходов населения расходы бюджета необходимо увеличивать, причем именно внутри страны. Но какие расходы, в каком размере и за счет каких источников — имеет значение для инфляции, валютного курса и других макроэкономических параметров. Пока мы слышим крайние точки зрения: 1) ничего не тратить, 2) тратить всё или половину того, что накопили сверх 7% ВВП.
Но в любом случае необходимо будет изменить механизм реализации бюджетного правила в части покупок валюты. Сейчас Банк России покупает на открытом рынке больше валюты, чем дополнительные экспортные доходы нефтяных компаний (до ¼ налога на добычу полезных ископаемых от нефти — продажи на внутренний рынок). Увеличение расходов бюджета частично приведет к росту импорта и возможной разбалансировке валютного рынка.
В 2016–2018 годах расходы федерального бюджета показывали динамику 0–2%, а консолидированного бюджета — около 4% в год, что ниже инфляции. В 2019-м планируется увеличить расходы на 7–8%, но по результатам первого полугодия темп роста расходов опять ниже инфляции (3% по федеральному и 4% по консолидированному бюджету). Ненефтегазовые доходы бюджета растут темпом 15% в 2019 году — этого достаточно, чтобы закрыть все вопросы с ростом расходов бюджета на два года.
Почему это важно?
От того, что российские власти решат делать с деньгами ФНБ, во многом зависит, как будет себя чувствовать российская экономика — а значит, и российский финансовый рынок — в ближайшие годы.
Если чиновники примут решение тратить резервы внутри страны, то регулятору придется продавать валюту. Такие продажи поддержат рубль, он начнет укрепляться. Кроме того, появление дополнительных денег в системе повлияет на общий уровень ликвидности на рынке. В этой ситуации ЦБ может продолжить более активно снижать ставки, что хорошо для рынка облигаций и инвесторов.
Если разморозка ФНБ будет отложена, Россия продолжит накапливать резервы — это еще больше укрепит финансовую безопасность страны на случай кризисов, но очевидно лишит российскую экономику едва ли единственного шанса в сложившихся условиях подтянуть крайне слабые темпы роста.
Скачайте приложение Yango
Инвестируйте в облигации и получайте стабильный рентный доход
ФНБ: что это, назначение фонда, источники финансирования и его сегодняшний размер
Здравствуйте, уважаемые читатели блога KtoNaNovenkogo.ru.
Не обязательно иметь образование экономиста, чтобы разбираться в сложных экономических терминах и схемах. Достаточно знать, что обозначает то или иное мудреное слово.
Так, в последнее время в связи с мерами, принимаемыми для стабилизации положения в стране из-за пандемии коронавируса, часто употребляется аббревиатура «ФНБ».
Сегодня мы разберем, что такое ФНБ, как расшифровывается, для чего создан, из каких источников финансируется.
ФНБ – это …
ФНБ – это аббревиатура от «Фонд национального благосостояния». Это специальный резервный денежный фонд, созданный государством для стабилизации федерального бюджета в случае неблагоприятных для экономики обстоятельств.
За примером далеко ходить не надо: нынешняя ситуация, когда все население страны находится на самоизоляции и работают только производства непрерывного цикла, учреждения и предприятия по обеспечению жизнедеятельности населения.
Говоря простыми словами, ФНБ – это «подушка безопасности» для жителей страны и ее экономики. Фонд является частью федерального бюджета, но с обособленным учетом и управлением.
Резервные фонды создаются, в основном, в тех государствах, наполнение бюджета которых зависит от нестабильных источников дохода, например, от мировых цен на углеводороды, которые постоянно «прыгают», т.е. подвержены волатильности.
Ввиду высокой волатильности мировых цен на нефть и газ, доход от экспорта углеводородов можно охарактеризовать так: «то пусто, то густо». Вот в момент, когда «пусто», средства на неотложные нужды (социальные обязательства государства) берутся из ФНБ.
В России доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете за 2019 год составляла 40,8 %. Согласитесь, серьезная зависимость. Примечание: аналитики прогнозировали (до начала пандемии), что в 2022 году доля бюджетных доходов от углеводородов составит 35 %. Как сложится ситуация «по факту» после окончания пандемии, покажет время.
Схема функционирования любого резервного фонда (в том числе, ФНБ) проста:
ФНБ был создан как один из механизмов пенсионного обеспечения граждан РФ. Это значит, что средства ФНБ используются, в том числе, для выплат пенсий.
Управление фондом осуществляет Министерство финансов РФ. Целью управления является обеспечение сохранности и преумножения средств ФНБ.
Деятельность Фонда национального благосостояния регламентируются законодательно Бюджетным Кодексом (БК) РФ в редакции от 22.04.2020 года статьями 69.10 – 69.12.
Цели Фонда
За счет чего формируется ФНБ
Формирование фонда происходит за счет нескольких источников.
При увеличении цены нефти свыше цены отсечения на эти «добавочные» средства закупается иностранная валюта. Это сдерживает рост курса рубля. При уменьшении цены нефти ниже цены отсечения, механизм работает в обратную сторону: валюта из ФНБ используется для покупки рубля для поддержания его курса.
При этом средства фонда, вложенные в зарубежные финансовые активы, одновременно являются международными резервами РФ (т.е. это зарубежные инвестиции РФ, в основном – ценные бумаги иностранных государств). В 2019 году на размещении средств ФНБ было заработано 95,2 млрд.рублей.
Где размещаются средства ФНБ
Чтобы деньги «работали» и приносили доход, их нужно вкладывать в коммерческие проекты.
ФНБ – не «частная лавочка», поэтому инвестирование денежных средств фонда строго регламентируется государством (правительством). Это делается для того, чтобы минимизировать возможные риски, проще говоря – чтобы «все яйца не лежали в одной корзине». Инвестирование допускается, если резервы ФНБ составляют не менее 7 % к ВВП.
Рассмотрим, куда разрешено инвестировать финансы ФНБ:
При этом перечень государств, в активы которых разрешено инвестировать средства фонда, ограничен. Это следующие страны:
Кроме того, Правительством РФ разработан целый список требований, которым должны соответствовать финансовые активы, в которые могут размещаться средства ФНБ.
В таблице ниже, взятой из Википедии, приведена структура размещения средств Фонда национального благосостояния:
*при клике по картинке она откроется в полный размер в новом окне
Кратко об истории образования
В феврале 2008 года была проведена реформа Стабилизационного Фонда РФ, который был создан в 2004 г. для стабилизации экономики России. Этот фонд был разделен на два:
В январе 2018 года Резервный фонд был присоединен к ФНБ.
Размер Фонда национального благосостояния
Посмотрим, как менялся объем ФНБ с начала 2019 года (в миллиардах долларов и миллиардах рублей соответственно):
В апреле РФ все же заключила соглашение на сокращение нефтепромысла в рамках нового договора ОПЕК+. Кроме того, из-за пандемии коронавируса средства ФНБ начали активно тратить на неотложные нужды. Очевидно, что в результате этого размер фонда сократится. Сколько денег в фонде на начало мая, будет официально заявлено только в конце этого месяца.
Здоровья и удачи всем!
Автор статьи: Елена Копейкина
Удачи вам! До скорых встреч на страницах блога KtoNaNovenkogo.ru
Эта статья относится к рубрикам:
Комментарии и отзывы (4)
Вместо того, чтобы вкладывать деньги в собственную экономику, наше правительство инвестирует в экономики других стран, покупая их долговые бумаги и главное, что это за страны, наши геополитические недруги, страны входящие в НАТО.
Это же шизофрения какая-то, только вдуматься, нам рассказывают кремлёвские пропагандисты о гегемонии США, о том как Россия противостоит мировому жандарму, а на деле, Россия инвестирует в экономику США и в экономики её вассалов.
Максим: Вы либо намерено, либо по незнанию искажаете факты. ФНБ не имеет никакого отношения к золото-валютным резервам (ЗВР).
ЗВР России последние годы претерпели структурные изменения. Вложений в долговые бумаги США уже снизились почти до нуля. Предпочтение отдается золоту и другим валютам (в том числе юаню).
Не иметь золото-валютных резервов страна просто не может (они есть у всех). Выбор же резервных валют не велик и доллар в большинстве случаев превалирует. Но только уже не в России.
Короче фонд вроде как есть, а вроде его и как нет. Для простых людей полностью бесполезен. Сколько лет нефть и газ выкачивают, можно было уже золотом дороги вымостить.
У нас как что надо денег нет. Сказано же уже неоднократно: «денег нет, но вы держитесь».
Ну, вы даете. А в этом году из каких средств социалку черпали? Из этого фонда. Это кубышка как раз для таких случаев. И нечего там себе выдумывать.
Что такое Фонд национального благосостояния
Как формируется бюджет фонда и куда он тратит деньги
Фонд национального благосостояния, сокращенно ФНБ, — это государственный инвестиционный фонд.
Такие фонды еще называют суверенными. На 1 декабря 2020 года ФНБ занимает 14-е место среди всех суверенных фондов. Его активы составляют 177 млрд долларов, тогда как капитализация крупнейшего суверенного фонда в мире — норвежского — оценивается в 1,122 трлн долларов.
В этой статье расскажу, откуда ФНБ берет деньги и куда их тратит.
Что вы узнаете
Что такое ФНБ
Государственный суверенный фонд — это запас денег, который инвестируется в различные активы. ФНБ формируется из избыточных нефтегазовых доходов. Крупные экспортеры углеводородов вроде «Газпрома» и «Роснефти» платят налоги в федеральный бюджет. Часть этих денег называется нефтегазовый трансферт и идет на погашение расходов федерального бюджета. Деньги, которые остаются после нефтегазового трансферта, отправляют в ФНБ.
Деньгами из фонда государство софинансирует добровольные накопительные пенсии людей, вступивших в эту программу до 2015 года, компенсирует дефицит федерального бюджета и Пенсионного фонда РФ. Информацию о ФНБ можно найти на сайте Министерства финансов России. Эти деньги учитываются отдельно от других государственных денег, их можно потратить только на целевые нужды, для которых создавался ФНБ.
Законодательная база. ФНБ работает согласно Бюджетному кодексу РФ. Еще есть отдельные постановления правительства и приказы Минфина о том, в какие финансовые активы можно вкладывать деньги и как правильно управлять фондом. Нормативные документы можно найти на сайте Минфина в разделе «Фонд национального благосостояния» — «Управление».
Как ФНБ появился. Фонд национального благосостояния появился 1 февраля 2008 года при разделении существовавшего ранее Стабилизационного фонда на две структуры: ФНБ и Резервный фонд. Резервный фонд взял на себя функции Стабилизационного фонда, то есть использовался как финансовая подушка для федерального бюджета.
В результате этой реорганизации на счета ФНБ было зачислено 783 млрд рублей. В последующие годы, когда нефтегазовые доходы превышали нормативный объем денег резервного фонда и нефтегазовый трансферт, избытки направлялись в ФНБ. Нормативная величина Резервного фонда составляла примерно 7% от ВВП, и ее определяли ежегодно в федеральном бюджете.
ФНБ и Резервный фонд. В 2017 году средства Резервного фонда израсходовали, а фонд закрыли. Сейчас из суверенных фондов в России остался только Фонд национального благосостояния. Еще резервные фонды есть у правительства и президента.
Для чего нужен ФНБ
ФНБ планировали как фонд социальной направленности или фонд будущих поколений. Он должен был обеспечить стабильные пенсии на много лет вперед. А еще деньгами из суверенного фонда государство развивает экономику и финансирует крупные инвестиционные проекты, например покупку железнодорожного транспорта для РЖД или строительство центральной кольцевой автомобильной дороги в московской области.
Цели фонда. Первоначально деньги из ФНБ были нужны для финансирования пенсионной системы. Но в 2017 году с помощью поправок в бюджетный кодекс государство разрешило использовать деньги из ФНБ для покрытия дефицита федерального бюджета и бюджета пенсионного фонда.
Таким образом, сейчас ФНБ является одновременно сберегательным и стабилизационным фондом. Например, в 2018—2019 годах 9,68 млрд рублей из ФНБ направили на софинансирование добровольных пенсионных накоплений людей. А для покрытия дефицита пенсионного фонда в 2018 году потратили 1 101,2 млрд рублей, хотя в 2019 году этого не делали.
В какой валюте формируется ФНБ
Фонд формируется в рублях. А дальше средства могут размещаться в иностранной валюте — американских долларах, евро и британских фунтах, а также инвестироваться в финансовые активы: облигации, депозиты, акции и паи инвестиционных фондов.
Например, для строительства железной дороги Элегест — Кызыл — Курагино и угольного портового терминала на Дальнем Востоке ФНБ может приобрести облигации ЗАО «Тувинская энергетическая промышленная корпорация». Минимальная доходность этих облигаций равна ставке инфляции + 1%. Инвестируя в такие проекты, государство одновременно развивает экономику и получает дополнительный инвестиционный доход в ФНБ.
Средства из ФНБ можно размещать только в надежные ценные бумаги с высоким рейтингом долгосрочной кредитоспособности. Структура активов ФНБ не прозрачная — доступных данных о перечне иностранных ценных бумаг нет.
В валютной структуре ФНБ 45% долларов США, 45% евро и 10 % британских фунтов, но Минфин планирует снизить долю доллара и расширить перечень валют. В 2009 году деньги из ФНБ решили разместить на долгосрочных депозитах в ВЭБ. Таким образом ВЭБ мог выдавать больше субординированных кредитов банкам, а они, в свою очередь, — малому и среднему бизнесу. Субординированные кредиты — это кредиты банкам на особых условиях на длительный срок. Проценты по ним могут быть существенно ниже рыночных.
По состоянию на 1 января 2020 года 79% средств ФНБ находилось на счетах Центрального Банка России в разных валютах. Этими деньгами можно быстро погасить дефицит федерального бюджета или бюджета пенсионного фонда. Финансовые активы — менее ликвидные инструменты: ими так быстро распорядиться не получится.
Бюджет фонда
Фонд формируется из нефтегазовых доходов, которые не были направлены на финансирование бюджета. Еще в фонд поступают доходы от управления его активами.
Кто управляет средствами ФНБ. Средствами фонда управляет Министерство финансов, но отдельные вопросы управления оно может передать Центральному банку. Выглядит это следующим образом: Министерство финансов приобретает иностранную валюту и размещает ее на счетах в Центральном банке РФ. На остаток по счетам ЦБ начисляет проценты, как если бы они были вложены в долговые ценные бумаги иностранных государств. Все проценты начисляются в рублях.
Сколько денег сейчас. На 1 декабря 2020 года в ФНБ числится 177,39 млрд долларов, что эквивалентно сумме 13 457,02 млрд рублей — 11,8% от ВВП страны.
Когда денег в ФНБ становится больше, чем 7% от ВВП, их можно использовать для инвестирования в крупные проекты и покупки разрешенных финансовых активов. Куда можно вкладывать деньги из ФНБ, определяет правительство и Министерство финансов в нормативных актах.
До достижения 7% деньги могут направляться только в уже начатые проекты, а также паи инвестиционных фондов, которыми управляют в соответствии с федеральным законом «О российском фонде прямых инвестиций».
С чего формируются нефтегазовые доходы. Нефтегазовые доходы формируются с налога на добычу полезных ископаемых, вывозных таможенных пошлин на нефть, газ и продукты переработки, а также с налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, акцизов на нефтяное сырье, направляемое на переработку.
Предварительно нефтегазовые доходы рассчитываются исходя из прогнозных цен на сырье и обменного курса рубля к доллару. Если фактически в бюджет поступает больше денег, чем было предварительно рассчитано, то это нефтегазовые доходы. Если меньше — то, наоборот, нефтегазовые расходы.
На что хотят потратить сверхдоходы
В 2020 году деньгами из ФНБ собирались финансировать 12 проектов, но 4 из них заморозили в связи с экономическим кризисом.
Деньги успели выделить на строительство кольцевой центральной дороги в Московской области, модернизацию Байкало-Амурской и Транссибирской железных дорог, ликвидацию цифрового неравенства в малонаселенных городах и селах и на другие проекты. Для того чтобы финансировать проекты, деньги вкладывали в финансовые активы. Например, для железнодорожных проектов купили привилегированные акции и облигации ОАО «РЖД».
Остатки средств на счетах ФНБ на начало 2020 годаPDF, 154 КБ
На конец 2020 года остается неясным, как государство будет тратить сверхдоходы из ФНБ за предыдущий год.
Что будет, если «распечатать» ФНБ
Более того, весной 2020 года правительство решило поддержать экономику без денег из ФНБ. Даже в такой сложный период программу поддержки профинансировали за счет займов на рынке — путем размещения облигаций федерального займа.
Критика ФНБ
9 ноября 2020 года Счетная палата опубликовала отчет об оценке эффективности использования денег ФНБ за 2018—2019 годы. Авторы отчета выделяют следующие негативные моменты в управлении средствами ФНБ.
Нет единой методологии вложения сверхдоходов, когда они достигают 7% ВВП. По аналогии с суверенными фондами других государств, зарабатывающих на экспорте сырьевых ресурсов, деньги надо использовать так, чтобы они приносили доход и чтобы их точно вернули. На сентябрь 2020 года критерии новых проектов, которые можно финансировать за счет денег ФНБ, не определены.
Алексей Кудрин в своей диссертации предлагает прекратить направлять средства из ФНБ в инфраструктурные проекты, потому что это очень рискованно. А активы уже финансируемых проектов — передать в управление специально созданного для этого фонда. Он предлагал создать отдельный фонд для развития инфраструктуры и финансировать проекты из него.
Теоретические подходы к реализации эффективной бюджетной политикиPDF, 4,66 МБ
Консервативное управление портфелем — деньги находятся в валюте, и практически не инвестируются в ценные бумаги, поэтому управление портфелем приносит небольшой доход. На 1 января 2019 года объем ФНБ был меньше, чем при его создании в 2009 году.
79% всех средств ФНБ находится в иностранных валютах на счетах в Центральном Банке России. Согласно договору с ЦБ, даже если эта часть остается в валюте, на нее начисляется такой же доход, как если бы деньги вложили в долговые обязательства иностранных государств.
Эта часть может приносить дополнительный доход за счет курсовой разницы и при росте котировок долгосрочных облигаций. Например, доходность долларового счета в 2019 году выросла в 1,8 раза по сравнению с 2018 годом, а доходность в фунтах стерлингов еще выше — в 2,4 раза. Доходность выросла за счет роста котировок государственных облигаций США и Великобритании. Но доходность в евро за 2019 отрицательная. ФНБ не вкладывает деньги в иностранные акции, золото или недвижимость.
Низкий уровень кредитования реального бизнеса через ВЭБ — деньги, которые ВЭБ одалживает коммерческим банкам, не доходят до малых и средних предприятий, потому что коммерческие банки выдвигают очень много требований к потенциальным заемщикам. Другими словами, малому бизнесу сложно получить кредит.
Отчетность ФНБ непрозрачная, и сложно сделать выводы о качестве управления деньгами. Например, нет информации о детальном распределении активов в портфеле и о результатах инвестирования.
Фонд не обеспечивает благосостояние людей, из него закрываются текущие нужды и дефицит.
Сравнение с норвежским суверенным фондом
Крупнейший суверенный фонд в мире — государственный пенсионный фонд Норвегии «Глобальный». Парламент Норвегии принял закон о создании фонда в 1990 году после того, как Норвегия нашла крупнейшее месторождение нефти в Северном море.
Норвежские власти понимают, что нефть когда-то закончится, и стараются инвестировать средства фонда так, чтобы обеспечить стабильность экономики на много лет вперед.
2009—2019 годах в млрд долларов. Источник: экспертно-аналитическое мероприятие Cчетной палаты» loading=»lazy» data-bordered=»true»>